美股暴跌背后：经济前景阴云密布，权重股“绑架”指数暗藏危机

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随着COVID-19肺炎疫情在全球的迅速蔓延，对经济前景的担忧导致本周国际市场恐慌跳水，美国股市27日进入盘整区间。由于估值水平较高，以苹果和微软为代表的大盘股对指数的影响越来越大。

全球经济正面临严峻考验

上周末，市场对疫情的乐观预期被彻底打破。国际货币基金组织(imf)表示，由于国际公共卫生事件的影响，在基线情景下，全球经济增长率下调了0.1个百分点，至3.2%。20国集团(g20)央行行长和财长会议也指出，疫情的迅速蔓延对全球经济增长构成威胁。

随着韩国和意大利案件的不断增加，相关新闻很快占据了头条，市场焦虑继续发酵，这直接反映在欧美股市近日的单边下跌。道琼斯指数本周重挫3200点，创下历史新低。

事实上，美国股市的波动源于上周五，当时宣布美国2月份的商业活动自金融危机以来首次跌入了繁荣和衰退的底线，这使得原本适度扩张的美国经济出现了隐患。数据显示，本月美国ihs markit综合采购经理人指数pmi降至49.6，并进入萎缩区间。在次级指标中，服务业活动四年来首次下降，制造业生产也受到新订单增长几乎停滞的影响。企业越来越担心更广泛的经济放缓和不确定性，招聘速度也放缓了。然而，疫情在全球的迅速蔓延加剧了外界对美国乃至全球经济的担忧。

bk资产管理公司(bk asset management)首席市场策略师鲍里斯施洛斯伯格(Boris schlossberg)在接受记者采访时表示，公共卫生事件严重影响了一些亚洲和欧洲地区的商业活动，全球供应链正面临严峻挑战。如果形势继续恶化或持续到第二季度，各国制造业将首当其冲受到严重打击，这将对就业和更广泛的宏观经济产生影响。

受东亚产能下降影响，美国股市芯片板块遭受重创。费城半导体指数在过去五个交易日下跌了近18%，为2008年以来同期最大跌幅，反映出市场对产能和需求复苏的悲观情绪。

施洛斯伯格指出，最近的市场波动并不是过度反应。对金融市场而言，真正的威胁是疫情的影响比预期的要严重得多。周三，多头进行了一次反击，但他们没能坚持到底。如果全球商业活动的影响进一步扩大，程序化交易引发的恐慌可能导致股指迅速跌入熊市。

市场上有强烈的风险厌恶情绪。基准10年期美国债券和超长期30年期美国债券的收益率已跌至历史低点，而10年期美国债券和3月份美国债券的收益率再次大幅下跌。摩根士丹利(morgan stanley)首席跨资产策略师安德鲁？普里斯(Andrew sheets)表示，最近市场出现了许多经济周期结束的信号，比如防御性股票和大盘股的表现优于周期性股票和小盘股，美国股市的表现优于全球大多数地区，投资级债券优于垃圾债券，贵金属优于其他大宗商品...所有这些已经持续了很长时间。因此，建议投资者在投资组合中保持更多的平衡，对股票市场采取“战略中立”的态度。

宏利投资管理(manufacturing investment management)高级交易员迈克尔洛里兹奥(Michael lorizio)表示，考虑到短期国债对货币政策前景的敏感性，投资者有信心美联储将相对迅速地降低利率，以帮助提振经济。据商志研究所的cme利率观察工具fedwatch称，市场今年已经三次提出降息。

施洛斯伯格告诉记者，即使美联储降息，他认为美国今年陷入衰退的可能性仍将超过25%，因为能源和旅游业等行业将面临严重的生存问题。最重要的是，目前货币政策的影响比过去小得多。

技术重量级人物绑架指数

在美国股票的三大指数中，纳斯达克指数和S&P 500指数是按市值加权的，因此重量级股票的价格表现对指数的影响也加剧了市场风险。

以标准普尔500指数为例。作为市值最高的两只股票，苹果和微软的总权重已经达到指数的10%。上次发生这种情况是在ibm和美国电话电报公司.在标准普尔500指数的11个主要行业中，仅这两家公司的市值就超过了其中的7个，包括非必需消费品和工业部门。

随着超大盘股在股指中的比重越来越大，投资者集中购买的热情也越来越高。据Datatrek research报道，截至上周，苹果、微软、亚马逊和谷歌这四只股票贡献了S&P 500指数总涨幅的2/3。在本周交易的前三天，这些重量级人物对股指表现的影响越来越明显。考虑到热门科技股也是最受欢迎的目标，衍生品市场的暗流正成为一个不可忽视的威胁。

高盛(Goldman Sachs)美国股市首席策略师大卫科斯廷(David kostin)指出，苹果、微软、亚马逊、谷歌和facebook在S&P 500指数中的权重接近19%，这是创科股市泡沫破裂以来的最高值。为了避免重蹈本世纪初股市崩盘的覆辙，这些大公司的增长率必须普遍好于增长预期。

估价因素可能成为潜在的风险点。截至本月20日，S&P 500指数未来12个月的动态市盈率为18.9倍，为2002年5月以来的最高水平。其中，科技股的市盈率为29倍，比S&P 500指数高出45%。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的月度基金经理调查，增持美国科技股已连续第四个月成为市场上最拥挤的交易。

最近，美联储一再表示担心股市估值过高可能导致金融失衡。在1月份的会议纪要中，联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)的联邦公开市场委员会(fomc)成员指出，投资者和企业表现出过高的风险偏好，这体现在企业债券收益率极低、企业债务规模不断扩大以及估值水平历史上最快的扩张，这可能加剧对美国经济的负面影响。

施洛斯伯格告诉记者，尽管科技公司几乎垄断了利润来源，但毫无疑问，与其他行业相比，科技行业显然被高估了。由于当前宏观环境不支持企业盈利增长率与市盈率匹配，短期行业调整可能尚未结束，这是对股指的一个重大考验。

来源：零点娱乐时刊