社科院：全社会杠杆率为249% 中国不存在债务危机

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最近，中国的债务问题引起了国际社会的关注。中国的债务规模有多大？它会带来国际社会所担心的危机吗？根据国家金融与发展实验室15日披露的最新研究，截至2015年底，中国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。其中，非金融企业部门的债务问题较为突出，负债率高达156%。然而，中国主权资产净值已达28.5万亿元。因此，中国有足够的资产来应对债务风险，而债务危机的发生应该是一个小概率事件。

此外，《经济参考报》记者还从国务院办公室举行的吹风会上了解到，成立一个跨部门的整体解决中国债务问题的领导小组已经在高层达成共识，下一步将会安排。

“根据我们的最新估计和之前的研究，我们认为中国政府的债务在可控范围内，中国有足够的资产应对债务风险，不存在债务危机。”中国社会科学院院士、国家金融与发展实验室主任李阳在吹风会上说。

他表示，截至2015年底，中国住宅行业的负债率约为40%，金融行业的负债率约为21%，政府部门的负债率约为40%。如果将一些融资平台债务和或有债务考虑在内，政府部门的负债率将大幅上升至57%。非金融部门的债务问题相当突出，其负债率高达131%。如果加上融资平台债务，非金融部门的负债率高达156%。在金融部门，债务主要集中在国有企业。

截至2015年底，纳入预算管理的中央政府债务为10.66万亿元，地方政府债务为16万亿元，政府债务总额为26.66万亿元，占国内生产总值的39.4%。根据更广泛的估计，政府债务水平达到56.8%，仍低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家的水平。2015年，地方政府负债率为89.2%，也低于国际预警值。

根据国家金融与发展实验室的分析，2014年，中国的主权资产总额为227.3万亿元，主权债务为124万亿元，净资产值为103.3万亿元。根据狭义计算，即扣除土地等低流动性资产，留下可立即偿还债务的高流动性资产，中国主权资产净值为28.5万亿元。

“以上分析充分表明，中国有足够的资产来应对债务风险，而债务危机的发生应该是一个小概率事件。此外，即使出现大规模债务违约，中国也有足够的资产妥善处理，不会对国民经济造成重大负面影响。”李阳说道。

此外，中国独特的经济和金融结构也使得债务问题明显不同于其他国家。李阳认为，与储蓄率很低的欧洲相比，中国是一个高储蓄的国家，中国的对外负债仅占总负债的3%。因此，“即使有债务，也是一个人自己的债务，可以在独立于国际因素的环境中处理。”这是一个非常大的区别。”

然而，中国的债务问题大多集中在企业部门，而国有企业的比例相对较高。国有企业、地方政府和银行实际上是主权人，中国处置不良资产的独特方式应运而生，即“广义政府”，包括国有企业、国有金融机构、地方政府和中央政府。目前，中国的债务问题主要在于广义政府，广义政府是可以转移的，这与其他国家有很大不同。

财政部负责人近日指出，与债务危机国家不同，中国地方政府债务形成了大量与债务相对应的优质资产作为债务偿还担保，未来经济将保持中高速增长，这也为债务偿还提供了根本保证。

不过，李阳也指出，虽然目前没有债务危机，但债务问题必须警惕。如果任其蔓延，经济活力将受到抑制，这肯定不利于经济的长期发展。债务问题必须放在一个重要的位置上来解决，这是一个简单的部门所不能解决的，需要作为一个整体来看待。

几天前，国际货币基金组织(imf)第一副主席戴维·利普顿(David Lipton)也建议中国成立一个专门机构来处理债务问题。利普顿表示，解决企业债务问题势在必行。需要全面的计划和具体的行动来强化预算限制(特别是对国有企业而言)，重组或清算薄弱企业，查明和分配损失，处理相关的社会成本，并促进市场准入。对此，李阳表示赞同，“据我所知，目前还没有一个整体的组织。”

渣打银行(Standard Chartered Bank)中国首席经济学家丁爽也认为，如果中国的债务问题长期拖延，将会存在隐患。在丁爽看来，剥离当前的坏账是降低中国负债率的第一步，对推进国有企业和银行业的改革也非常重要。如果你想在2020年将整体负债率保持在270%以下，你需要做五件事:首先，处置占GDP 10%的不良贷款；二是关闭僵尸企业；第三是对国有企业实施硬预算约束；四是提高银行贷款审批标准，促进股票市场和债券市场向深度和广度发展；第五，调整宏观政策组合，以降低信贷增长和增加预算赤字。

来源：零点娱乐时刊