布雷顿体系崩溃45周年：黄金美元是如何走向终结的？

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45年前的8月，布雷顿森林体系及其金本位瓦解了。

“美元等于黄金，”布雷顿森林体系的创始人、时任美国财政部长的哈里·德克斯特·怀特(Harry Dexter White)1945年在美国国会上说。“在任何时候，美国都不能面临自由购买美元和以固定价格出售黄金的两难境地。”

哈利·德克斯特·怀特

在布雷顿森林体系下，其他国家的货币与美元挂钩，其他国家的政府规定各自货币的含金量，并通过含金量的比率决定与美元的汇率。各国确认了美国在1944年1月设定的每盎司35美元的官方黄金价格，每一美元的黄金含量为0.888671克黄金。政府或中央银行可以以官方价格将黄金从美国兑换成美元。为了保护官方黄金价格不受自由市场黄金价格的影响，各国政府需要与美国政府合作，在国际金融市场上维持这一官方黄金价格。

布雷顿森林体系每块金砖有12.5公斤

今天，许多人仍然怀念这个体系，认为从1946年到1971年8月15日(布雷顿体系崩溃的那一天)是货币稳定的黄金时期。然而，事实完全不同。

尽管国际货币基金组织成立于1946年，但符合其第八条(货币与美元以固定汇率自由兑换)的九个欧洲国家直到1961年才实施该条款。当时，由于美国黄金储备的减少，该系统已经承受了巨大的压力。

最根本的问题是系统本身存在不可解决的矛盾。美国无法同时向世界提供足够的美元，并维持黄金可兑换承诺所要求的大量黄金储备。罗伯特，美国著名的经济学家和耶鲁大学教授？罗伯特·特里芬1960年在国会作证时赤裸裸地揭露了这一逻辑。他解释说，“将本国货币用作国际储备货币是荒谬的。”这给世界货币体系带来了“内在的不稳定因素”。

罗伯特·特里芬

特里芬在《黄金与美元危机》一书中指出，布雷顿森林体系将一个国家的货币作为主要的国际储备货币。在黄金生产停滞的情况下，国际储备的供给完全依赖于美国的国际收支:美国的国际收支保持顺差，国际储备资产不能满足国际贸易发展的需要；美国国际收支逆差，国际储备资产顺差，美元危机，危及国际货币体系。这一难以解决的内在矛盾在国际经济学界被称为“特里芬难题”，它决定了布雷顿森林体系的不稳定性。

特里芬解释说，如果各国不采取一致行动来改变这一体系，它将走向死胡同。美国将需要通缩、贬值或贸易和汇率限制，以防止所有黄金储备的损失。这将导致全球金融恐慌，进而导致在全球范围内引入保护主义措施。

我们如何防止这种情况发生？特里芬作证后不久上任的美国前总统约翰·肯尼迪不支持美元贬值，也不会实施财政紧缩。相反，正如特里芬所料，美国诉诸税收、监管、对黄金市场的干预、央行互换安排以及对银行和海外政府的道德游说。

约翰·肯尼迪

在理查德·尼克松总统任期内，通货膨胀迅速上升，1970年上升到近7%，全球美元储备迅速增加。与此同时，外资银行持有的美元黄金库存仅降至22%，较几年前的50%大幅下降。

理查德·尼克松

自1971年5月起，德国不再盯住美元。由于全球放弃美元，德国马克因资本持续流入而大幅升值。经过激烈的内部讨论，德国政府于5月10日决定让马克自由兑换。虽然这一举措成功地遏制了投机资本流向美国，但并没有阻止资本不断流出美国。

国际货币基金组织总裁皮埃尔-保罗·施韦策建议美国提高利率或让美元贬值，但尼克松的财政部长约翰·康纳利谴责了这一建议。相反，他指责日本“控制经济”，因为在马克可以自由兑换之后，日本成了投机资本的新目的地。

然后美元抛售加速。法国甚至派出一艘军舰从纽约联邦储备银行的金库中取回法国黄金。

最后，尼克松接受了康纳利的建议，采取了大胆果断的行动。8月15日，尼克松在国家电视台上宣布，他将实施“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行用美元兑换黄金的义务。

布雷顿森林体系终于崩溃了。怀特认为，这意味着美元国际霸权的终结。他在1942年写道:“有些人认为，不与黄金交换的普遍接受的货币符合国家主权的存在。”“但是，经过一点思考，就会发现这种可能性是不可行的。各国永远不会接受用美元来购买商品或服务，除非它们确信能够以固定价格将美元兑换成黄金。”

在这种观点被证明是正确的之前，整个世界将面临汹涌的波涛。世界会在20世纪30年代陷入保护主义吗？还是重建一个与黄金无关的国际货币体系？

外国金融网站marketwatch的分析师Benn steil指出，尽管存在这些问题，但目前基于美元的非系统性灵活性远远超过了布雷顿森林体系的黄金汇率标准，而且也从未像怀特预期的那样奏效。真正的替代品——经典的金本位制，即利率由跨境黄金流动驱动；或者像凯恩斯在布雷顿森林体系中倡导的超国家货币，在政治上可能仍然过于激进。因此，我们几乎可以肯定，在未来一段时间内，世界仍将由美元主导。

来源：零点娱乐时刊