“纯碱期货要来了！品种知识、价钱拆析、公司参与方法……有这一篇就够了”

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领域人士表示，近年来纯碱价格波动较大，因此纯碱公司有必要利用纯碱期货作为避险工具。 纯碱期货品种上市后，各公司、机构积极参与纯碱期货交易及其衍生的场外期权、期现套期保值等市场行为。 公司在上市初期参与纯碱期货前期工作，加快准备，加快布局，根据公司现有经营价格、销售渠道、新闻等特点，深耕原盐、合成氨、石灰石、玻璃、洗涤剂等相关产业链，打造纯碱

/ h// h// h /郑商征求纯碱期货合约和规章制度的意见

11月5日，郑州商品交易所在官方媒体上发布了《关于纯碱期货合约和规章制度征求意见的公告》，面向全市场公布了纯碱期货合约和规章制度的意见建议。

根据《公告》，纯碱期货交易代码为sa，交易单位为20吨/手，最小波动价为1元/吨，每日限价和最低交易保证金为±4%和5%的组合，最后一个交易日为合同交割月的第10个交易日，为最后一个交易日。

纯碱期货基准交割品是符合《中华人民共和国国家标准工业碳酸钠及其试验方法第1部分:工业碳酸钠》( gb/t 210.1—2004 )ⅱ类优等品的重质纯碱，氯化钠含量(以干基nacl的质量分数计)为0.6%

据了解，纯碱期货交割方法为仓储交割和工厂库交割，其中工厂库交割使用的是配送制。 郑商所计划以河北为基准分割交割区域，以湖北为非基准交割区域，升贴水设定为0元/吨。 仓单类型为通用标准仓单，比较有效期为两个月，每年1月、3月、5月、7月、9月、11月的第12个交易日(不包括这一天)之前登记的标准仓单，必须在当月的第15个交易日(包括这一天)之前全部注销

在风险控制方面，纯碱期货合约对期货企业会员无限制。 对非期货企业会员和客户的常规月持仓量使用按合同持仓量比例结合仓位限制和绝对值限制，合同单边持仓量在20万手以上的，按单边持仓量的10%明确仓位限制额，合同单边持仓量不足20万手的，按20000手绝对量明确仓位限制额。 从交接月前一个月的第16个日历日起到交接月前一个月的最后一个日历日，仓库规模为4000手；交接月限仓规模为800手。

什么是纯碱？

纯碱成分为碳酸钠、化学式na2co3、俗称苏打、碱灰、碱面或洗涤碱，英文名为soda ash，是化工的基本原料，为白色无臭粉末或粒子，是高温易分解、强电解质盐类，易溶于水、水溶液呈碱性 纯碱有一定的腐蚀性，稳定性强，但在高温下也会分解生成氧化钠和二氧化碳。 长时间暴露在空气体中，可以吸收空气体中的水分和二氧化碳，生成碳酸氢钠。 纯碱可以分别与酸、盐、碱发生化学反应。

[/p ] [/p ]纯碱分为轻碱和重碱，国内纯碱公司的重质率通常为40%-60%，即 重碱主要用于平板玻璃生产的原料，轻碱主要用于日用玻璃、洗涤剂、食品领域等。 轻碱密度为500—600kg/m3，呈白色结晶粉末状； 重碱密度为1000—1200kg/m3，呈白色细小颗粒状。 与轻碱相比，重碱具有坚固、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飘移、流动性好等优点。

纯碱在不同的生产工艺中有不同的原料来源，联碱法的原料是原盐和合成氨，氨碱法的原料是原盐和石灰石，天然减法的原料是天然碱。

年，联碱法约占49%，产量1100万—1200万吨，约有1300万吨副产物氯化铵的氨法占45%，产量约1000万吨的天然碱法占6%； 其中联碱法的占有率呈上升趋势。

纯碱产能每年3035万吨，年产3091万吨，2019年3254万吨，产量每年2715万吨，年产2582万吨，2019年2680万吨，开工率每年89.5%，年83.6%，2019年约82.4%万吨。 从整体上看，呈现出生产能力逐渐增加、产量稳定减少、开工率下降的态势。

纯碱的价格趋势

中国纯碱价格-年处于底部盘整区域，轻质纯碱价格区间为1200—1400元/吨，重碱价格区间为1400—1600元/吨。 但从年末开始，纯碱价格大幅震荡，轻碱价格在年末、年初达到2300元/吨，重碱价格达到2500元/吨。 2019年初以来，国内纯碱市场整体走势平稳偏弱，下游诉求相对偏弱，价格普遍走低。 对我来说，轻碱的价格在减弱，重碱的价格反而在上升。 国内轻碱市场主流价格为1500元/吨左右，重质碱市场主流价格为1850—1950元/吨，沙河地区重碱价格达到1900元/吨左右。

