降不降息？央行会同财政部、银保监会召开电话会！人民币大涨超500点

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2020年3月3日北京时间23: 00，美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1.00-1.25%，同时将超额准备金率下调50个基点至1.1%。

此次降息调整是美联储在2020年首次降息。更值得注意的是，这次降息是一次突然的紧急降息，而且降息幅度也很大，达到了50个基点。此前，市场普遍预期美联储将在本月中旬举行的定期利率会议上宣布降息。自1994年以来，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)历史上已有九次紧急降息，最近一次紧急降息可追溯到2008年10月的金融危机。

美联储出人意料的闪电降息表明，更多国家和地区将效仿。目前，降息的名单越来越长。澳大利亚和马来西亚领先。在美联储宣布降息后，阿联酋央行跟随降息50个基点，香港金融管理局下调50个基点至1.50%，澳门金融管理局下调贴现窗。基本利率为50个基点；加拿大银行、欧洲中央银行和英格兰银行最近也可能降息，日本银行最近加强了对交易所交易基金的购买。

世界再次进入降息浪潮，这在理论上有利于股票等股票资产。然而，美国股市昨日似乎并未购买美联储的紧急降息举措，而是在同一天收盘。相反，中国金融资产的表现在最近几天一直相对稳定。尽管a股仍在线调整至3000点，但波动相对有限。最近人民币对美元的汇率持续走强，今天离岸汇率甚至超过了6.93。许多分析师对中国券商记者表示，预计人民币汇率今年将继续稳步上升，贬值压力不大，这将释放更多的国内货币政策空效应，中国金融资产的套期保值特性将日益突出。

最近，摩根士丹利的一份研究报告引起了整个市场的关注。3月1日，摩根士丹利上调了中国、新加坡和澳大利亚的股市评级(中国股市评级从增持上调至增持)，并表示中国、新加坡和澳大利亚的股市将成为投资者的“避风港”，因为在公共卫生突发事件不断扩大、相对估值不断下降的情况下，市场有望进一步刺激政策。

央行与财政部和银监会举行了电话会议

3月3日，中国人民银行与财政部、中国保险监督管理委员会联合召开了疫情防控和经济社会发展金融支持座谈会和电视会议。

会议强调，金融部门要按照“稳预期、扩总量、分类抓、重展周期、创工具、抓落实”的工作思路，抓紧做好疫情防控和经济社会发展的金融支持工作:

一是稳健的货币政策更加注重灵活性和适度性，保持合理充裕的流动性，完善宏观审慎评估体系，释放低利率改革潜力。

第二，充分利用3000亿元专项再融资政策，为企业提供快速准确的疫情防控支持，做好事。

第三，加大对疫情严重地区、行业和企业的融资支持，加强对先进制造业、扶贫、民生、就业等重点领域和薄弱环节的金融服务，帮助恢复工作和生产。

四是加强小微企业金融服务能力建设，利用好5000亿元再融资和再贴现专项资金和3500亿元政策性银行信贷专项资金，加大对中小企业等领域的普惠金融支持。

第五，坚持住而不炒的定位，坚持“不以房地产为短期刺激手段”的要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性。

人民币汇率强劲，回报

在过去的五个交易日里，人民币持续升值近1.3%。最近，人民币兑美元汇率呈现出持续上升的强劲趋势。受美联储突然降息的影响，当晚离岸人民币汇率大幅飙升，从盘中低点反弹近500个基点。

3月4日，尽管中间价仅小幅上涨2个百分点，至6.9514，但当天在岸和离岸人民币汇率继续大幅上升。截至发稿时，在岸人民币兑美元汇率报6.9307，当日上涨逾500点；据报道，离岸人民币对美元的汇率为6.9323，当天上升了160多点。

中国银行研究院的研究员王攸欣告诉经纪公司中国记者，最近几天人民币持续升值有三个主要原因:

首先，美元指数上涨，然后回落。随着疫情在全球蔓延，在美联储昨日降息之前，市场实际上预期美联储将在本月降息，这改变了此前美联储不会轻易行动的说法。此外，由于美联储(Federal Reserve)昨日出人意料地提前降息，市场普遍认为美联储将在第二季度继续降息，美元指数已从今年接近100的高点跌至目前的97左右，这推动了人民币的反弹。

二是中国疫情逐步好转，人民币资产在短期内成为全球避险资产的属性不断增强。日元和美元是传统的全球避险货币。然而，随着日本疫情恶化、美国经济下行压力加大、美国股市波动性加大，美元和日元的避险资产最近出现疲软。相反，随着中国疫情的有效控制，全国各地恢复工作和生产的有序进展，以及全球对中国经济稳定发展、人民币资产稳定和中国社会治理能力的信心不断增强，不难理解人民币作为中国全球经济竞争力量化指标的实力。

第三，金融市场回暖，吸引了跨境资本流动。上周，全球股市经历了快速调整，避险资金迅速流出全球风险资产。连续五个交易日，泸沽通下的外资净流出高达293亿元。但是，本周以来，随着市场形势的好转，跨境资本流动情况逐渐好转，再次呈现净流入趋势，本周前两天累计净流入46亿元。跨境资本流动的改善也有利于支持人民币升值。

