4月30日券商晨会研报汇编

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[国海证券]

传媒业:在影院热的压力下，演出受到短期压力，资金被用来增加主营业务。2020年第一季度，万达影视和横店影视分别亏损6亿元和1.38亿元。由于疫情，国家电影院于2020年1月24日关闭，影院损失也在我们的早期预期之内。4月30日，万达电影启动了43.5亿元的再融资计划，在业内悲观预期下，院线总公司借助资金增加了对院线长远发展的信心。我们认为，在短期内，悲观的预期在业绩上逐渐实现，这一流行病有开始也有结束。这种流行病的压力测试加速了中小型电影投资的被动清算。中长期来看，龙头企业有望通过资本优势扩大规模，这有利于加快市场份额的提升。政策方面，2020年4月3日，国家电影局发布《积极协调出台政策措施》，研究出台减免电影发展专项资金等优惠政策。4月29日，国家电影局召开了一次关于电影系统应对疫情的视频会议。会议指出，中国电影发展的长期良好条件和环境没有改变，推动影院提高运营能力，保持电影的“窗口期”，探索影院重组做大做强的有效途径，鼓励跨区域并购；满足复业后的补偿性电影消费，支持各地电影票的购买和发行。你可以关注这个行业的龙头电影公司万达电影、横店影视、光媒体、华谊兄弟等。

[苏州证券]

环保工程:完善污水处理收费机制，促进污水行业经营模式合理化。近日，国家发展改革委等五部委联合下发了《关于完善长江经济带污水处理收费机制相关政策的指导意见》，进一步完善污水处理费用分担机制、激励约束机制和收费标准动态调整机制，完善相关配套政策。从中期来看，注重需求和供给，重估长期高质量运营价值。α: 1)融资环境改善了供给，金融投入增加了需求，使得金融支付和环保借贷能力带来边际改善，并使环保工程公司受益显著。从三个方面来关注:产业空房、公司治理和融资能力的恢复:a)东珠生态，生态工程的新秀；2)土壤修复龙头的高能环境；c)威利，有机废物处理设备的领导者。2)寻找具有“内生现金流和可持续增长”的高质量经营资产:a)卫生服务市场化改革红利，行业领导者集中度提高:关注于赫天:具有差异化管理优势的传统卫生服务领导者；马龙环卫迎丰环境:具有机械化和协同优势的环卫设备企业。b)从三个角度重新评估水资产:关注宏成水务。c)关注垃圾焚烧行业优质资产稀缺，关注蓝色环境:优秀的整合能力已得到验证，大型固体废物综合园区模式有望扩展；伟明环保:生活垃圾产业链整体协调发展:光大国际:焚烧行业领先地位稳定。d)生产者责任制度完善，可再生资源领导者的马太效应提高，关注中国回收圈:废电拆解行业的领导者。3)天然气改革推动市场化红利的释放:关注深圳燃气:近一半的海气产能被叠加在城中村改造上，促进了气量和利润的增加。

[华龙证券]

游戏行业:工业和信息化部29日发布的数据显示，一季度互联网企业信息服务总收入同比增长11.1%，网络游戏等服务企业业务收入继续快速增长。今年一季度，中国游戏市场实际销售收入同比增长25.22%，达到732.03亿元，手机游戏市场收入同比增长37.63%，达到553.70亿元。单个用户平均收入的增加表明游戏市场正以/0的速度增长。一线厂商在游戏R&D储备、运营经验、资金实力等方面都有优势。，空.的市场份额有所增加相关股票、完美世界、千兆位等。

电信:国家发改委等11个部门联合下发了《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，提出适当降低首付比例和贷款利率，延长还款期限，加大对汽车个人消费信贷的支持力度。在宏观经济学中，需求方主要指固定资产投资(房地产投资)和汽车消费。目前，一系列政策集中在这两个方面。汽车消费对拉动整体需求非常重要，未来将出台相关政策。从汽车产业链的角度来看，上游生产和零部件将继续受益，重点是新能源和电池相关行业。

[财新证券]

宏观策略:截至收盘，上证综指上涨0.44%，中小板指数上涨0.14%，创业板指数下跌0.01%；所有a股的平均涨幅为-0.0%；就工业部门而言，银行、房地产和建筑材料是最大的赢家，而纺织品和服装、农业、林业、畜牧业和渔业、食品和饮料是最大的输家；从主题概念来看，西部水泥指数、海南国资指数和新股指数涨幅居前；743只上海股票上涨，719只下跌；深圳有978家公司上涨，1176家下跌；这两个城市的每日总限额为55，每日限额为63；两个城市的总营业额为5328亿元，高于前一天的营业额；资本北进方面，沪港通净流入0.32亿元，深港通净流入10.33亿元，总净流入10.36亿元。a股波动并攀升，而创业板指数反弹并回落。随着假期的临近，这两个城市的交易量略显清淡，盘中几乎没有热点。宏观经济学的特点是流动性宽松，欧美经济工作恢复，防疫政策正常化。在中国，尽管经济面临下行压力，但它强调不应投机房地产。一方面，它强化了高质量发展的要求，另一方面，它通过积极稳定经济来缓解就业压力。在整体房地产数据疲软的背景下，为了实现经济支撑，认为财政政策将更加积极，基础设施和公共支出将进一步提高终端消费强度。国外的经济复苏进程才刚刚开始，在供给方受疫情制约的背景下，结构性通货膨胀将成为常态。宽松的流动性和低利率环境是中长期牛市的基础，风险偏好上升只是时间问题。5月份，市场的交易逻辑应该逐渐从内需转向外需，并对电子、新能源等相关行业持乐观态度，这些行业有望从外需反弹中受益。随着世界逐渐恢复运转，全球制造业链将逐渐复苏，结构性通胀也将为全球产业链带来结构性机遇。

医药行业:4月29日，国家医疗保险局发布了《基本医疗保险用药管理暂行办法》(征求意见稿)，并征求公众意见。《意见稿》指出，国家医疗保障行政部门应建立健全动态调整机制，原则上每年调整一次；建立《药品目录》的准入与医疗保险药品支付标准之间的衔接机制，通过准入协商确定独家药品的支付标准；非专营药品中，支付标准按照集中采购的有关规定确定；其他非排他性药品按照准入招标方式确定支付标准；政府定价的麻醉药品和第一类精神药品，按照政府定价确定支付标准。《意见稿》的发布进一步强调了药品经济价值的重要性，并决定将医疗保险目录的调整周期缩短为一年。我们相信，未来几年，医疗保险目录将进入快速调整期，新上市药品有望及时纳入医疗保险目录，从而进入绩效发布周期，这将有助于研发中产品渠道丰富的创新制药企业缩短绩效兑现周期。虽然医疗保险谈判在一定程度上抑制了创新药物的价格上限，但考虑到中国庞大的消费者基础，我们认为创新药物的市场仍然非常广阔。建议关注创新药物的龙头企业，如恒瑞医药、北大制药、信达生物等。我们保持医药生物行业的“同步市场”评级。

来源：零点娱乐时刊