港股“风口”来临 中小盘股票成价值洼地

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据《证券时报》网络报道，国内基金已加大了走向全球的力度，在内地政策的支持下，香港股市迎来了春天。从中国证监会放开公募基金，通过沪港通直接投资港股，到中国保监会放开保险基金投资香港创业板，香港市场资本配置步伐不断加快。此外，随着人民币国际化进程的推进和深港通即将推出的前景，业内人士预计港股将迎来巨额增量资金。

据粗略估计，目前国内公共基金规模约为1.3万亿元，其中近8000亿元是活跃基金。如果有四分之一的人将参与南方的投资，并且假设新发行的公共产品的规模约为1000亿元，增量资金的规模预计将达到2000亿至3000亿元。根据中国保监会的最新数据，截至2015年2月底，保险运用余额为9.55万亿元。

两地的创业板估值差距很大

除了利好政策外，港股目前正处于a股和新兴市场大幅折价的时期，整体价值较低。与市盈率接近100倍的创业板和市盈率60倍的中小板相比，香港恒生综合中型指数的动态市盈率仅为14.53倍，恒生综合小型指数的动态市盈率仅为18.92倍。根据平均市盈率，2015年3月底香港创业板市场的水平为52倍。

据wind统计，在香港210家创业板公司中，市值最大的同仁堂国药集团和虹桥集团分别只有104亿港元和103.7亿港元，市值最小的成宝传媒只有2958万港元。

根据估值，香港创业板有127只股票出现亏损，26只股票的市盈率在50倍以上，28只股票的市盈率在20倍至50倍之间，29只股票的市盈率在20倍以下，主要集中在消费品制造业和信息技术行业(按恒生行业划分)，包括智益控股、中国医药集团、北大青鸟玉环和igg等。香港创业板的主题独特，其表现具有发展潜力。

以游戏概念股igg为例，目前的市盈率只有15倍，而该公司的股价从3月初的2.88港元飙升至4月初的5.62港元，一个月内几乎翻了一番。与同类a股公司相比，棕榈科和中青宝的动态市盈率分别高达143.4倍和242.4倍，估值差距接近10至16倍。Igg公司2014年净利润达到4亿元，其未来增长是可以预期的，这与互联网的概念联系在一起更受追捧。类似的手机游戏和网络游戏公司，除了2014年蓝港互动的小幅亏损外，博雅互动和飞宇科技的市盈率分别只有16倍和23倍，具有一定的投资价值。

港资券商胜利证券研究员奥利维亚(Olivia)指出，香港市场的创业板不同于美国国内的创业板和纳斯达克，交易不活跃，投资者关注度不高。根据历史资金流数据，大部分基金，尤其是来自内地的投资基金，都纷纷涌向蓝筹股和h股，而港股创业板的整体估值远低于a股。

他还强调，内地基金对已被大银行深入研究的股票没有定价权，只有中小企业有资本优势，企业可能成长为大企业，港股有其他套期保值工具，其中大部分空双方会在一定价格上达成平衡，但内地基金可能不会在香港市场占据主导地位，主要是对企业进行基本的深入研究。

中小股票的投资价值出现

除了增加市场交易活动外，增量基金还将惠及港股中小成长股，特别是缺乏外资银行研究覆盖面的港股中小成长股，由于估值价格关系和流动性的改善，港股中小成长股将被重新估值。数据显示，恒生综合小型指数成份股中，市盈率低于20倍的有98只，市盈率低于10倍的有36只，主要集中在房地产建设、金融、消费品和信息技术行业。

很多接受采访的市场人士指出，香港市场的中小型高质量科技股将带动香港股市的中小型股上涨，这是值得补充的。虽然经历了一轮大幅反弹，但从估值来看，整体仍处于合理的估值区间。在众多子板块中，具有相似模型、等价利润水平和较高估值溢价的h股值得一抓，尤其是a股市场中的稀缺股。例如，中国擎天柱软件、金山软件、慧聪网、数字中国、智美集团等。随着市场热情的进一步点燃，市场将呈现出快速蔓延的趋势，环保、新能源、电子硬件和生物医药需要重点关注。

广发证券策略建议关注恒生小盘股。截至2月底，深圳小盘股比重明显偏高，平均市值为93亿元。中小板和创业板上市公司的平均市值小于主板。在深港通即将推出的背景下，港股恒生小盘股也有望成为深港通的基准，为a股投资者投资港股小盘股打开了机会。其次，新兴产业在小盘股中的比重较高，小盘股的定价能力也较强

瑞银(UBS)h股策略师陆表示，对于港股小盘股而言，增量资金来自内地，其投资行为与a股相关，可能表现出一定的“a股”特征。例如，对于公司来说，他们不关注当前的利润增长，而是更加关注投资主题和业务的相关性。此外，小公司也担心频繁的并购。

除了增加市场交易活动外，增量基金还将惠及港股中小成长股，特别是缺乏外资银行研究覆盖面的港股中小成长股，由于估值价格关系和流动性的改善，港股中小成长股将被重新估值。

来源：零点娱乐时刊