石油、病毒和杠杆，是怎么导致了崩溃？

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石油

原油价格一度创下每桶20.52美元的历史新低，比最近一次单日暴跌30%低了近30%。今天的讨论将向你展示:不可思议的低价、世界上罕见的病毒以及现代金融无处不在的杠杆作用是如何造成严重冲击和危机的。

历史上，油价不仅上涨或下跌，甚至在2016年跌至26美元，然后迅速恢复正常，价格上涨。

价格能够在每次下跌后迅速上涨的原因是一个重要的经济模型在起作用:蛛网模型。

例如，每当原油价格下跌时，石油生产企业的利润就会变得更少，因为它无利可图，这往往会减少开采。然而，由于价格便宜，消费者会加大使用的力度，人们会开更多的车，加油更多，工厂会生产更多，甚至会囤积更多的原材料(大多数工业原材料都是从原油中提炼出来的)，消费的增加会使原油价格持续上涨。

油价上涨将促使石油生产企业加大开采力度。然而，开采原油需要时间，当新生产的原油真正进入市场时，往往需要很长时间。这一时间差异蒙住了制片人的眼睛。当他们把新挖的石油投入市场时，他们突然发现了一个令人震惊的事实:随着价格变得越来越贵，消费者购买的越来越少，但是石油已经投入市场，所以价格开始下降。历史重复着这种无休止的循环。

你会发现养猪、小龙虾、铁矿石、黄金和几乎所有商品都有上述规律。一种商品的生产周期越长，时差就越大，价格的波动幅度就越大，而这正是这种经济规律起作用的原因。

然而，这一次，情况比历史上任何时候都更加特殊。

病毒

蛛网模型已经失败。由于这种突然出现的病毒，全球经济的正常生产被中断，而这种停产至少会有几个月的影响。根据以往的规定，油价下跌将带来更多的消费，而产油国也将因为无利可图而减产，这将导致价格回升。然而，病毒一下子冲破了蜘蛛网，直接锁定了经济规律和石油价格。

这不是人类社会第一次出现病毒。一百年前，全球大流行(1918年)导致全球10亿人感染，死亡率为2.5%，造成2000多万人死亡，超过了第一次世界大战的死亡率。历史学家说，击败队伍的不是敌人的船只，而是他们携带的细菌和病毒。

关于病毒最奇怪的事情是病毒的生存依赖于它们的宿主。如果病毒杀死了它们的宿主，它们也会随之死亡。如果皮肤不能存活，会发生什么？病毒是一种生命，难道你不认为自己还活着吗？为什么会有如此奇怪的伤害他人和自杀的逻辑？

地球上所有的生物都遵循一个基本的逻辑:生存和繁衍。病毒也不例外。根据进化论的观点，所有生物追求的最高目标是最大限度地复制和传播自己的基因。既然病毒也是生命，病毒就无法逃脱这条规则，它们系紧鞋带，渴望加入自然界物种生存的竞争。

是的，你破解了一个关键代码:传播。病毒的行为不是杀死宿主，而是最大限度地传播和复制自身。为什么人们被病毒感染后会生病？流行性感冒会导致咳嗽，中世纪欧洲的瘟疫会导致持续腹泻。为什么会出现这种症状？

答案在于症状旨在加速病毒的传播，而是一种精心设计的病毒传播策略。流感引起的咳嗽会导致大量喷雾剂溢出，这将增加对周围人的感染；由鼠疫引起的腹泻也是病毒的巧妙设计，它会污染人们的生活区和水源，目的是为了更广泛地传播它。

因此，病毒的目标不是杀死宿主，而是永远追求最大限度的传播。因此，进化策略越成功，死亡率越低，但传播率越高。根据钟南山先生披露的数据，sars的死亡率为10%，mers接近30%，而肺炎在COVID-19中仅占1%左右。显然，COVID-19的传输速率比前两者高得多。

话虽如此，你已经掌握了病毒最重要的动机和目标:最大限度地扩大其传播。然而，病毒本身没有长腿，它的大规模传播必须依靠有利的外部条件。

历史上的一个真实案例，在古代，罗马，一个横跨欧亚大陆的超级帝国，建立了一个跨欧亚的贸易网络，贸易和通讯，进行得非常有效。然而，由于它的高效率，它也使瘟疫更容易传播和袭击罗马；在伟大的海洋时代，哥伦布的远洋航行发现了新大陆，开辟了贸易路线，天花病毒也沿着伟大的海洋路线从欧洲传播到了美洲。

