“3万亿年金基金提高投资权益上限 人社部：为资本市场带3000亿增量”

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21“解读3兆养老金基金，提高投资权益上限！ 人社部:为资本市场带来3000亿的增量资金

总规模超过3兆的养老金基金迎来了利润，提高了权益类资产投资比例的上限。

12月30日，人力资源和社会保障部宣布，近期印发《关于调整养老基金投资范围的通知》(简称《通知》)，结合印发《关于调整养老基金投资范围问题政策释义的通知》。

“养老金”是我国多层养老保险体系三大支柱中的第二大支柱，包括公司养老金和职业养老金。 截至今年第三季度末，我国养老金基金累计规模超过3.1万亿元。 2007年至2019年平均年化收益率为7.07%。 今年虽然受到新型冠状病毒大爆发的影响，但“获得了比较好的投资收益”。

《通知》确定，允许养老金基金投资香港股东权益，将优先股、资产支持证券、同业存款、可持续债务、国债期货等纳入投资范围。

值得注意的是，养老基金投资权益类资产比例的政策上限上升10个百分点，合计不得超过投资组合委托投资资产净值的40%，与全国社保基金权益类投资比例相同。

人社部社会保险基金监督局第一负责人表示，按目前养老金市场规模推算，此次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿的增量资金。

为资本市场带来3000亿的增量资金

“据现有养老金市场规模测算，此次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿增量资金，养老保险体系与资本市场的良性互动将进一步加强。 ”。

12月30日，人社部第一负责人就《关于调整养老金基金投资范围的通知》和配套政策释义向记者进行了询问。

《通知》提高权益类资产投资比例上限，确定养老基金财产投资权益类资产比例，合计不得超过投资组合委托投资资产净值的40%，投资比例上限上升10个百分点，与全国社保基金权益类投资比例相同。

《通知》允许养老金基金投资香港股票通标的股票。 具体而言，养老基金财产的新投资范围仅限于国内投资和香港市场投资。 其中，香港市场投资是指养老金基金通过公开募集股票型养老金产品或证券投资基金，投资香港股票标的股票。

人社部第一负责人表示，此前养老金基金只限于国内投资，但此次允许养老金基金通过股票型养老金产品，或证券投资基金公开募集投资香港股票的股票。 这不仅是考虑到目前世界严峻的经济形势下，香港金融市场仍然具有活力和相当的投资价值，也是贯彻中央关于坚定支持和维护香港金融繁荣稳定精神的具体体现，也是养老基金实现全球范围资产配置的初步尝试。

《通知》将进一步规范养老基金的投资行为。 确认首次需要嵌套相互管理，要求养老基金的财产投资比例在计划层面和组合层面实行“双重限制”，进一步防范养老基金合规风险。

人社部主要负责人表示，一直以养老金资产的流动性比率、权益类和非标准类投资比率等组合的水平进行限制，但在实践中，养老金计划水平有可能发生基于专业组合投资和养老金产品直接投资的超比例投资。 因此，此次要确定单一计划资产对各类型资产的投资比例，要参照投资组合的比例限制进行管理，首次通过文件确定受托直投组合的定义，有助于进一步加强规范指导，防范计划层的投资风险。

此外，传统的监管渗透要求尚未确定，如果养老基金投资的金融产品基础资产超出养老基金的可投资范围，则可能会发生合规风险。 《通知》要求养老基金投资必须按照透明的管理要求，确定约定投资的基础资产符合养老基金投资范围。

消除万能保险、投掷保险和特定的物料管理计划

《通知》规定在养老金基金的投资范围内增加优先股、资产支持证券、同业存款、持续债务、国债期货等。

人社部主要负责人表示，此次养老金基金投资政策调整的目标之一是为养老金基金提供越来越有效的投资工具，积极应对金融市场变化。

《通知》新增国债期货、资产支持证券、同业存款等项目，将基础设施债权投资计划扩展为债权投资计划(即新增房地产债券投资计划)。 然后，确定政策性、开发性银行债券、可持续债务、非公开定向债务融资工具、民营企业债务等至今边界不明确的品种，纳入养老金投资范围。 经过研究，上述投资品种的风险相对可控，具备相当的投资价值，有利于丰富养老金投资渠道，分散投资风险。

另外，由于市场变化，一些投资品种已经不适应投资要求，这次调整了投资范围。 除去万能保险产品和投资合并保险产品，首要考虑的是基础资产不透明，投资收益通常预计养老金基金积极配置的意愿不高。 二是调用担保收益类和保本浮动收益类的商业银行理财产品，首先考虑理财新规出台后，这类银行理财产品的内涵发生了实质性的变化。 银行理财产品难以渗透管理，基础资产容易超出养老金投资范围，容易发生合规风险。 另外，由于整体规范还不完善，很难研究可以纳入养老金投资的条件。 三是消除特定的理财计划，第一，考虑到这类品种的市场容量进一步缩小，原规定的特定理财计划的先后顺序将无法为公司年金基金提供稳定的固定收益。

