面对股市应遵循市场规律 尊重敬畏市场理性投资

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尊重市场，畏惧市场，理性投资

自6月中旬以来，中国a股牛市似乎戛然而止，这与前一阶段的疯狂上涨是一致的。这一轮衰退也是激烈而迅速的。自6月15日以来，上证综指已从最高点5178点跌至昨日收盘的3912点，下跌1266点，跌幅最大，超过24%。由于这轮牛市的高杠杆特征，杠杆的帮助让市场难过了一段时间。

突然，突然，似乎大熊一个接一个地来了。你如何看待当前的市场调整？在一个只有泥和沙的市场里，投资者如何管理自己？

首先，虽然市场最近大幅下跌，但与去年相比，市场仍获得了较高的涨幅，并积累了大量盈利的投资者。上证综合指数从去年的低点1974年到昨天，一年内上涨了98%；创业板指数从去年的低点1210点上升到昨天的119%。因此，如果我们把时间坐标看得长一点，市场仍处于牛市，大多数投资者在牛市中获利。

第二，当前市场确实存在结构调整风险。作为1998年入市的老投资者，根据笔者的投资经验，今年以来，小盘股和概念股的炒作已经超过了中国a股市场历史上的任何一个时期。大量新投资者将自己视为“股神”，似乎a股市场成了他们的提款机。作为投机的结果，无论是用市盈率还是市盈率等各种估值指标衡量，还是与之前的a股牛市高点和国外资本市场的牛市估值相比，中小a股和概念股的估值泡沫已经进入了人类历史上最大的估值泡沫之一。以创业板为例，在经历了34%的下跌后，创业板的平均动态市盈率仍然被夸大了100倍以上，平均市盈率接近7倍。人类不能靠自己的头发离开地球，股票也不能永远脱离上涨的表现。尽管泡沫可能会持续很长时间，但与泡沫共舞将不可避免地导致心理准备，以承受泡沫的收缩或破裂。

第三，在市场救援的呼声中，上周日，中国央行出人意料地推出了降息和RRR降息相结合的举措，向市场注入流动性。周三晚间，中国证监会发布了融资融券新规定，并将a股交易结算费用下调30%。可以看出，这些“利好”政策的出台对市场走势产生了一定的影响，但并没有分阶段扭转市场调整趋势。面对总市值60万亿至70万亿元的巨大市场，“利好”只能从心理上影响市场，却无法改变市场趋势。

4.如前所述，虽然a股中小股和概念股泡沫明显，但以蓝筹股为核心的市场平均估值并不离谱。以上海市场为例。目前，上海股市的平均动态市盈率约为18倍，仍具有投资价值。在调整期过去后，那些有业绩支撑且价值被低估的公司仍将受到投资者的追捧。从牛市运行的宏观层面来看，正如中国证监会发言人张笑君上周五所言，虽然市场出现了较大回调，但改革开放以来的红利、充裕流动性和居民资产配置的基本格局并未改变，经济稳定的趋势更加明显。各项稳增长、调结构、惠民生措施的不断努力，将进一步夯实市场基础。因此，只要投资者谨慎选择投资目标，他们就不必在调整时陷入不必要的恐慌。

党的十八届三中全会提出，市场应该在资源配置中发挥决定性作用。目前，中国资本市场已经成长为世界第二大资本市场，未来的市场力量将日益决定a股市场的运行。市场规则要求投资者尊重和恐惧市场，并根据自身条件进行理性投资。从这个意义上说，普遍的风险教育因为下降会使投资者更加清醒和理性。

来源：零点娱乐时刊