避险情绪升温，黄金指数跌逾5%，还能配置黄金吗？

本篇文章1208字，读完约3分钟

2月28日，a股再次跌破3000点，回调率在近期创下新高。被称为对冲“神器”的黄金也大幅下跌。2月28日，神奇黄金指数暴跌5.92%，其中银泰黄金、湖南黄金和西部黄金的跌幅均超过5%。

自2月20日以来，由于担心肺炎在COVID-19继续蔓延，美国股市也大幅下跌。最近一周(2月24日至2月28日)，S&P 500指数在一周内下跌了11.49%，这是继2008年金融危机和911事件后本世纪最大的一周跌幅。让投资者更加困惑的是，在本轮美国股市下跌中，传统的对冲工具——黄金——也经历了波折，先是上涨，然后下跌，本周它与S&P 500指数一起走弱。

无论是a股还是美股，黄金行业都出现了大幅回调。是因为黄金的避险资产黯然失色吗？

事实上，从黄金在前几次大幅下跌中的表现来看，美元指数比美国股市与黄金的相关性更强。在这次暴跌中，黄金的表现与金融危机期间相似。危机爆发时，黄金价格大幅上涨，但随着美国股市的深度下跌，黄金价格也出现了大幅回调。原因不是黄金失去了对冲属性，而是黄金超买是在黄金做出快速对冲反应后美国股票超卖造成的。随着下跌加剧，投资者不得不结清其黄金头寸，以筹集资金应对股票头寸的流动性短缺。另一方面，在预期主要经济体的需求将因COVID-19流行病而放缓的情况下，原油和其他商品也受到冲击。作为经济活动的风向标，布伦特原油已跌破50美元，美国石油甚至跌破45美元，这降低了通胀预期，并进一步影响了金价。

根据历史经验，如果判断COVID-19疫情扩散的全球影响强度不会高于2008年金融危机，美国经济短期内不会进入全面衰退，美股在大幅回调后会企稳，黄金很有可能反弹。从中长期来看，黄金投资价值的分析框架仍然是基于商品属性、货币属性和金融属性。全球货币宽松和债务增加、美元和美国实际利率疲软、美国大选和疫情的不确定性、全球地缘政治的恶化等因素仍将使黄金受益，并使其成为资产配置的重要组成部分。

黄金etf是投资黄金的最佳方式之一。e基金黄金etf以实物黄金为支撑，是“两个金融一体化”的主体，具有流动性好、交易成本低的优势。截至今年2月28日，E基金的黄金etf单位净值增长7.11%，规模增长31%，在同类产品中排名第一。日均交易量也在上升。2月25日，etf交易额超过23亿元。

Bosera Gold etf基金经理王翔表示，美联储再次启动降息政策的预期，完成了黄金市场的第二次点火。此外，中国境外感染COVID-19的人数迅速增加，市场对长期经济前景的担忧引发了黄金的避险需求。从逻辑上推断，如果世界各地的COVID-19感染国家和地区仍在蔓延，市场的短期对冲逻辑将难以逆转。美国国债的十年期收益率已降至1.5%的关键区间以下，市场可能会重复押注美联储将在去年第三季度重启降息的预期，以扭转这种上下颠倒的现象。然而，美联储的释放信号仍然相对稳定。预计黄金价格的短期交易区间已经上移，或者在一段时间内将运行在1600-1700美元。由于全球科技股的受欢迎程度自今年以来持续提升了市场风险偏好和估值水平，市场运行在历史高位的估值分位数将推高波动性。从投资组合管理风险的角度来看，预计越来越多的资本将继续更加关注黄金市场。

来源：零点娱乐时刊