地方债发行达3.77万亿 16省半年发债规模超去年全年

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地方债券发行量已达到3.77万亿元，近1万亿新债已完成全年80%

半年来，16个省的债券发行规模超过了去年

今年下半年，地方债务规模预计将达到2.5万亿。专家建议保持债务政策的灵活性

7月份，由于上半年增速加快，地方债券发行依然火爆。据《经济信息日报》初步统计，截至7月27日，中国地方政府债券发行规模已达3.77万亿元，接近去年的3.8万亿元。

其中，新债发行规模达到9631亿元，占发行总量的25.56%。根据今年全国人大批准的赤字规模，2016年地方新债规模为1.18万亿元，因此新债发行已超过年度目标的80%。

发行替代债券2.81万亿元。根据全国人大关于地方债务的研究报告，2016年到期的地方债务规模约为2.8万亿元，目前置换债券的发行规模已经超过了当年到期的规模。可以看出，一些未到期的债券已经开始提前被替代。

就地区而言，上半年的统计数据显示，江苏、山东、浙江、广东、四川、湖北等地的流通。全部超过1800亿元，其中江苏省发行规模最大，达到2416.6亿元，上半年全国有16个省市。地方债券发行量已超过2015年全年，尤其是广东、湖北、山东、河北、天津，较2015年全年增加481亿元

事实上，今年以来，地方债券发行步伐呈现出加快的特点:一季度发行9554.2亿元，二季度发行2.62万亿元。截至6月底，地方债务托管额已达8.29万亿元。据行业分析，上半年新债发行迅速，这与地方财政收支压力大、增长稳定的项目资金需求大有关，也与地方政府的发行计划有关。

中国社会科学院财经研究所副研究员江镇告诉《经济信息日报》，从上半年的走势来看，作为实施积极财政政策和稳定增长的重要手段之一，地方政府债券发行的特点反映了中国扭转经济增长下滑的努力。此外，中国还实施了大规模的集中营改革。从短期来看，地方政府发行债券来弥补空.的减税确实是必要的因此，可以说地方债务有力地支持了财税体制改革。

他还表示，目前发行的替代债券比例相对较高，超过70%。替代债务的功能在于改善债务期限结构，减轻政府债务的利息负担。因此，高比例的发行有利于替代债务功能的实现。

中国程心国际研究咨询部高级分析师傅晓东指出，上半年发行规模最大，4月份达到1.06万亿元，6月份达到1.03万亿元，也超过了万亿元的规模。地方债券发行规模的扩大推动了财政存款的增加。4月份财政存款较3月份增加近1万亿元，5月份财政存款规模进一步扩大。此外，财政收入的快速增长也是促进财政存款增加的重要原因。总体而言，今年上半年，地方政府的国际收支压力有所缓解。

展望下半年，新发行的地方债券规模仍在2100亿元左右。根据财政部对替代债券发行节奏的要求，到第二季度末，发行规模不得超过全年的60%，因此下半年替代债券的发行规模应在1.8万亿元左右。

傅晓东预测，下半年地方债券发行规模可能超过2.5万亿元，发行利率仍可能被空.下调“根据预算报告，2016年地方政府债务将增加1.18万亿元，到期需要置换的地方政府债务约为5万亿元。全年总共需要发行超过6万亿元的地方债务。今年上半年已发行地方债务3.58万亿元，下半年发行规模将超过2.5万亿元。”他说，近期经济出现复苏迹象，但中长期来看，经济稳定和复苏的基础还不牢固，产能过剩、杠杆率高等制约中国经济发展的问题还没有得到有效解决。疲软的经济基本面决定了地方债券发行的利率很难维持在高位。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师徐寒飞指出，财政部已计划在三年内从发行债券的规模和各省市政府债务存量的比例上，置换15万亿元地方政府债务。从2016年上半年可以看出，25个省市的地方债务发行占政府债务余额的比例约为23%。其中，湖北、天津和甘肃的置换速度较快，占30%以上；然而，辽宁、贵州、福建、云南、上海和北京的地方债务发行进展缓慢，仅占政府债务存量的不到20%，这意味着这些省市的地方债务置换进度今后需要加快。

江镇认为，下半年应继续保持债务政策的灵活性，根据宏观经济形势适时调整地方债务规模。

“今年下半年，随着房地产市场降温、居民杠杆率下降、企业产能下降加快，经济将更加依赖基础设施和政府杠杆。特殊债券、政策性银行的特殊债券以及促进购买力平价都是可能的政策选择。”民生证券宏观研究院的朱振鑫说。

财政部预算司副司长王科兵6月在国务院办公室新闻发布会上表示，截至2015年底，中央预算内国债余额为10.66万亿元，地方政府债务为16万亿元，国家政府债务为26.66万亿元，占国内生产总值的39.4%。

他说，总的来说，中国的政府债务仍然有一定数量的借款空.

来源：零点娱乐时刊