涨幅居前四！三重因素促保险股大涨 买入良机已来？

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蔡联(上海记者丁燕)据报道，今年上半年市场表现不佳的保险类股近日又卷土重来。

截至发稿时，保险业仅次于旅游业、经纪业和银行业，前四名的增幅为8.12%，连续三天超过20%，甚至一度超过经纪信托业。

具体而言，习水股份有限公司和新华保险股份有限公司的日均涨幅为9.99%，而中国太平洋保险股份有限公司、平安保险、天茂集团和PICC的日均涨幅均较大，涨幅均超过7%。

至于保险类股的上涨逻辑，业内多数人士认为，随着国内疫情的稳定，保险负债逐渐恢复正常、投资利率上升、股市复苏等因素将有利于保险类股。

对于保险类股的增长，一家中型财产保险公司投资部的负责人向金融协会记者表示:“中国人寿和PICC的股权结构相对比较稳定，实际发行量较小，灵活性相对较大。如果市场继续好转，保险类股将有更好的机会。如果未来股市的上行动力大于经济周期动力，保险类股相对于银行类股的阶段性表现可能会更好。”

CICC在3月6日下调了平安的目标价，同时也高度评价了中国人寿和新华保险。据预测，未来6个月国内保险类股的关键投资机会在于核心估值驱动的变化，这将对国内保险公司产生真正的负面影响。长期利率将迅速下降，并在未来5-10年的很长一段时间内保持在低水平，这是非常不可能发生的。

加息+股市复苏+保费修复推动保险类股上涨

最近，保险类股的表现似乎有所好转，PICC曾在7月2日有过每日涨停；7月3日，中国人寿也经历了跌停；就港股而言，中安保险的股价在过去两年创下新高。

对于保险类股上涨背后的逻辑，方正非银行分析师左在研究报告中指出，由于三重因素的叠加，保险类股基本面继续改善。

首先，从加息的角度来看，当前经济复苏的确定性增加了。5月份，规模以上工业企业利润同比增长6%。6月，采购经理人指数超出预期。下半年，经济反弹趋势增强，长期国债收益率企稳回升。与此同时，货币政策从“宽货币”转向“宽信贷”，10年期国债收益率稳步上升，今年低点迄今已上升98个基点，消除了前期低利率预期下的保险息差隐患。

其次，股市正在回升。随着下半年经济复苏的确定性增强，市场风险偏好增加，股市反弹。上证综指60天的涨跌幅度上升了13.38%。今年以来，保险公司加大了股权投资布局，投资收益扭转了一季度下滑的局面，实现了增长，从而实现了利差。

同时，4-5月份的寿险保费正在逐步修复，1-5月份的寿险保费同比增长5.1%。自今年年初以来，中国人寿和新华保险的累计增长率持续上升。1-5月累计增长率分别提高了15%和32%；平安和太平洋保险仍处于转型改革的探索阶段。从1月到5月，边际保费的负增长逐渐缩小，累计增长率保持在较低水平。与此同时，主要由上市保险公司销售的产品从储蓄转向证券，国家银行也进行了修复。

一家中型财产保险公司的投资部负责人也对记者表示，“从基本面来看，随着疫情的稳定，负债方逐渐恢复正常，投资方利率上升，股市上涨。这些因素对保险来说微不足道。不错，保险是一个相对被低估的品种，尤其是中国人寿的股票之前增长很少。”

一家中型寿险公司的精算评估员也指出，“下半年，寿险将有新的大病产品销售，第一季度的新业务将继续改善。实现去年制定的计划仍然非常乐观。”

同时，上述中型财产保险公司投资部负责人从交易层面上说，“中国人寿和PICC的股权结构相对比较稳定，实际发行量较小，灵活性相对较大。”

一位券商非银行分析师直言不讳地表示:“中国人寿和新华社的投资杠杆率较高，而PICC上市的是财产保险，成本为负，投资反馈更直接。”

此外，对于保险类股的增长，它坦言，“目前，保险类股的估值仍然是贴现的，现在只是保险类股的修复期。”

上述中型财产保险公司的投资部负责人认为，“保险也是一个大规模的品种，如果市场继续好转，保险会有一个比较好的机会。”如果未来股市的上行势头大于经济周期的驱动力，那么保险相对于银行的阶段性表现可能会更好。”

随着保险类股的上涨，券商也忙得不可开交。一位券商非银行分析师直截了当地告诉记者，“今天的市场很好，我们都在忙着打电话。”

6月3日，一家中小保险公司的资产管理中心和研究与配置室的负责人告诉财联社，对于保险类股是否会继续上涨并不乐观。“最近保费增长的恢复主要归功于白银保险。随着更新，今年能够反映保险价值的新保险渠道仍为负值。与此同时，利率回调的支撑因素尚不明确，后续能否继续上涨也不明朗。”

CICC对中国人寿和新华保险非常乐观

然而，今年3月6日下调了平安a股目标价的CICC，最近发布了一份引人注目的报告，称其对中国人寿和新华保险持乐观态度，这两家公司的表现都优于行业评级。

它特别解释说，它继续对低估值和高股息持乐观态度，以推动中国保险类股，并建议中国人寿和新华保险的目标价分别为23港元和38港元。与此同时，该行重申，对友邦保险的增长前景持乐观态度。今年的短期挑战引发的股价调整为投资者提供了买入机会，评级为“优于行业”，目标价为95港元。

同时，判断未来6个月国内保险类股投资机会的关键在于核心估值驱动的变化。在现阶段，市场认为保险股票估值处于历史低点，因此空向下的空间非常有限，决定估值能否上升的核心驱动力是股票政策的未来利润预期是否会有小幅提升，即市场不再担心内地长期的低利率；第二个问题是空股市本身是否已经反弹；第三是今年新业务的低增长率是否已经过去。

该行表示，内地债券利率稳步回升，国内保险股估值的核心变量出现逆转。由于长期利率在第一季度迅速下降，市场对低利率的担忧继续抑制保险股票的估值。本行认为，市场高估了利率下调对内地保险公司基本面的实际影响:对国内保险公司的真正负面影响是长期利率迅速下降，并在很长一段时间内(未来5-10年内)保持在低位，这种情况时有发生。可能性非常低；随着内地经济活动在第二季度恢复正常，长期利率将保持低位的预期被逆转，这将是推动保险股估值修复的核心变量。

7月3日，天丰证券非银行分析师夏长胜在研究报告中指出，保险公司后续参与国债期货交易有望逐步推进，这将有效对冲固定收益资产再投资风险，支撑保险资金长期投资回报率。

它认为保险行业的估值处于历史低点。截至7月2日，平安、中国人寿、太平洋保险和新华的2020年市盈率分别为0.98倍、0.79倍、0.58倍和0.65倍。我们认为，保险资产估值有一个积极的驱动力。以半年为维度，新华保险是第一个，建议关注友邦保险。

来源：零点娱乐时刊