在调整投资范围的基础上，确定新增加品种的投资准入条件，确定相关投资品种的个股集中度限制。 另外，为了满足养老基金对稳定收益类非标准资产的投资诉求，养老基金对可以投资非标准产品的发行主体适当放宽限制条件，但相应提高免除信托产品外部信用评级的条件，确定债权投资计划投资项目的信用评级要求。

出资比例项目还有待研究

此前，人社部开展了公司年金基金投资股和优先股项目试点。

对此，人社部第一负责人表示，公司年金基金通过专业型年金产品进行试点投资，试点项目须经人社部批准。 经过公司年金基金投资股权和优先股项目的试点判断，综合考虑投资风险的收益情况等，慎重将优先股纳入投资范围，股权还需要进一步试点。

一是优先股投资试点的效果很好。 试验项目都是较高质量的中长限投资标的，不仅利息保障度高、风险低，公司年金基金还需要通过指明投资方向的专业型年金产品进行投资，有可行的退出机制作为保障，试验效果良好。 考虑到优先股是一种稳定的风险管理投资工具，与养老金的长期投资属性一致，具有更严格的政策要求和比较完整的审批流程，此次正式纳入了投资范围。

二是股票项目还有待研究。 开展的试点存在退出机制不健全、考核方法不完善等问题，拟在进一步优化相关内容的基础上延期试点。 股权投资具有较高的收益率潜力，但考虑到风险较高，下一步将继续开展试点，探索积累经验。

政策调整对接“高质量资产不足”

“从2019年开始，近万亿规模的职业年金基金相继开始投资运营，市场上出现了一定程度的“高质量资产不足”，调整年金基金投资政策的紧迫性更加凸显。 ”人社部第一负责人在回答记者提问时表示。

人社部第一负责人表示，此次将调整养老金基金的投资范围。 一是适应金融市场快速发展的需要。 近年来，我国金融市场发展迅速，变化迅速，新的投资品种和投资工具层出不穷，特别是资本管理新规出台后，金融监管部门密集提出了系列规范要求，现行政策不符合养老基金投资实践的诉求。

二是有必要整合养老基金的投资政策。 公司年金和职业年金基金现行投资政策的首要区别是职业年金的投资范围不包括投资万能保险和投资合并保险 年，根据市场情况，经批示部领导同意，人社部社会保险基金监管局窗口暂停公司年金基金投资这两类保险产品，统一年金基金投资政策已具备实施基础。 养老金管理机构要统一管理运营公司(职业)养老金和无差别投资运营养老金产品，需要整合养老金基金的投资范围、比例、管理要求等政策，进行统一调整。

三是有必要规范养老基金的投资行为。 养老基金投资要满足嵌套的相互管理要求，确定计划级投资比例限制，确定实际操作中部分投资品种的投资要求等，进一步加强养老基金监管，防范养老基金合规风险。

年金基金是指根据依法设立的年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老保险基金，包括公司年金基金和职业年金基金。 公司年金制度针对的是公司及其职工，职业年金制度针对的是机关事业单位及其职工。 公司年金和职业年金都构成了我国养老保险的第二支柱是多层养老保险体系的重要拷贝

中国多层次养老保险体系包括三大支柱，其中，第一支柱基本养老保险包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险，由政府主导，其功能是保障投保人的老年基本生活。 第二大支柱是公司年金和职业年金，涉及职业，受国家政策吸引，单位和职工参与，市场运营管理、政府行政监督补充养老保险，第三大支柱包括个人储蓄型养老保险和商业养老保险，是个人利用金融手段增加养老保障供给的比较有效的形式。 多层次养老保险体系三大支柱市场化程度越来越高，两三大支柱将对投保人退休后过上体面的养老生活起到有益的补充作用。

年10月，结合中央机关事业单位养老保险制度改革的重大决策部署，我国建立了职业年金制度，到今年年底，全国职业年金市场化投资运营事业全面落地。 公司养老金和职业年金参保人员覆盖范围扩大，市场监管力度持续增强，基金积累规模稳步增长，长期实现稳健增值目标，补充养老的作用逐渐显现。

截至今年三季度末，养老金制度覆盖近6600万员工，基金累计规模超过3.1万亿元。 2007-2019年公司年金基金平均年化收益率达到7.07%，今年受新型冠状病毒大爆发等因素影响，资本市场波动较大，但年金基金依然投资稳健，取得了较好的投资收益。

来源：零点娱乐时刊