“信达韩冰冰：甲醇还有逆袭的机会吗？”

本篇文章2454字，读完约6分钟

核心观点

. 5月将迎来甲醇最黑暗的时刻。 国内装置于5月上旬重新开始集中结束检查，负荷恢复到上位。 海外进口结束4月空窗口期间，5月进口将被释放。 在反观诉求端，3套烯烃装置相继检修完毕，预计久泰顺利重启后诉求端仍会收缩，库存绝对量将回到高位。

. 5月是仓单集中放贷期，05合同后的现货物流通量增加，有望抑制现货，拉动期货下行。 但是，05合约签订后，期现套利窗口打开后，现货将再次固定在盘面上，现货流通量将减少，现货和期货可能会受到支撑。

.现在的甲醇状态是高库存、期货高升水、低利润。 高库存和疲软库存期待空的驱动，期货抽水为空提供了安全边际，低利润决定下行空期间不大，同时利润越低下跌的阻力越大 利润持续下降，但在装置未下降、供给方未受到任何影响的情况下，库存矛盾无法处理，高库存持续抑制利润，直接矛盾处理以诉求方没有增量希望为前提(其他烯烃新装置提前 。 综上，甲醇方面还在空中，09空单个或9-1逆集继续持有，时间节点接近05分割合同。 / S2// h// h// h// h// h// h// h/p/p检查是否有问题。

图:甲醇指数行情走势图

/ h// h// h// h// h// p// p资料来源:文华财经、信达期货研究开发中心[/p ]

4月，甲醇众多利多的支持，如国内甲醇春季集中检修。 进口处于空窗口期，进口港量很低。 这些利多对甲醇高库存的现实似乎没有什么意义，整个价格有着广泛的波动。

进入5月后，4月利多开始向利空转换，5月上旬甲醇装置集中重启，恢复高位。 进口端将于5月中下旬开始排放量。 部分烯烃装置的检修在导致诉求端收缩的仓单集中放贷期间，现物流通量增加。

各种各样的利益空似乎集中在5月，多头能说什么？ 久泰mto装置有望顺利运行，可以说南京惠生装置在运行前购买甲醇备货，甲醇利润比较弱，价格对价格有支撑作用。 我们小组逐一分析这些观点。

二、供应商:国内春检集中结束，海外进口也将集中恢复

1 .国内春检比往年晚

从恢复装置检修计划来看，5月上旬是恢复集中的时间，甲醇开工率预计将上升到70%附近，意味着春检结束，特别是西北地区装置开工负荷或再次恢复高位，内地新的供给压力开始显现。

/ h// h /来源:信达期货研发中心，卓创信息

] [ p ] [/p ]来源:信达期货研发中心，卓创信息2.国外旧装置检修结束，新装置

海外装置3月30日从负荷低点恢复，中东和东南亚装置更早，3月初负荷开始恢复，根据船期，4月下旬以后，海外供给将逐渐增加。 因为今年5月进口端或明显增加了释放量。 此外，伊朗几乎稳定地运行了230万吨新甲醇装置，最近伊朗集中装货港口装运。 以8成的负荷运行，即使以6成的出货发送到中国，每月也会产生10万吨的进口增量。

/ h// h /来源:信达期货研发中心，卓创信息

/ h// h /来源:信达期货研发中心，卓创信息

/ h/ [ p ] [/p ]来源:信达期货研发中心，卓创信息

二、诉求侧分析

1.新兴下游:久泰重启后诉求也会收缩

新兴的甲醇制烯烃是甲醇最大的诉求支持，约占甲醇总消费量的一半。 因为这种mto/mtp装置的停止直接决定了甲醇供需结构的变化，会引起甲醇价格的大幅波动。

最近两个月甲醇制烯烃负荷稳定在85%附近，开工水平处于历史同期的高位，平时运行的装置基本稳定运行。 但是，5-7月是mto公司的检查季节。 从目前的检修计划来看，宁夏神华宁煤计划5月7日至6月5日对50万吨装置进行停车检修，检修时间为30天。 5月7日至5月25日，另50万吨装置停车检修、检修时间18天，甲醇装置可能正常运行，出口为主的山东阳煤3o万吨装置检修计划延期至5月中下旬，该装置主要采集甲醇占70%。 从目前的情况来看，通过检查得出的甲醇诉求量超过了久泰顺利运转的诉求增量，如果久泰运转不好，情况将更糟。

从装置投产计划来看，后南京诚志、中安联合煤业、鲁西化工( 000830 )和吉林康乃尔4套装置很可能投产，其中南京诚志外采甲醇180万吨、中安联合煤业40万吨、鲁西化工烯烃投产后

/ h///h///h// h// h// p/p// S2/2 .以前就传来了下游的控诉:不温不火，中性判断

以前传到下游，甲醛负荷在安全大检查的背景下负荷难以上升。 虽然乙酸负荷有上升的空之间，但对甲醇的诉求量有限，整体上向下游传递并维持中性判断。

/ h// h// h// h// h/p/p分解三个库存/ S2// h /。 5月进口端回升，国产春检结束，烯烃检查要求收缩时，库存可能会回到高位。 另外，太仓少数库区已经基本没有5月份的定罐业务，很多罐装已经提前全部预订了甲醇船的货物，剩余常州张家港等5月份的罐装情况也同样比较紧张。 库容紧张导致现物流通量增加，特别是5月份是交割月，是仓单集中放贷期。

四、市场结构和行情的讨论[/s2/]

国内装置于5月上旬集中检修后重新启动，负荷回升至高位在海外进口结束的4月空窗期间，5月进口被释放，相反，3套烯烃装置陆续被检查，久泰顺利重新启动后，申诉端仍面临收缩。

5月又是仓单集中放贷期，05合约交割后现货流量增加，有望抑制现货，拉动期货下行。 但是，05合约交割后，期现套利窗口打开时，现货再次固定在盘面上，现货流通量减少，现货和期货有可能支撑。

目前甲醇的状态是高库存、期货升值、低利润。 高库存和疲软期望空的驱动，期货上涨提供空的安全边际，低利润决定的下行空期间不大，同时利润越低下跌的阻力越大。 如果利润持续偏低，但装置没有下跌，供给方没有受到任何影响，库存矛盾无法处理，高库存会持续挤压利润，直接矛盾处理。 这里的前提是申诉方没有增量的希望(其他烯烃新装置不会提前生产)。

综上所述，关于甲醇仍然以空进行处理，09空单或9-1的逆集仍有机会，时间节点在05的交接附近。

/ h// h// h// h// h// h/p/p/h// p/h /中的一个或多个。

来源：零点娱乐时刊