“中国买家”超十亿美元并购频现 欧美成主场

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据《经济信息日报》记者22日从零二点研究中心了解到的最新数据，今年前5个月，中国企业完成的海外并购数量和规模仍较上年略有下降，但今年开始有大量中国企业宣布海外并购。与此同时，中国化工集团公司计划以400多亿美元收购瑞士先正达，海尔以55亿美元收购通用家电业务。

单笔金额超过10亿美元的项目数量大幅增加，这也是推动今年海外并购达到创纪录水平的主要动力。此外，中国企业的海外布局也发生了新的变化。欧洲和美国已经取代非洲成为并购的大本营，在信息产业、金融服务、高端制造业等领域的投资远远超过了以往传统的能源投资。在这背后，是“中国买家”在成熟过程中的心态转变，从逢低吸纳的心态转变为追求战略性的长期价值投资。

今年，前景看好的M&A交易频繁出现，或者创下新高

许多业内人士指出，今年中国企业海外并购有一个突出的特点，那就是有很多单个项目超过十亿美元的大规模并购，这也是推动今年海外并购达到创纪录高点的主要动力。

Zero2IPO研究中心的分析师钱豪对《经济信息日报》表示，大规模并购通常涉及当地的战略资源或大型企业，这将面临更大的政治和政策风险。同时，大规模并购的审批流程往往更加复杂，审批时间更长，这给交易带来了更多的不确定性风险。然而，一旦交易失败，交易过程将付出更高的成本。

“随着国内经济下滑，国际低端制造业向非洲、东南亚等低成本地区转移，中国企业面临日益激烈的国际竞争。在全球化战略的要求下，中国企业需要通过并购实现技术和品牌的快速积累，帮助企业做大做强，而这类高技术产业的并购往往涉及大量的并购。”钱豪指出。

中国投资研究院的分析师陈伟也对《经济参考报》表示，总的来说，一笔大交易将是相当具有挑战性的。大额项目往往必须由东道国的贸易委员会和安全委员会审查，这涉及许多法律和监管问题。此外，融资规模存在瓶颈，对融资能力要求较高。

摩根大通亚太区部联席主管顾告诉记者，今年，中国化工有意收购瑞士先正达公司，单这一笔订单的规模就高达400多亿美元。“很难想象一家中国公司能够完成如此大规模的并购，但这发生在今年。从这个角度来看，这也表明M&A涉及中国企业的交易在复杂程度和规模上都达到了世界领先水平。”

他指出，根据摩根大通(JP Morgan Chase)的数据，今年以来，外资并购中国企业的数量已经超过去年的总量，比2015年同期增长了5倍以上，而且这一趋势还在继续。“所以我们认为，2016年中国的外资并购可能会创下历史新高。从整体交易活动和我们与客户的沟通中可以看出，今年下半年将继续有大规模的交易，这也将增强市场对中国企业的信心。”

扩大主体，实现布局、技术和金融的多样化已成为一个热门领域

与此同时，中国企业的海外分布也发生了变化。据零点二宝研究中心的数据显示，今年以来，中国企业在海外的M&A产业集中在生物技术、医疗卫生、环境保护和先进制造领域，地理分布主要集中在美国、欧洲和澳大利亚等发达国家，这与国内传统的M&A倾向于收购发展中国家的能源和矿产资源有很大不同。

Dealogic的数据显示，中国的对外技术并购创下历史新高。技术是中国收购者最青睐的目标行业。今年前四个月，共宣布境内外技术并购637起，总金额860亿美元；其中，海外并购达到最高年度水平，总额达211亿美元。今年4月，珠海顶点科技牵头的一个财团提出以36亿美元收购利盟国际，这是自第二季度以来中国科技领域最大的海外收购。

“过去，中国对外的M&A主要是以资源为基础的，但目前对外的M&A交易几乎涉及到每一个行业和领域，包括工业、高科技、金融、化工、房地产、消费品等。每个行业有10亿个M&A病例。这也是过去12个月里外资并购的一个明显现象。”谷宏说。

陈伟告诉记者，从投资统计来看，今年金融、能源、高端制造业和房地产都是中国企业海外并购的热点领域。从地区来看，美国是最大的目的地，其次是欧洲，南美国家如巴西排名第三。

除了产业和区域布局的多元化，值得注意的是M&A的主体也日益多元化。目前，中国买家主要分为三类，即国有企业、民营企业和私募股权基金。

陈伟认为，在人民币已经进入贬值通道的背景下，收购越早，对资产保值增值越有利。因此，融资能力强、贷款渠道畅通的上市公司和国有企业将成为当前海外M&A浪潮的“大玩家”，投资将主要是战略投资和金融投资，往往是为了保持行业领先地位和改善现金流。

此外，民营企业“走出去”完成海外布局的案例越来越多，民营企业更多的是战略性投资，而海外并购往往是出于弥补自身不足或降低供应链成本的考虑。然而，私募股权基金主要投资于房地产，并以投资回报为主要目的。

从逢低吸纳转向战略投资，中国买家的心态日益成熟

另一个重大变化是，与过去五年相比，中国买家更有经验，也更遵循国际程序和规则。

顾表示，与国际买家相比，中国买家可能缺乏经验。例如，在准备过程中，外国买家对招标过程有了更好的了解，并在前期做了充分的准备，相对较早地组建了自己的财务顾问、调查人员和法律顾问团队。然而，当中国买家第一次接触时，要花更长的时间来决定他们是否感兴趣，而且预热过程比一些国际父母更好。此外，可能会涉及国有企业的审批程序，而民营企业可能需要一些企业负责人来做决定，因此中国买家在早期阶段速度较慢。

然而，这往往有利于中国企业在后期取得进步。“我们看到，在最终竞标的关键时刻，中国买家通常都是积极进取的。这也表明中国买家已经达到了与世界接轨的阶段。”谷宏说。

他还表示，摩根大通的调查发现，大多数亚洲公司并不设定回报，他们认为自己在做战略性收购，而且一般设定的期限更长。欧美公司通常会设计一个最低回报率或门槛回报率，这也是亚洲买家和欧美买家的区别。

业内人士指出，总体而言，中国企业的海外投资状况有所好转，心态也逐渐成熟，不再是以前的逢低买入心态。

博世达律师事务所北京代表处中国项目总监葛向阳向《经济信息日报》表示，除了传统的能源投资，越来越多在拉美和非洲投资的企业开始关注基础设施、服务业和农业，而不是像过去那样只获得资源。

恭城律师事务所合伙人戴在接受《经济参考报》采访时表示，上世纪90年代以来，中国企业开始探索海外投资之路，但当时他们发行了更多债券，目的是吸引外资。真正的海外投资应该从2002年或2003年开始，在2007年和2008年，海外投资逐渐达到高潮，中国企业各方面的潜力开始显现。

戴管春说:“如果中国投资者十多年前就想收购美国公司，他们会觉得不成熟，对我们的资本有所怀疑，但现在任何中国投资者都会被认真对待。”同时，中国投资者也非常有信心。”

来源：零点娱乐时刊