红色警报！海外大投行提醒投资者紧急抛售股票

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美国股市经历了一个多月的震荡和盘整，受到越来越多声音的冲击。近日，汇丰(HSBC)技术分析团队再次抛出美股拉响“红色警报”的报道，旨在提醒投资者紧急抛售股票。

汇丰不是唯一关注空.的人高盛、美国银行美林和其他机构近日也抛出了类似观点。与历史指标相比，上涨的可能性越来越小，美国股市可能迎来牛市和熊市的转折点。

组织唱空

在周三发布给客户的一份报告中，汇丰(hsbc)首席技术分析主管穆恩表示，根据他过去几周的表现，他已经发出了“红色警报”，表示出现了紧急售股。

Munn使用了一种叫做艾略特波浪原理的技术分析。波动是指股票价格的波动，就像大自然的潮汐一样，一直在波动。波浪不仅有一定的规律性，以可识别的模式前进和倒退，而且这些模式在形态上是重复的。根据这项技术，Munn跟踪股票市场的交替现象，以确定投资者在市场上可能采取的下一步行动。

穆恩在9月下旬指出，根据数据，目前股市的表现与1987年股市崩盘前惊人地相似。同样，穆恩也不是唯一一个说这话的人。花旗银行(Citibank)全球外汇策略主管汤姆菲茨帕特里克(Tom Fitzpatrick)几天前也提出了同样的观点，并提醒投资者注意最近的市场波动。

早在9月中旬，高盛首席股票策略师大卫·科斯廷就指出标准普尔500指数有点贵。大卫在他的报告中说，尽管S&P 500指数中的公司盈利越来越少，但它们没有受到投资者的质疑或退出。“净资产收益率(roe)和账面价格比率(pb ratio)之间的历史关系表明，投资者会对盈利能力下降的公司给予较低的估值。”大卫在报告中表示，在过去8个季度，虽然S&P 500的股本回报率以200个基点的恒定速度下降至14.1%，但股票净价比率却上升了2.8倍，超过了过去40年平均2.5倍的增幅。

净资产收益率用来衡量一家公司从每一美元股东权益中获得的利润。因此，净资产收益率的下降意味着公司正在降低每美元的股票价值。不同之处在于，市盈率主要基于出售公司资产所能获得的账面价值。大卫认为，从S&P 500目前的净资产收益率表现来看，完全有理由相信存在下行信号。

“从历史数据来看，当净资产收益率为14%时，市盈率约为2.1倍，表明该指数可能下跌约25%。”大卫补充道。

事实上，早在9月30日，穆恩就表示股市已经敲响了“橙色警报”。随着道琼斯指数周二下跌200点，穆恩认为是时候在周三正式发出最后的“红色警报”了。

穆恩在报告中说:“本月11日市场大规模抛售美国股票也是我们发出红色警报的原因。”“与此同时，股市的下跌导致交易商指数(Trader Index)显示出巨大的销售压力，作为市场情绪的晴雨表，波动性指数(vix)，即人们所熟知的恐慌指数，也显示出一系列信号，与8月以来的大幅下跌一致。”穆恩表示，当道琼斯工业平均指数跌破17992点或S&P 500指数跌破2116点时，将会出现大规模抛售。

"只要你持有这两点，多头的希望仍然很渺茫."穆恩说:“但如果跌破这两个点，更糟糕的是，股市收盘低于这两个点，这清楚地表明多头和空头交替出现，牛市完全结束，然后就是‘空头’的世界。”Munn补充说，目前股市严重下跌的可能性似乎更高。截至美国时间12日晚，这两个指数暂时支撑在水平线以上。道琼斯指数最低触及18082.09点，收盘于18144.2点，单日涨幅为0.09%；S&P 500指数触及2132.77点的低点，收于2139.18点，单日涨幅为0.11%。