由于氨碱法和联碱法在生产过程中产生许多废水、废渣，属于高能产业，对环境有一定影响，目前纯碱产能所在地区的环境保护压力较大，许多纯碱产能受环境保护收紧的影响，相关纯碱供应量

由于轻碱下游的客户多为中小企业，所以环境保护政策的影响很大。 上半年响水等化工安全事故相继发生，江苏出台严格的化工领域调整政策，全省50个化工园区缩小到20个左右，化工生产公司数量大幅减少，轻碱诉求进一步减少。

重碱下游新增多条悬浮法线，重碱诉求进一步增加，重碱与轻碱的价格差异扩大。

纯碱库存与纯碱价格相关性紧密，呈明显负相关。 一般来说，库存不足20万吨是低库存、高价格的企业。 库存在20万-35万吨是合理的库存，价格稳定。 库存超过40万吨是危险库存，价格大幅下降。 纯碱库存在厂家、商家、终端转移，厂家库存相对平稳，商家和终端库存受价格影响发生变化。

全球纯碱市场供需情况

(1)供给面

纯碱被称为化工之母，应用广泛，是重要的基础化工原料。 2000年以后，世界第一中国纯碱工业发展迅速，年均产能增长率为2.45%，2004年—年产能增长率较快，年产能一度减少，年后整体产能增长率下降。

全球纯碱工业起源于1865年的比利时，索尔维发现了工业化生产纯碱的关键技术索尔维制碱法，1865年创立索尔维企业，成为第一家纯碱工厂。 1870年以后，索尔维企业继续在英、德、俄、美等地建设工厂。 从20世纪中期到21世纪初期，随着当地天然碱的发现和开采，美国成为了世界纯碱的主要生产国和出口国。 2000年以后，中国的纯碱生产能力逐渐增加，在世界范围内的比例越来越大。 2000年，全球纯碱产能4472万吨，产量3421万吨，开工率76%，北美为主要纯碱供应地，占世界纯碱产能的32%，中国产能占世界的24%，为834万吨。 2003年以后，中国纯碱生产能力增加，到年底中国纯碱生产能力达到2959万吨，全球生产能力7033万吨，占全世界的48%。 中国、北美和西欧的总生产能力占全世界生产能力的80%。

纯碱的生产工艺主要有氨碱法、天然碱法和联碱法。 全世界的氨碱法装置分布广泛，生产能力为47%； 天然碱法装置的生产能力占24%，主要分布在美国、土耳其、中国的碱装置生产能力占23%，大部分分布在中国。

中国纯碱产量可自给自足，出口量占全国产量的5%，出口目的地为东南亚国家，进口依赖度为1%左右。 的中国纯碱产量达到2611万吨，开工率达到85.9%，经过年淘汰产能和政策准入限制，纯碱领域开工率上升到高水平。

全球纯碱产能排名前十的纯碱生产企业广告主要有索尔维集团( 750万吨)、创世纪碱业( 440万吨)、唐山三友( 340万吨)、山东海化( 000822，股吧) ( 300万吨) 索尔维集团的纯碱生产能力分布在世界各地，创世纪、辛那资源和塔塔化工是美国的天然碱公司。 唐山三友、山东海化、中盐集团是中国前三大纯碱生产公司。 世界纯碱领域的cr4为0.25，中国纯碱的cr4为0.35，美国纯碱的cr4为0.9。 世界纯碱领域比较分散，我国纯碱领域属于低集中度寡头垄断，美国纯碱属于高集中寡头垄断。

(二)申诉方式；

近年来，世界纯碱诉求追随产量高速发展也取得了很大进步，在世界范围内玻璃是纯碱最主要的下游，占纯碱诉求的52%。 其次是肥皂和洗涤剂，占纯碱指控的13%； 无机化学品占纯碱指控的12%，前三名占纯碱指控的77%。 从地区来看，中国、西欧、北美、东南亚是纯碱的第一大费用地，占世界费用的79%。 从国家来看，中国、美国、土耳其、印度是主要的纯碱生产国，美国、土耳其是主要的纯碱出口国。

从费用行业来看，中国与世界一致，玻璃、日用玻璃和光伏玻璃也是第一大费用行业，其次是洗涤剂和无机盐。 中国纯碱的第一诉求地是华南、华北和华东地区，是玻璃的第一生产地。

北美占世界生产能力的20%，但诉求只占11%，一半左右的产量用于出口。

(3)领域优势

纯碱领域的优势之一是资源依赖型的低门槛基础领域。 纯碱原料中煤炭、天然气、原盐、石灰石4种都是自然资源，具有资源依赖性。 美国天然碱资源丰富，纯碱质量好，纯碱出口市场占有率高。 纯碱的生产方法天然碱法、联碱法、氨碱法都是较早的工艺，技术门槛不高，所以纯碱领域是资源依赖型的低门槛领域。 纯碱是重要的基础工业原料，无论是纯碱还是玻璃，在目前的技术条件下都没有竞争力很强的替代品。

