多国央行降息，中国按兵不动？刚刚，央行公告传递出一些信息

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在昨晚的“闪电行动”中，美联储将利率下调了50个基点，促使全球央行降息。然而，中国人民银行选择了“原地不动”。今天中午，中国人民银行宣布，银行体系流动性总量处于合理充裕的水平，今天不会进行反向回购操作。由于今天没有到期的反向回购，央行已经实现了零释放和零回报。

随着全球市场的剧烈波动，市场已经清楚地认识到人民币资产将成为一个不可多得的避风港。当地时间3日，10年期美国国债收益率有史以来首次跌破1%，目前中美利差超过160个基点。市场认为，这意味着中国债券有一个绝佳的配置机会。

一些专家认为，由于空的开放政策，中国的经济可能相对好于海外经济和其他因素，a股可能有一定的风险规避特征。

中国人民银行为什么停滞不前

3日晚，美联储给出的降息理由是，在COVID-19的肺炎疫情构成了不断演变的风险。这也是世界各国央行纷纷降息的一个重要原因。

北京时间3日晚，阿联酋和沙特宣布降息50个基点，中国香港金融管理局和澳门金融管理局今天上午也宣布降息50个基点。3日，澳大利亚和马来西亚央行率先决定降息。印度央行也表示，它将准备采取适当行动来维持金融稳定。

德意志银行预计，欧洲央行将跟随美联储的行动，将利率下调10个基点。高盛经济学家预测，加拿大、英国、新西兰、韩国和欧洲央行将下调利率。

那么，为什么中国人民银行今天不仅没有错过公开市场操作，而且也没有释放降低政策利率的信号呢？

“美联储和其他海外央行降息是疫情爆发后出台的一项滞后政策。中国央行已经是一个先锋，不必效仿。”方正证券首席经济学家Color认为，疫情在中国爆发较早，中国政府在货币政策方面已经采取了有效措施来预防和控制疫情，如降低mlf利率、反向回购操作、再融资再贴现、特殊再融资等。，并保持合理充裕的流动性。

具体到政策利率，央行已先后将反向回购利率和多边基金利率下调10个基点。2月3日，央行将7天和14天的反向回购利率分别下调了10个基点。然后，在2月17日，中央银行将一年期最低贷款利率降低了10个基点。

此外，在2月份的低利率报价中，不同时期的低利率报价都有不同程度的下调，从而达到了降息的实际效果。

上表由方正证券首席经济学家授权

根据颜色分析，目前的首要任务是促进尽快恢复工作和生产，货币政策只是短期内的辅助功能。要尽快促进企业的经营，一方面需要财政政策，另一方面需要行政协调，而货币政策只能起到辅助作用。

颜色还表明，由于最近的流行病，水产养殖和材料供应相对紧张，消费物价指数预计将在2月保持在高水平。从短期来看，采取降息等综合政策是不合适的，但包容性金融的RRR目标削减是值得期待的。

“从央行的角度来看，目前的货币政策工具仍很丰富。与其跟随美联储的降息举措，不如根据中国的实际情况制定更为精确的政策，使稳健的货币政策更加灵活和稳健。”颜色理论。

基准存款利率会下降吗？

对于最近市场上讨论的基准存款利率，Color认为可能不考虑下调基准存款利率。

原因包括:总体政策可能扰乱市场预期；降低基准存款利率不符合利率市场化改革的方向；在存款转移和金融脱媒的背景下，降低基准存款利率并不能有效降低银行成本。

但在这一点上，市场观点不同。

民生银行首席研究员文彬认为，下调存款基准利率是下一阶段货币政策更加注重灵活性和适度性的具体体现，应适时适度推进。

文彬说,“适时”意味着根据经济形势、通货膨胀、汇率等因素选择一个好的时间窗口来降息。他认为，降息宜早不宜迟，4月上半月是降息的最佳时间窗口。

“适度”是指基于疫情防控的有效性和其他货币政策工具的使用做出相机决策。

他认为，在降息开始之前，仍有必要继续采用其他货币政策工具来引导市场利率下调。特别地，RRR切割(包括定向RRR切割)仍然有空的下降，并且是必要的。如果RRR降息幅度较大，更多长期低成本资金可以释放到银行系统，从而在一定程度上减轻降息压力。

人民币资产接近对冲属性“仅奥雪”

美联储出人意料的降息在全球市场引起了巨大震动。然而，人民币资产表现不同。

在美国股市涨跌之际，今日国债期货开盘走高，10年期主合约上涨0.25%，5年期主合约上涨0.12%；境内人民币汇率开放450多点；a股的三大股指一度转红。

“预计中国经济将率先摆脱疫情的负面影响，人民币资产也已成为全球基金的‘避风港’。”色标。

根据中央结算公司昨天发布的债券托管数据，截至2020年2月，境外机构债券托管19516.02亿元，比1月份增加657.17亿元，比上个月增加3.48%，为连续15个月的境外投资增幅。

与此同时，10年期美国国债收益率一度跌至1%以下，这在历史上尚属首次。目前，中国和美国之间的利差超过160个基点，这意味着中国债券拥有绝佳的配置机会。

新时代证券认为，中国的疫情首先在海外得到控制，随着空政策的开放，中国经济可能会相对好于海外经济体，a股可能具有一定的风险规避特征。

江海证券首席经济学家曲青表示，对于股市而言，虽然海外风险偏好并没有因为美联储降息而有所改善，但国内疫情已经有所缓解，甚至国内疫情的解决过程也让海外基金对中国资产更有信心。因此，相比之下，中国股市是全球安全资产。此外，假期过后，股市先跌后反弹，交易量持续走高，表明在当前宽松的资金形势下，居民对股市配置的热情得到了激发。

此外，汇率的上升趋势也提振了人民币资产。华创证券首席宏观分析师张羽表示，从外部来看，美元的短期突破被解除；就国内而言，尽管第一季度国内商品顺差收窄，或者金融账户担心资金外流，但暂停出境旅游为跨境资本流动提供了约4000亿元人民币的缓冲池。因此，跨境资本流动的基本面在第一季度的汇率是稳定的，而没有担心汇率贬值。

“就国内股市而言，由于中国疫情是先控制+资产价格是先调整+货币政策在空之间有足够的安全性，虽然从全球角度看a股是风险资产的属性，但这种下降的可能性将小于美国股市。预计这将首次接近“避险资产”的属性。”她进一步指出。

工银国际首席经济学家石成表示，短期内，中国多管齐下的应对经验为全球疫情防控提供了重要参考，也有助于缓解金融市场恐慌；从长远来看，中国高质量经济发展的前景依然看好，并将继续作为全球经济增长的垫脚石发挥重要作用，因此中国资产的吸引力将进一步凸显。

来源：零点娱乐时刊