值得注意的是，全球疫情依然不容乐观。根据世界卫生组织(世卫组织)3日发布的最新日均报告，截至中欧时间上午10: 00(北京时间17: 00)，在中国以外的72个国家共确诊10，566例COVID-19肺炎病例，共有166人死亡。据报道，与前一天相比，中国境外新增1792例COVID-19肺炎病例，新增8个国家(安道尔、约旦、拉脱维亚、摩洛哥、葡萄牙、沙特阿拉伯、塞内加尔和突尼斯)，新增38例死亡病例。

人民币有望全年小幅升值

许多分析师指出，今年人民币汇率有望保持稳定，全年甚至会小幅升值。王攸欣认为，首先，在美联储的指导下，预计世界主要央行将再次开始降息，人民币汇率和跨境资本流动的外部约束将被削弱。其次，全球和美国经济下行压力加大，中国经济基本面相对较好，产业链相对完整。预计人民币的套期保值属性将越来越多地被跨境资本流入所验证，因此人民币汇率将得到更多支持。

此外，美国正处于选举年，民主党候选人的情况目前仍不明朗。如果更激进的桑德斯获得更多支持，他对富人征税和解散大公司的主张将成为美国金融市场的新风险，美国股市的波动性将继续加大。人民币资产的稳定性将更受国际投资者青睐。

华创证券首席宏观分析师张羽也告诉记者，今年人民币汇率稳定，无忧无虑。尽管第一季度国内生产总值大幅下降，人们担心货物贸易顺差或金融账户外流会缩小，但暂停出境旅游为跨境资本流动提供了近4000亿元的缓冲池(中国的服务贸易赤字平均每季度为800亿美元，其中旅游赤字占约600亿美元的近80%，相当于约4000亿元人民币)。因此，今年第一季度中国跨境资本流动的基本面是稳定的，也不存在汇率贬值的担忧。

“然而，在经济受损的背景下，这不足以支撑汇率的大幅升值。预计今年人民币汇率将平稳波动，波动幅度主要集中在6.9-7。”张羽说。

[/s2/]中国人民银行不需要美联储的“节奏”

随着越来越多的国家加入降息行列，中国央行下一步将如何操作已经引起了市场的极大关注。多方综合分析显示，尽管世界上越来越多的国家和地区加入了降息阵营，这为空进一步放松中国人民银行的货币政策提供了空间，但中国人民银行不会轻易被海外央行“拖住脚步”。只能说，外部约束减少了，货币政策可以更加自我导向。为了实现稳定的经济增长，估计今年还会有几次RRR削减。

“疫情在中国爆发较早，中国政府采取了有效的疫情防控和套期保值控制措施，如降低mlf利率、反向回购操作、再融资再贴现、专项再融资等。，并保持了合理充裕的流动性。流行病爆发后，美联储和其他海外央行将降息作为一项滞后政策。中国央行已经是一个先锋，不必效仿。”Color，方正证券首席经济学家。

张羽还认为，中国人民银行已经按照现有的节奏冷静地采取了“行动”。从美国股市的反应来看，美联储紧急降息的效果并不好。Mlf新的利率下调和反向回购利率下调是应对短期情绪波动的速效救星。如果国内股票资产随后小幅下跌，疫情不再重复，中国人民银行就不需要急于跟随美联储的步伐在短时间内再次降息。不过，下调基准存款利率和定向RRR减息符合中期经济复苏的需要，预计央行将适时登陆。

根据大多数国内分析师的看法，今年货币政策操作主要有以下几点:

1.空仍在下调政策利率，如mlf，这导致了lpr报价和贷款实际利率的下调。

2.定向RRR降低和整体RRR降低也有空空间，预计定向RRR降低将在不久的将来实现。

3.市场对降低基准存款利率有共识，但时间上存在差异。有人认为基准存款利率有望在3月和4月“降息”，但也有人认为央行会“边走边看”，结合价格走势、经济增长率和疫情变化等多种因素，选择适当的时机下调基准存款利率，但3月份落地的概率不高。

“前期，央行及时采取了各种支持政策，目前市场资金比较充裕；推动企业尽快复工复产是当前的主要任务。货币政策只是短期的辅助功能。此外，高价格限制了货币政策。短期而言，央行不应实施全面降息政策。包容性金融的目标缩减值得期待。”色标。

王攸欣还认为，货币政策的主要目标是保持国内平衡和对外平衡。目前，随着人民币汇率的稳步回升和对外收支平衡的弱化，货币政策可以更加关注国内经济增长和价格稳定。目前，在疫情的影响下，国内生产尚未完全恢复，价格居高不下，因此货币政策不具备大规模宽松的条件。预计4月份，随着复工复产的推进，物价将逐步回落，同时国内经济增长的压力将对货币政策提出更多要求，央行届时可以采取更多行动。

对于金融资产，在全球降息的浪潮下，债券市场的利好趋势相对明显，债券收益率有望继续下降；但对于股市而言，随着降息效应的边际弱化，许多分析师也认为，全球股市的波动将进一步加剧。

来源：零点娱乐时刊