二是纯碱在产业链中对原盐和玻璃有较大的影响。 煤炭、天然气的价格对纯碱的价格有很大的影响。 原盐生产能力超过1.1亿吨，纯碱领域的生产能力为3000万吨左右，按消耗盐1.5吨计算，约消耗4500吨盐，对原盐的影响达到40%左右。 合成氨最主要的下游是尿素，合成氨对纯碱产业有一定的影响，而纯碱对合成氨产业的影响较小。 煤炭和天然气的首要用途是供暖和发电，化工的诉求只有10%，纯碱对煤炭的价格没有很大影响。 纯碱下游玻璃占60%左右，一吨玻璃需要0.2吨纯碱，占玻璃价格的比例为20%—30%。 在整个产业链中，煤、天然气对纯碱和玻璃的影响较大，但纯碱对原盐和玻璃的影响较大，对合成氨影响不大。 另外，对合成氨碱的影响也很小。

三是国内纯碱集中度不断提高。 纯碱领域经过上一轮生产能力的大投入、淘汰生产能力以及产业整合，目前国内纯碱市场集中度有所提高。 国内纯碱前4家的市场占有率为0.35，前8家为0.54。 未来受制于准入条件的限制和持续整合，国内纯碱领域集中度有望继续提高。 根据2009年6月1日开始实施的《纯碱领域准入条件》，国内新建纯碱装置门槛为联碱法60万吨、氨碱法120万吨。 据此，新设装置的投资额约在10亿元以上，建设周期约为3年。 “纯碱领域准入条件”并要求新的生产能力积极使用先进技术，选择节能、环保的设备，第一道工序、设备参数实现在线检测，使用dcs (分布式)控制系统。

纯碱期货基准交割地为河北

纯碱期货基准交割地为河北，首批纯碱期货交割仓库拟设在河北和湖北，河北和湖北地区产业链公司众多，是我国重质纯碱的主销售区，以上述地区为交割地，不仅交割量得到充分保证，也有利于市场参与。 另外，从现货贸易趋势来看，湖北、河北等省均为纯碱净流入省，它们处于现货流动的中间节点，具备物流中心属性。 从现货价格体系来看，河北地区是重质纯碱诉求最集中的地区，市场化程度最高，也是全国纯碱市场价格波动的风向标，以河北为基准设定交割地符合现货市场运行规律。 纯碱期货合约交割基准价格是指该期货合约的基准交割品在基准交割地点出库时的汽车板交货含税价格(含包装)。

公司如何利用纯碱期货规避经营风险[/s2/]

(1)套期保值

套期保值是期货市场的基本功能之一，公司应根据现实情况进行套期保值操作，与现货品种、规模、方向、期限相一致，持仓规模与现货及资金实力相适应。 纯碱公司生产纯碱，在期货市场进行销售空操作，锁定利润，规避市场价格波动带来的风险。 套期保值者需要选择时机，根据实际情况进行操作，在实际操作中参与期货套期保值时需要考虑基础变化，同时要考虑基础变化是现货价格的影响还是期货发现价格功能的影响，明确最优入市套期保值的时机

公司可以利用期货套期保值功能规避经营风险，下面结合相关纯碱公司的具体情况，分析如何进行纯碱期货套期保值。 因为纯碱公司是连续生产公司，除了检修之外，大多不停产，与上下游公司是长单供需合同，所以这种类型的生产公司需要使用库存套，不能使用合同数量套。

纯碱期货挂牌交易后，根据公司生产规模，包括原料库存和生产线半成品换算成相应的纯碱产量，再加上纯碱成品库存，以市场价格换算成重碱数量，总库存对应重碱4万吨，纯碱

由于纯碱价格的周期性变化，同时公司利润可以承担部分套利的风险，实际进入市场的套利数量通常不超过公司库存量的50%，所需套利的资金将减少到540万元。 预计纯碱价格处于上升周期，需要进行套期保值的数量少，套期保值的资金占用就会进一步减少。

纯碱价格下降，出现价格风险时，入市将进行上述销售套期保值操作。 如果纯碱的价格触底回升，或者出现上涨行情，就不需要减少销售保险的数量，也不需要进行对冲，让纯碱公司将风险最大化，也不需要获得更大的利润。

(2)纯碱期货价格变化辅助公司进行风险管理

公司在经营过程中会出现各种风险。 因为必须利用期货市场的长期定价功能，通过期货的价格变化和期货的发现价格功能，尽早分析价格变化趋势，结合公司对价格的预期和过去的经验，调整产品的价格、库存。

