港股整体跌破净资产，黄金坑？

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绘图:杨佳

在2月的最后一天，香港股市也不平静。周一，香港股市——中国汉旺(China Hanwang)——盘中交易发生变化，暴跌65%，引发担忧。

最近港股联网资金持续净流入，上周港股蓝筹股频繁换手，港元汇率在低位盘整，港股新一轮反弹是否即将开始？

香港沪港通资金继续流入

在二月的最后一个交易日，港股的趋势全天都相当低。下午，香港股市突然换了股票。14: 30后，汉王在中国的股价直线下跌，下跌75%，至0.8港元。截至停牌之时，汉王股价下跌至65%，至1.12港元，成交额为5110.8万股。

自今年年初以来，香港股市已连续创出新低。2月29日，恒生指数下跌1.3%，至19111点，下跌252点。国有企业指数下跌1.47%，至7916点。全天营业额为640.17亿港元。

另一方面，加权蓝筹股全部走弱。除汇丰银行小幅上涨0.2%外，中国移动、HKEx和腾讯分别下跌2.66%、2.53%和0.56%。就中国金融股而言，建行和工行下跌近7%，而中国银行、平安和中国人寿下跌逾1%。

风数据显示，截至2月29日，恒生指数静态市盈率为7.9倍，仅高于1998年8月的7.34倍，市盈率仅为0.92倍。恒生中国企业指数的静态市盈率和市盈率分别只有5.9和0.76。

香港股票的估值不到市盈率的10倍，其全球价值正在上升，这吸引了资金逢低买入。据统计，沪港通周一的流入量为2.34亿元，为连续第80个交易日的净流入，期间累计流入量为599.5亿元。

一方面，港股跌破净资产，投资价值显现，吸引资金进入；另一方面，在香港股市，虽然指数整体上是波动和调整的，但一些重量级大公司的成交量却一再增加。

尤其是上周五，恒生指数在10分钟内上涨逾200点，汇丰控股(HSBC Holdings)、渣打银行(Standard Chartered)和“三桶石油”等一些重量级企业股价大幅上涨。汇丰和友邦的股价分别上涨了3.77%和2.91%，HKEx和腾讯的股价也分别上涨了2.97%和2.66%。根据这些指数权重股的估值，截至周一，汇丰银行的市盈率仅为0.67，渣打银行的市盈率仅为0.4。

值得一提的是，汇丰控股作为蓝筹股的代表，已经成为南投的“宠儿”，总买入量为110亿港元，总卖出量为3亿港元，净买入量为107亿港元，远远领先于其他股票。

与此同时，也有“线索”显示，作为追踪中国香港股市的最大etf产品，E基金的h股etf在短短半年多时间里从20亿股飙升至79.92亿股，其份额已增长两倍。

根据上海证券交易所网站信息，2015年8月3日，E基金h股ETF只有20.56亿只，12月7日超过40亿只。到今年1月12日和2月4日，拷贝数分别超过了60亿份和70亿份。截至2月22日，最新的股票已经接近80亿股，表明资金继续流入E基金的h股etf。

仍有必要防范短期波动风险

结合近期港股通资金持续净流入，以及港元汇率在低位盘整的背景，上周蓝筹股的变化是否意味着市场已开始大举买入蓝筹股，新一轮反弹即将开始？

对此，万联证券高级投资顾问顾振华在接受南方日报采访时表示，香港市场近期相对抗跌，走势强于a股，底部特征明显。“香港股市的市盈率和市盈率已经很低，估值已经处于历史最低点。现在应该是推出港股的好时机。”

然而，广发环球精选股票基金经理丁亮也指出，从估值角度来看，港股目前的估值水平非常有吸引力，但投资者可能会因短期市场波动和风险而忽略估值水平。

“首先，从中观角度看，中国目前的经济增长率普遍下降，企业利润大幅下降，而香港股市近期表现不佳，这反映了这一基本面。”丁伟表示，应该指出的是，目前企业利润仍处于下降阶段，通常只有在基本面最差的阶段过去后，才会逐渐吸引大众参与；其次，从流动性水平和市场情绪来看，港股的风险释放正逐渐接近极限，但在真正触底之前，可能会出现最后一波下跌。

此外，值得注意的是，尽管蓝筹股的权重发生了变化，但从恒生指数的整体水平来看，其数量和能量仍没有持续扩大。

据统计，猴年春节后，恒生指数成分股每日成交额在155亿至233亿港元之间，低于2011年以来248亿港元的平均水平。

对此，光大证券分析师陈志中告诉记者，近年来，香港股市的离岸属性越来越明显，市场容量的内生发展能力不断减弱，这主要是由外生因素导致的，主要是国际市场的风险偏好。在这种背景下，周期性股票变动的信号重要性也大幅下降。“在市场进入上升阶段后，将会出现一个更大、更明显的重量级市场，届时的信号将更加可信。”陈志中说。

至于港股在市场前景中的机会，丁亮判断港股市场的风险在上半年已经释放，下半年可能有修复的机会，但全年市场波动会比较大。“最近重量级企业的变化表明，投资者已经开始在左侧买入。我们对市场从全年的低估值中复苏持乐观态度。在基本面和基金的配合下，市场时间和空相对充足。”陈志中说，但建议不要在趋势明朗之前仓促增仓。

目前，香港股市的估值非常便宜。虽然目前不可能判断它是底部区域，但它越来越接近底部极限位置。

来源：零点娱乐时刊