你会发现，在每一次大流行的背后，人类经济网络的速度和效率的提升是相伴而生的。在这个高效的网络中，贸易变得更加紧密，病毒的传播变得更加容易。随着人们联系越来越紧密，新思想和新技术不断涌现，病毒最终总能被击败和遏制。魔法有一英尺高，道路有一英尺高。这就是人类历史呈现螺旋和阶梯特征的方式，并且它正在缓慢地向上发展。

这个极其有效的经济网络不仅加速了病毒传播，还加速了全球商品贸易和资本流动。

杠杆

野村证券(Nomura Securities)驻日本首席经济学家Ku朝明在他的新书中描述了以下现象:在发达经济体走向成熟的过程中，经济增长率下降，国内投资机会减少。随着经济放缓，利率也在下降，借钱变得更加容易和便宜。因此，资本倾向于使用自己的廉价资金在世界各地寻找投资机会。在这个加速的经济网络中，资本开始发挥作用！

这批跨境资本对全球投资首当其冲，是最活跃和最有影响力的力量，而且是大型对冲基金。所谓的对冲基金有两个特点:首先，它使用大量的杠杆，也就是说，它借钱投资；第二，它不仅能做得更多，还能做空，而且上涨或下跌时都能赚钱

1997年，当时最负盛名的对冲基金——美国长期资本管理公司(American Long-Term Capital ManagEment Company)召集了一群诺贝尔级的天才数学家，他们收集了大量的资本，并通过数学模型的精确计算，押注于俄罗斯政府债券利差的收敛。因此，市场价差没有收敛，而是进一步加大。杠杆崩溃了，天才倒下了，长期资本崩溃了，美国政府挺身而出拯救市场，扭转了局势。

巴菲特说，每十年，大型金融市场就会出现一次冲击和危机。2008年，以雷曼兄弟(Lehman Brothers)为代表的华尔街对冲基金增加了杠杆率，押注美国房地产市场的泡沫将继续越吹越大。与普通人不同，对冲基金选择购买真正的房子，但购买大量抵押证券。证券里有什么？可以合理地说，每个月都可以按时收回抵押贷款现金流，就像定期支付利息的理财产品一样。

然而，谁知道呢，美国的金融机构已经发放了大量的垃圾抵押贷款，最终证明这些贷款人根本无力偿还。对冲基金购买的债券中包含的现金流为零、零或零！完全是垃圾债券。更可怕的是，一些人进行了金融创新，为这些垃圾债券投保。最终，垃圾债券崩溃了，为垃圾债券投保的金融机构遭受了更严重的损失。历史上的垃圾债券被称为cdo，为其提供保险的东西被称为cds。

又一个周期，又一个十年。这一次，引发市场危机的可能是对冲基金的一种策略，称为风险平价，它广泛押注于一系列全球资产，无论市场涨跌，这些资产都能赚钱。

它如此微妙而有利可图，吸引了大量投资者，包括最著名的中东主权财富基金。

的确，起起落落都能赚钱，但某些利润很少。为了从一定的利润中赚取尽可能多的钱，对冲基金增加了巨大的杠杆作用，据业内估计是10倍！如果中东的大客户提供100亿美元，那么十倍的杠杆意味着对冲基金又借了900亿美元的巨额利润！

这时，我们开始谈到的场景出现了，一系列小概率事件不断发生:油价下跌，对中东产油国造成严重损害，而病毒封锁了全球经济，导致油价不自然上涨，中东产油国主权基金遭受严重损失，不得不撤资回家进行紧急救治。

例如，如果中东的主权基金需要赎回50亿元人民币，那么为了保持10倍的杠杆，对冲基金需要将其管理规模缩减至500亿元人民币。当1000亿元的资产需要在瞬间被出售时，短期内没有人能够接管市场。当第一个巨大的多米诺骨牌被推开时，整个金融冲击开始蔓延。当每个人都需要资金回家应急时，世界各地的各种各样的人，这不是一场经济危机，也不是一场根本性的危机，而是一场由杠杆引发的彻底的流动性危机。

如果你爱一个人，请给它杠杆，因为有天堂，这将带来难以置信的超额回报；如果你讨厌某人，请给它一个筹码，因为有地狱。当危机发生时，它将直接导致崩溃和平仓。杠杆的神奇力量可以撼动地球，但它也像灭霸的手套，可能会永远伤害自己。所有这些都不是新的，就像吟游诗人每十年唱一次的歌谣，但是为什么这些教训很难记住呢？

来源：零点娱乐时刊