暴跌不是熊市，但反弹仍有可能。

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957 最初的标题是:萧条不是熊市，但反弹仍有可能。

上周五，黑色星期五打击了市场。大型蓝筹股和中小企业都受到了影响。这两个城市的股票价格上涨不到10%，股票跌停板超过400点。美联储继续加息的预期是强烈的，中美贸易摩擦，利率和企业利润改善的短期不确定性，以及市场已经转向双底。然而，在震荡见底后，第二季度的反弹还是可以预期的。就方向而言，有业绩支撑的成长股仍占主导地位。

上证指数跳水领跌

经过近两周的横向盘整，上周五两个市场的交易量大幅下跌，上证综指跌破3200点大关，而个股普遍下跌，缺乏热点和交易线。盘面显示出泥沙俱下和基金挤兑的弱势特征。

截至收盘，上证综指下跌3.39%，至3152.76点，全天累计下跌逾110点。深证综指收于10439.99点，并开始测试10000点的支撑位。

上周五，中美贸易摩擦“突然”爆发，刺激短期恐慌性抛售压力迅速释放。a股市场措手不及，被拖入了“黑色星期五”。

考虑到目前沪深股市的内外部环境——股指持续波动，外围股市大幅波动，美联储和中国央行连续加息，以及对a股市场相对缺乏信心，两国之间的贸易摩擦成为风险释放的导火索。

相关数据显示，上周五上海和深圳市场的交易量分别攀升至2934.05亿元和3419.07亿元。受恐慌心理主导，当日两市主要资金净流出达到478.27亿元，是前一天的2.45倍，创下三个月新高。

为了规避风险，市场上的股票纷纷抛售，给创业板市场造成重大损失。该指数当天下跌了5.02%，而底部市场的主要指数——中小板——也下跌了4.09%。通信、电子和计算机行业共同引领了这一下滑。根据盘后数据，上周五创业板市场共撤出111.58亿元资金，也创下三个月新高。

支撑基础保持不变。

光大证券还认为，贸易摩擦只是一种催化剂，市场调整的根本原因在于新模式下的两大风险。也就是说，利润增长的下行风险是今年最大的风险，也是美国股市新格局下市场波动加剧的风险。

对美国而言，贸易摩擦下的通胀风险可能会推动美联储更快加息，从而从估值水平上增加美国股市的波动风险。另一方面，外资企业占中国出口的40%左右，美国跨国企业的利润也会受到贸易摩擦的影响，这也将加剧美国股票从利润水平的波动。

总的来说，主流证券公司对引发a股黑色星期五的一轮贸易摩擦并不悲观。

东北证券(Northeast Securities)分析师陈毅认为，全球经济仍在同步复苏的道路上，没有发现任何贸易摩擦阻碍全球经济复苏的历史案例。a股目前的状况与美国股市不同，美国股市已经牛市8年了。经过周五的下跌，上证综指已经回到假期前的低点3150点附近。根据贸易摩擦不会改变全球经济复苏的判断，基本面的支撑基础依然存在。目前，市场处于对市场经济信心下降和经济稳定重新得到证实之间的时间间隔。

广发证券还暗示，没有必要过于悲观，静观其变，积极应对。其研究报告强调，中美贸易争端对a股的短期影响主要表现在风险偏好上，但这次风险偏好的恢复将会放缓，因为a股经历了美股持续调整的影响。自2016年以来，a股形成的缓慢牛市格局保持不变。绝对收入投资者控制他们的头寸，等待贸易纠纷变得更加明朗。波动率回落至正常水平。对于相对收入的投资者来说，债券类股票在短期内受到更好的保护。一旦风险偏好恢复，它们将落后于大市场。建议在左侧(优先银行/房地产/化学工业)、大规模消费(商业/休闲服务)和先进制造业增长(机械设备/新能源汽车/5G)方面规划大周期。

天丰证券认为，短期内，市场仍可能受到不确定性的影响。然而，从中期来看，来自美国的贸易顺差预计将面临收窄的压力，而国内需求的贡献预计未来将进一步上升。

增长预期占主导地位

与中美贸易摩擦相比，美联储加息对市场的影响持续释放。有人认为，这有望推动a股市场形成双底格局。

国泰君安证券表示，从中期来看，如果央行继续上调公开市场利率，资本市场将继续略有紧张，但预计中国经济基本面将逐步恢复，从而抵消公开市场利率上调的影响。因此，中期市场冲击的上升模式将保持不变。当然，中美经贸关系正面临新的挑战，这可能会对一些行业和上市公司的盈利能力产生外部影响。在短期内，市场预计将保持不稳定。

数据显示，从1月到2月，工业增加值同比增长7.2%。1月至2月累计投资同比增长7.9%。1-2月基础设施投资增速为11.3%。从1月到2月，消费同比增长9.7%。各种迹象表明，经济数据明显超出预期，至少反映出短期经济弹性依然存在，基本面难以显示大幅下滑。

根据该机构的分析，欧美股市在短期内受到影响和调整，但在冲击见底后，市场在第二季度出现反弹。经济并不悲观，也没有反弹，也没有超出市场预期。

虽然成长股普遍下跌，但创业板股票的增长趋势在中期内并没有逆转。光大证券认为，市场的短期波动是由情绪变化和资本游戏支撑的。从中期和长期来看，市场最终将回归性能和估值的匹配。中小企业市场价值的增长目标随着业绩和估值已经进入了一个很好的布局时点，在时间变化空的心态下，可能会有一定的绝对收益。

此外，独角兽部队最近的返回速度加快了。银河证券认为，a股独角兽概念股的市盈率高于海外股票。在国际化趋势下，以工业互联网和人工智能为代表的a股新经济和新蓝筹股的估值将面临泡沫挤压的压力。与此同时，板块内部会出现结构分化。真正代表新经济模式的独角兽部队，以及与传统经济转型升级相关的罕见新蓝筹股将获得估值溢价。记者 叶涛

来源：零点娱乐时刊