“PVC期货上市十年：年成交量是上市首年4倍”

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2019年5月25日，pvc期货达到“10岁”，逆袭成长为能源化工领域的“黑马”。

业内人士告诉《国际金融报》记者，随着顾客认同度和参与度的逐年提高，pvc期货已经成为整个现货价格的最重要依据之一，产业链中下游积极参与，未来对pvc期货充满信心。

风险回避意识提高

产业吸引很多参与

北京亿兆华盛顿证券投资部总监张亮对《国际金融报》记者感慨道。 “pvc期货从一开始就无人问津，直到现在的明星产品。 ”。 回顾这十年，pvc期货可谓“一路逆袭”，成为能源化工领域的“黑马”。

我国是世界最大的pvc (聚氯乙烯)生产国和费用国，追溯到2009年5月25日，pvc期货合约在中国大连商品交易所(以下简称大商所)上市交易，成为继lldpe之后最大的交易所上市交易的第二大化工品种。

上市第一年，pvc期货的年成交量为1808万手。 期间“不给力”低迷，幸运的是，实施了pvc期货品种交割注册企业品牌制度的规定，激发了市场流通的积极性。 年，pvc期货年成交量达到2249万手，年交7800万手，创上市以来历史新高。 全年成交量为7272万手，是2009年的4倍。

其背后，这离不开产业链上下游各公司的参与，将期货工具深入公司经营，利用期货把握原料采购、销售产品和套期保值的节奏，基础差走势平稳，采用以期货价格为基准的基础价格方法锁定了贸易价格。

pvc期货上市初期，产业链参与主体主要为中流业者，上下游公司参与度有限，整个产业链的抗风险能力依然薄弱，理念相对不成熟。

正是因为经历了2008年全球金融危机带来的市场波动，公司才开始认识到期货的避险作用。 当时塑料价格迅速下降，塑料产品领域的主营业务收入和销售利润率明显下降。 由于没有合适的风险对冲手段，现货经营损失严重，使公司认识到规避期货风险的重要性。

宜宾天原集团( 002386 )副总裁李剑伟向《国际金融报》记者表示，“近年来，产业链各公司对期货工具的认识有了显著提高。” 宜宾天原把期货工具作为头寸风险管理的重要载体。 企业以期货市场套期保值、基础差定价和交割为常用操作手段，如较普遍的原料炼焦采购、产品pvc销售等。

特别是在产融结合的背景下，近年来pvc金融属性增强，期货定价逐渐成为市场主流。 像其他化工品一样，pvc期货的套期保值和价格发现非常成熟，场外资金在pvc期货中不太便宜。

上海中财资本管理有限企业总经理助理蒋铁成对《国际金融报》记者说:“对产业来说，期货市场起到了降低价格波动带来的经营风险的作用，使产业顾客能够合理投保，降低风险。”

蒋铁成进一步解释是因为期货市场的价格机制更加透明客观，具有降低价格波动率的效果。 随着产业对pvc期货认识和参与度的提高，贸易模式也从原始的一口价向现货价格交易、基础交易转变，有助于公司锁定价格利润。

价格发现功能突出

成为期待价格的“风向标”

近年来，以期货价格为参考的定价模式逐渐被pvc产业链上下游公司所接受，基于期货工具管理市场风险也纳入了公司的日常经营之中。 随着市场对产融结合了解的加深，基差贸易、场外期权等交易模式在产业链中推广和应用，丰富了公司实物经营风险的手段，pvc期的结合更灵活、紧密。

蒋铁成坦率地表示:“参与pvc期货首要是套利的目的。” 据其介绍，上游pvc生产公司以销售套期保值为主，锁定生产利润，降低经营风险。 贸易商由于公司的特点，利润空之间相对较小，对pvc价格的波动很敏感，一般需要根据自身实物的净头寸进行相应的期货保护，以规避部分风险。 下游公司出于生产的需要，将来可以购买一定的pvc原料，面对价格上涨的风险，一方面参与期货，另一方面降低这种风险，减轻公司的资金压力。

“pvc期货这十年来对现货市场的影响持续大幅上涨，期货价格已成为市场价格的风向标。 ”李剑伟也表示:“基差的波动变化比期现货价格的波动幅度要小得多，通过跟踪期货和现货价格的变化，分析基差的走势，公司可以把握销售节奏，制定销售战略，抓住销售时机，使期望利润最大化

作为一家大型上游生产公司，宁夏英力特( 000635岁)从2009年起获得批准开始对冲业务。 英力特相关销售业务负责人表示，“上游公司需要保持稳定的生产和销售节奏，风险导致价格大跌。 如年下半年，pvc价格“过山车”从平时的6000元/吨降至11月中旬的8200元/吨，降至12月末的6300元/吨。 ”。

他还表示，期货市场完全影响和改变了原有的贸易思维。 “期货还没发售之前，商家就埋头销售商品，卖不出去就放进仓库里。 生产公司专注于生产，库存高降价，库存低涨价。 目前，之前流传下来的上游生产公司经营思路已经陷入僵局，我们关注期货市场，对金融衍生品有越来越多的认知和应用。 ”。

对于中游贸易公司来说，由于购销两端都面临市场波动风险，是产业天然的“风险蓄水池”，对价格波动很敏感。 这是因为在pvc产业链中，贸易公司也有参与期货避险的动力和诉求。

张亮坦言，上游公司和下游公司越来越多地锁定价格，商家参与pvc期货是为了更好的转移风险。 “贸易商原来是上下游的蓄水池，蓄水池的多样性，也给市场带来了越来越多的活力和变化，具有金融属性的贸易形式、报价形式、经营形式也激励了大家的努力，进一步激发了竞争和服务意识。 ”

中流业者浙江明天控股研投部的陈方安生一经理也有同样的感受。 “贸易公司可以利用套期保值，使用基础交易、现货价格、保价等工具服务于上下游，寻求稳定的利润。 这样的变化表明，商家在pvc期目前的融合中不断深化和成熟。 ”。

记者了解到，下游公司分布更广，公司规模不同，许多下游公司对期货工具的认知和参与还很有限。 蒋铁成说:“下游公司购买pvc原料时面临价格上涨的风险。 参与期货可以减轻价格不明的风险，减轻公司的资金压力。 ”。 中财集团下属的pvc加工公司在期货市场开户交易，成为pvc期货下游公司的客户。

东证润和石油化工部社长闫标向记者表示，许多下游公司也开始参与期货培训，用期货工具管理库存风险。 “我们向公司说明原材料套期保值的做法，如何与上游做一点价格交易，稍微下游的公司随后开始在期货端买入套期保值，以规避库存贬值的风险。 ”

“对未来pvc期货的快速发展充满信心”蒋铁成对《国际金融报》记者表示，“供给侧改革将把pvc领域重新带入健康周期，在产业供需相对平衡、以及上下游公司经营利润比较合理的背景下，未来pvc的市场参与度将稳步增长。 再加上随着产业链上中游公司对金融工具的认识和运用能力的提高，期货和各种期权的运用也在增加。 ”。

来源：零点娱乐时刊