顺鑫农业拟“借新还旧”背后 白酒行业资金回笼问题显现

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金融协会(成都)记者张海霞报道，近日，顺信农业(000860.sz)披露了拟发行中期票据的公告，并计划在全国银行间债券市场向合格机构投资者发行注册规模为10亿元人民币的债券，发行期限不超过3年，发行利率尚未确定。

顺信农业表示，筹集到的资金用于偿还或替代银行贷款以及补充营运资金。记者注意到，截至一季度末，顺信农业负债总额为125.81亿元，资产负债率为61.69%，其中短期贷款为31亿元。

今年3月初，顺信还发行了270天的5亿元防疫债务，利率为2.72%。巧合的是，八大名酒之一的顾靖酒厂(000596.sz)的控股股东，顾靖集团3亿元的第二次超短期融资，今年5月正式开始加息。在资金的使用上，债务偿还也是引人注目的。另外，泸州老窖(000568.sz)最近也发行了债券。

葡萄酒行业分析师蔡在7月6日接受财联社采访时表示:“由于一季度疫情的影响，白酒消费现场严重停滞。因此，原有春节旺季的库存，加上第一、二季度的销售额和以往相比，出现了悬崖式的下降，这对一大批渠道型葡萄酒企业产生了重大影响。”

记者注意到，今年第一季度顺信农业的现金流呈悬崖式下降，达到8.58亿元，同比大幅下降462.80%。不仅顺鑫，包括五粮液(000858.sz)、泸州老窖、洋河(002304.sz)等大型白酒企业在内的大多数白酒上市公司，都出现了现金流同比下滑。

但蔡认为:“牛栏山作为国内葡萄酒的代表，是自饮市场的绝对霸主，拥有完整的全国网络。可以说，它是受疫情影响较小的企业之一。偿还贷款应是企业正常的资本规划。规划不涉及企业的管理水平。”

采莲记者多次致电顺信农业文秘办公室，就白酒销售等相关问题发出采访信，但在截止日期前没有收到任何回应。就目前的相关销售数据而言，白酒销售尚未完全恢复；五粮液在5月底表示，名酒销量恢复了70%，老窖在6月底表示，低端轻瓶酒在3月份基本恢复，高端白酒在4月份开始恢复，而中档酒销售不佳。

除了营销，顺信目前正经历着一个残酷的竞争环境。数据显示，顺信农业的子公司牛栏山主要在北京等北方市场消费。最近，北京本地的二锅头公司新上市的“驴踢马北京二锅头”很受欢迎，或者说在一定程度上增加了顺鑫的销售压力。

不少市场参与者认为，“踢驴踢马”将是一股新的力量，与牛栏山形成“牛马之战”。此外，山西汾酒(600809.sh)的轻瓶酒已经在北京及其周边市场布局，并与牛栏山分割了北方低端白酒市场。

来源：零点娱乐时刊