长期期货价格低、期货贴水大的，应尽量消化和减少原料和成品库存，原材料以长期采购为主。 长期期货价格明显上涨，积极购买原料，适当增加库存周期，另外，根据与短期期货价格的关系和现货价格的应对，为未来长期合同和经营计划的签订提供相对先进的援助。 根据期货价格变化的趋势，使用期货或场外期权套期保值的风险，相当于为公司的经营增加了保险措施。

(三)可通过纯碱期货开展的相关业务；

纯碱期货上市后，公司未来可能会出现信用仓单、套期保值、基差贸易、仓单服务、含权贸易等新的业务模式。

(四)信用证；

申请生产公司的工厂库和贸易商的工厂库，纯碱期货挂牌交易后，公司可以按未来几个月的产量向交易所申请信用交货单。 交货单的比较有效期为两个月。 这部分仓单也可以在交易所冲销保证金，抵押给银行融资。 申请的工厂库在交割月前可以向交易所申请信用仓单，以银行信用保证书的形式或者将现金转入交易所指定保证金账户，在交割月前可以随时注销信用仓单。 对实物仓单，注册和注销方便，仓单注册后在交易所网站上，对市场价格预期有一定的引领作用，可以作为工具灵活运用，也可以转让仓单，不消耗资金，也可以获得一定的利润。

(五)参与期货交易；

纯碱期货上市后，公司可以通过注册工厂仓库或仓库的仓单，在纯碱期货价格比较合适的时候销售期货，在合同到期时进行仓单交接，实现通过期货交易产品的销售。 另外，如果预计纯碱价格将进入价格下降周期，或者当前纯碱期货价格明显高于当前现货价格和未来价格，公司短期和长期合同将根据产量和所能形成的仓单数量，进行纯碱期货的销售操作，远期交割

(6)基础差贸易

基础贸易是指与买方(下游玻璃公司、商家、投资机构等)签订框架协议，以在某个特定时刻提高期货盘面价格+贴水(运费、仓储费、资金利息等一点点费用)的方式进行交易。 特别是重碱下游产品玻璃也有玻璃期货。 纯碱期货和玻璃期货之间有着内在的联系和操作便利性。 这是因为进行价格贸易将成为未来纯碱生产公司和玻璃生产公司以及纯碱贸易公司之间的贸易价格和结算形式的方向 化工产品标准化程度高，单笔交易数量大，现货贸易将成为未来贸易的主流。

(7)期现套利、期间套利和品种间套利

期货套期保值通常发生在期货与现货价格(期现套期保值)、短期与长期价格(期套期保值)、相关品种(品种间套期保值)的价差不合理的情况下，价差过大则价差可以收敛进行套期保值，空高价品种为

现套利是指现货与期货之间的基础差达到一定低点时，买入现货卖出相应数量的期货，等待价差回升，卖出现货买入期货平仓，赚取价差利润。 买入现货卖出期货可以抵消价格上涨的风险，这是目前套利的最大特征，即使价格上涨也有机会获利。 纯碱公司具有现货特点，不需要在外开采现货，在现货与期货基础差合适的时候随时可以挖掘套利机会。 跨期套利是指利用纯碱不同合同间的供给和诉求的几个变化引起的价差变化，买近的或买远的操作。 品种套期保值是利用品种的关联性，通过上下游品种、替代品种以及同一品种的不同成分、同一工艺的多个产品等之间的价格差异变化进行的操作。

由于纯碱期货的价格与玻璃的生产能力有很大的关联性，这种玻璃的生产能力扩大，对纯碱的诉求增加，纯碱的价格上涨。 纯碱生产能力上升，纯碱供给增加，纯碱价格下降。 公司可以通过玻璃生产能力和纯碱生产能力的一些变化和应对、玻璃诉求情况和季节性，进行纯碱期货和玻璃期货之间的套期保值操作。 特别是纯碱和玻璃的利润向玻璃倾斜时，通过纯碱期货和玻璃期货之间的套期保值操作，将玻璃利润通过套期保值操作转移到纯碱环节，以弥补纯碱公司的利润。

目前，碱法生产能力基本上达到纯碱生产能力的一半，同时有持续扩大的趋势。 碱法生产工艺生产1∶1.1副产物氯化铵，氯化铵年产量约1300万吨，数量巨大，氯化铵为氮肥，其氮含量为尿素的二分之一，市场价格约为尿素的三分之一，主要用于复合肥的生产 目前上市的尿素期货和氯化铵价格相关性很高，且纯碱和氯化铵为同一工艺的两种产品，价格相关性强，进行纯碱期货和尿素期货套期保值也是较好的品种间套期保值选择。

如上所述，纯碱生产公司可以利用纯碱期货保障公司经营，降低公司经营风险，保证和提高利润水平，但纯碱期货的上市将为公司开辟更新、更好、更广阔的快速发展空

来源：零点娱乐时刊