巧合的是，除了汇丰银行和花旗集团，美国银行美林最近加入了华尔街的“Singing/きだよ 0”。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的股票策略师萨维塔萨布拉曼尼安(Savita subramanian)指出，对于S&P 500指数中的公司而言，市盈率中位数作为衡量这些公司股票估值是否合理的一个指标，意义重大。她在周二的报告中写道，S&P 500指数的市盈率中值处于2001年以来的最高水平，这表明大多数股票的交易价格远高于实际市盈率。

弱数据支持

根据美国银行美林的数据，平均市盈率远高于历史平均水平。如果公司价值仍然是基于基本利润的合理考虑，那么股票的当前价格实际上太贵了。根据历史数据，S&P 500的平均市盈率约为历史最高点的91%，略高于互联网泡沫时期的14%。值得注意的是，由于科技公司的估值远高于其实际价值水平，2000年初互联网技术泡沫破裂后，纳斯达克指数一度暴跌80%。

(资料来源:美国银行美林证券)

Subonamania指出，大部分市值中等的公司提高了市盈率，而市值超过1000亿美元的超大盘股在互联网泡沫时期的交易价格低于市值，因此股票市场的整体估值水平是可以控制的。然而，现在发出危险信号的不仅仅是市盈率，还有几项指标显示，市场估值高于历史水平。

根据美银美林的数据，S&P 500公司的市值与gdp之比为1.02，历史平均值为0.58，现值比平均值高76%。在互联网泡沫时期，这一比例为0.54；Shillergaap pe，按十年平均利润计算，目前为24.9，历史平均值为19.1。现值比历史平均值高31%，而在互联网泡沫期间，平均值仅为15.3。此外，还有十多个指标，远远高于互联网泡沫时期的历史平均水平和市场平均水平。

(资料来源:美国银行美林证券)

值得注意的是，尽管股票交易的溢价很高，苏博纳马尼亚认为债券现在更贵了。由于许多发达国家的政府债券利率降至接近或低于零，更多投资者选择投资美国政府债券。需求增加导致美国国债价格飙升，同时收益率下降。“与其他资产类别相比，股票和债券最引人注目，风险溢价不断上升。S&P 500指数收益率与10年期政府债券收益率之比达到了60年来的最高水平。”它补充道。

除了纳斯达克指数、道琼斯指数和S&P 500指数之外，还有几个因素刺激了市场的焦虑。

大约一年前，许多经济学家对美国经济增长的“萌芽”非常兴奋。年经济增长率保持在3%以上，美联储也开始加息。然而，好时光并没有持续很久，经济数据开始下降。截至2016年第一季度，年经济增长率已降至1.6%，而2016年7月的增长率仅为1.2%。

与此同时，欧洲经济增长似乎停滞不前。大多数欧洲国家的经济都不景气，似乎没有好转的迹象。在过去的五年里，欧洲的经济增长率一直停留在0.5%左右。今年7月的最新数据显示，年化国内生产总值增长率降至0.3%。

值得注意的是，近年来，尽管不断出台财政和货币刺激措施，但经济形势仍处于增长乏力，复苏乏力，但未达到衰退标准。可以理解的是，当欧洲这个最大的贸易伙伴之一无法摆脱经济低迷时，美国公司很难全速前进。如果将英国退出欧盟的因素考虑在内，未来几个季度市场的不确定性将大大增加。

尽管标准普尔500指数在2016年表现强劲，尽管年初大幅下跌并略有回升，但今年迄今仍有4.66%的正回报率，远远超过了2015年负7%的回报率。然而，该机构预测，2017年将相对疲软。高盛(Goldman Sachs)的美国股票投资团队认为，从2016年到2017年，能源行业的表现将继续拖累美国公司的盈利能力。

过去几个季度，新兴市场的股市表现尤其疲弱。一些著名的经济学家和投资大师，包括前雷曼高管贾里德·迪里安(jared dillian)，呼吁给新兴市场一个喘息和翻身的机会，并预测美联储将在经济演讲中采取更强硬的立场。

来源：零点娱乐时刊