“股指期货规则设计存在什么问题”

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我们的股票指的是期货交易规则和整体设计，有很多漏洞问题。 其中，股票在期货“不受约束”的时刻，大多选择在市场上处于比较高的水平。 现实中，在市场犹豫不决的情况下，股指期货高位捆绑容易引发市场担忧情绪高涨，但当这种情绪迅速高涨时，市场资金分支加剧，股指期货容易沦为背锅侠，从本来的助涨发展为现实的助跌。 而且，a股市场的股指期货设计呈现出期现交易制度的不对称性问题。 对股指期货实行t+0、对股市实行t+1的交易制度，往往产生不对称的风险，从而甚至在套期保值的空之间，这个问题的长期存在也受到质疑。 但站在股市快速发展的立场上，短期放开t+0交易制度的可能性不高，而20世纪90年代t+0交易制度暂时放开的经验，似乎成为监管治市的阴影，抑制市场投机无疑成为当前市场治市的重要任务。

此外，股指期货设有较高的准入门槛，偏向大资金大机构。 现实中，国内一些机构投资者自律性不强，本身通过这种机构投资者诱惑市场价值投资，但逐渐发展成价格投机的诱惑。 纵观这几年的市场波动行情，实际上很多机构投资者热衷于高抛低吸收的波段操作，真正意义上的价值投资者、长期投资者并不多见。 提高机构投资者自律本身就是一项艰巨的任务，当机构投资者有越来越多的风险对冲战略时，其对冲诉求也会一下子被激活，从而加剧市场价格的投机氛围。

另外，与国外成熟市场相比，国内股市仍存在较长时间的问题，那就是市场新闻披露明显不对称的现象。 事实上，正因为新闻披露的不对称性，先知先觉已经投资了版面设计，事先了解了市场上涨的原因。 关于后觉的投资者，往往不容易事先了解适当的重要消息。 当他们意识到市场上升的机会时，可能已经属于行情的中后期阶段。 此外，初期投资布局的机构投资者开始加速撤离，高位筹码开始转移到普通投资者身上，这也是新闻不对称的真实写照。 在股指期货全面捆绑的背景下，新闻不对称将加强普通投资者的不利地位，进一步削弱普通投资者和大型资金机构。

值得注意的是，在风险对冲战略方面，国内制作空工具还不丰富，但偏向于组织投资者。 例如，在极端的市场环境下，机构投资者根据资金特点和新闻特点，可以指股指期货的对冲风险，无需与一般散户争夺在二级市场卖出或退出筹码的机会。 退一步讲，如果上市公司股价有连续下跌的趋势，一般散户由于缺乏风险对冲工具，无法等待重复抛售成交，但机构投资者完全利用交易工具规避风险，尽量减少极端市场环境下的投资损失。

事实上，对于国内市场来说，在做好充分准备的基础上，尝试迷你型股指期货，可以完全满足一般散户的风险对冲诉求。 纵观全球成熟的股市，为资金量小的普通投资者也提供了不同的类别、不同品种的风险对冲战略。 例如，在美股市场上，无论是道指、纳指还是标杆，都有相应的风险对冲战略，对于抗风险、风险偏好高的投资者，都可以选择2倍到3倍的空战略来实现对冲诉求

随着市场交易工具的完善和多元化，未来的投资者教育也需要同时跟进。 因为，风险对冲本质上是一把双刃剑，被很好地利用是好事，但没有被很好地利用容易带来不必要的损失，从而增加市场的投机风险。

来源：零点娱乐时刊