5.2%！CPI继续高位运行，猪肉价格同比大涨135%，物价还会继续涨吗？

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3月10日，国家统计局发布的数据显示，2月份全国居民消费价格同比上涨5.2%，猪肉仍是高消费价格的主要因素。

国家统计局城市司司长赵茂宏表示，cpi仍处于较高水平，食品价格涨幅更大。农业和农村事务部组织的视频调度会议要求采取非常措施，及时解决当地畜禽生产和运输中的突出问题。

根据分析，总体而言，cpi在疫情退出后将继续下降趋势，cpi对货币政策的限制有限。此外，值得注意的是，原油价格的大幅下跌将在未来几个月降低原材料的购买价格，生产者价格指数可能会继续下降。海外疫情发展和经济基本面是影响货币政策选择的最大悬念。

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今年1月，cpi进入“5”时代，许多市场参与者曾预计cpi在2月份仍将处于高位，但会有所回落。国家统计局发布的数据证实了这一预测。数据显示，2月份cpi同比增长5.2%，增速较上月下降0.2个百分点。

从分项来看，猪肉价格仍是cpi居高不下的主要因素。数据显示，猪肉价格同比上涨135.2%，这影响了cpi上涨约3.19个百分点。猪肉价格环比上涨9.3%，涨幅0.8个百分点。猪肉价格对cpi的拉动作用更加明显。

总体而言，2月份食品价格同比上涨21.9%，新鲜蔬菜、水产品和鸡蛋价格均同比上涨。

赵茂宏表示，在2月份5.2%的同比增幅中，新一轮价格上涨的影响相对较高，达到40%以上。食品价格上涨的主要原因是，从供给方面来看，各地都不同程度地实施了交通管制措施，部分地区物流不畅；人力的短缺使材料的分配更加困难，成本增加；一些企业和市场延迟了市场的开放，影响了一些产品的生产和供应，难以及时满足市场需求。

从需求方面看，受“待在家里”要求和“规避风险”心理的影响，一些居民囤积购买方便面、肉制品和速冻食品，甚至蔓延到其他食品，推高了价格。

数据显示，1月和2月，食品价格同比平均上涨21.3%，比去年同期上涨20.0个百分点。

中行国际证券研究部主任、固定收益首席分析师杨伟真在接受采访时表示，这一时期的cpi和ppi数据在很大程度上反映了疫情的影响。

价格会继续上涨吗？

目前，经济周期尚未完全恢复正常。中国人民大学副校长刘元春警告说，在疫情后期，由于不同行业和地区恢复工作和生产的进程不一致，价格可能在结构上上涨过快。宏观政策需要防范第一季度和第二季度的结构性价格过度上涨，防范滞胀风险。

民生证券(Minsheng Securities)宏观首席分析师谢云良认为，3月份以来，企业复工进程加快，物资生产和运输问题得到缓解。然而，由于疫情的影响，总的经济需求收缩，因此价格有下降的压力。疫情完全结束后，供给恢复的时滞是主要影响因素，价格再次有上行压力。当供应链恢复正常时，疫情的影响将全部结束，价格将恢复正常。

根据二月份的分项数据，消费物价指数的上升主要受包括猪肉在内的禽畜肉价格的影响。因此，进一步促进生猪和家禽生产的稳定发展是确保完成年度稳定生产和供应保证的关键环节。

3月7日，农业和农村事务部召开了南方九省畜禽生产电视会议，要求各地把发展目标分解到县市，采取非常措施，及时解决当地生产和运输中的突出问题，如期弥补前期产能下降，把疫情对生产的影响降到最低。推进活禽交易市场分类管理，有序开放活禽市场；加快家禽屠宰加工企业全面复工投产。加快生猪新改扩建工程全面开工复工，力争尽快形成实际生产能力。同时，会议还表示，将加大对家禽养殖的支持力度，出台有针对性的支持政策。

杨伟真认为，未来猪肉价格仍将面临上涨压力。

华创证券首席宏观分析师张羽告诉记者，疫情影响猪肉价格保持高位，但一旦下跌，很快就被打破。农业部表示，可育母猪的放养已连续四个月恢复生长，生猪屠宰已从9月推迟至12月恢复生长。一旦供应得到修复，猪肉价格可能在2020年第四季度迅速下跌，这将成为影响cpi通缩的关键问题。

空的货币政策在哪里？

数据显示，2月份，全国工业生产者的生产者价格指数同比下降0.4%。赵茂宏表示，2月份，国际原油市场受到较大冲击，价格大幅下跌，影响了国内石油及相关行业价格由上涨到下跌。与石油相关的行业价格都有不同程度的下降，这是ppi同比从上升到下降的主要原因。

此外，钢库存的增加和国际铜价的持续下跌也拖累了黑色金属冶炼和压延加工业的价格下跌，有色金属冶炼和压延加工业的价格由正转负。这些想法受到了疫情的影响，需求正在萎缩。

杨表示，总体而言，需求依然疲软，且叠加原油价格大幅下跌，这可能加剧工业品的通缩压力。工业品价格未来何时上涨取决于需求复苏的节奏。然而，最近恢复生产缓慢，需求疲软，叠加的石油价格大幅下降，这可能加剧工业产品价格的通货紧缩压力。

上周，俄罗斯和石油输出国组织(欧佩克)仍未就削减石油产量达成协议。受谈判破裂的影响，周五国际原油价格下跌了近10%。

财富证券(fortune securities)首席经济学家吴朝明告诉记者，原油价格的大幅下跌将在未来几个月压低原材料的购买价格，ppi可能会继续下跌。

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谢云良认为，cpi将在未来几个月逐渐下降，工业产品通缩将加剧，空.方面将进一步放松货币政策

杨伟真表示，保持cpi在高位运行仍将限制货币政策的宽松幅度。货币对cpi的权重与名义增长率的下行压力有关。海外疫情发展和经济基本面是影响货币政策选择的最大悬念。如果海外因素对中国经济有很大影响，货币政策在转向正常化之前可能会再放松一个季度。

张羽表示，尽管cpi仍处于较高水平，但展望今年下半年，叠加后的ppi仍将逐年回落至负值区间，cpi不再是货币政策的制约因素。相反，在流行病和全球资产价格危机的冲击下，如何配合财政政策的反周期努力，降低企业的融资成本是货币政策的重点。未来，货币政策将继续加强反周期调控。目前，无风险利率已经突破历史地位，短期降息的可能性已经下降。首要任务是降低成本，即通过“降低基准存款利率→降低银行负债成本→改变股票贷款锚+推进+低利率改革→降低企业借贷成本”的链条，改变银行股票贷款锚，或降低企业融资成本。

来源：零点娱乐时刊