“强调风险中性理念 一再套期保值大体上”

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本报记者李佩

全球化和快速发展是tcl集团历来的重要战术，20世纪90年代tcl踏上“出海”之旅，目前集团经营结算币种达29种以上。 作为领域中较早开展外汇业务的财务企业，tcl财务企业积累了丰富的风险管理经验，在公司集团外汇风险管理过程中，对财务企业所起的作用也有独到的见解。 近日，tcl财务企业总经理黎健与《金融时报》记者分享了外汇业务风险管理的相关意见。

《金融时报》记者:随着全球经济一体化和中国企业“走出去”进程的加快，与海外企业的经贸、业务往来频繁。 在当前的市场环境下，财务企业首要承担那些风险？ 会带来什么样的影响？

黎健:全球化经营给公司带来了许多快速的发展机会，也带来了外汇风险的挑战。 第一包括外汇汇率大幅波动影响业务经营的汇率风险。 境外销售外汇收入无法收回或收回的资金风险外汇资金的流动性风险和外汇业务开展中的合规风险等。 其中，汇率风险是集团非常关注、积分管理的风险之一。

汇率风险对公司的经营有多方面的影响。 首先，汇率波动直接带来未来现金流量的波动，影响出口收入、对外采购价格甚至业务利润等业务经营业绩的实现。 其次，在会计期末，公司需要重新评估外汇资产负债表。 报告期内的折算差额会计进入损益表，也影响公司的净利润。

除了汇率风险外，公司为业务持有的外汇借款也面临利率风险，特别是在美元加息的过程中，借款的利息价格也在增加。

《金融时报》记者:为了解决风险点，tcl财务企业采取了哪些措施？

黎健:为防范上述风险，财务企业通过管理和服务手段，积极开展各项外汇业务。

在外汇管理方面，根据财务企业在结算管理、信用管理、金融机构合作等方面的资源整合特点，我们成立了专门的外汇管理小组，在汇率风险、外汇资金集中管理、外汇融资、外汇交易、外汇合规方面统一管理成员公司 在汇率风险管理方面，我们统一建立了包括风险管理政策、组织结构、管理流程和基础设施等在内的完善的外汇风险管理机制。 在此基础上，财务企业负责集团整体外汇风险管理战略的制定和战略的执行监督、整体管理效果评价、集团整体衍生品的持仓情况分析、重大市场变化风险的提示和应对方案等。

在外汇服务方面，财务企业迅速发展外汇交易产品、结算产品、融资产品等，业务尽量集中处理，发挥规模效应，提高议价能力。 其中在外汇交易方面，利用财务企业外汇衍生产品的资质，内部首先完成了风险敞口轧制，在银行间市场获得了更好的价格，并通过集团专业交易员的操作和专业的交易风险管理流程，降低了公司在外部市场的操作风险。

《金融时报》记者:财务企业有哪些值得分享的心得和经验？

黎健:在风险管理过程中，首先要强调风险中性理念，多次设置保值。 在双向波动的市场环境下，如果持有市场预断的眼光，随意根据汇率走势调整战略，对冲将成为投机，其结果可能是“涨杀跌”，甚至适得其反。

作为生产型公司，外汇风险管理以规避风险、锁定业务收入、价格、利润为目标，尽量减少外汇波动对公司业务经营的影响，避免公司集中在研发、生产、销售等环节，以免业务利润被外汇波动抹杀

其次，需要建立业务与财务相结合的外汇管理体系。 另外，要准确、全面地评价外汇管理的效果。 衍生品损益在与银行的损益交接和会计报表计算时容易被管理者过度关注，特别是衍生品发生较大损失时，衍生品套期保值损益通常难以直接获取，管理者以衍生品损益作为评价管理效果好坏、管理水平高低的唯一标准。 如果不能正确评估汇率业务的损益，当汇率变动对自己不利时，就容易将汇率变动和衍生品损失视为业绩不佳的原因，掩盖业务问题。

《金融时报》:建立比较有效、完整的外汇业务风险管理体系需要哪些要素？

黎健:完善的外汇业务风险管理体系必须具备完善的外汇风险管理机制。 通常包括风险管理策略、组织体系结构、管理流程和基础架构。

第一，汇率风险管理政策需要决定管理目标、风险范围和边界、大致情况、套期保值工具、衍生品期限和比例等核心风险管理要素。

第二，组织结构的构建要遵循公司治理结构、授权规则，适应企业的业务管理结构，以汇率风险管理政策为中心，配置具有相应专业或管理经验的团队。

三是管理流程包括建设操作流程和内部控制流程，即风险敞口预测、年度管理方案设计、风险敞口计量、套期保值工具种类和期限明确、套期保值比率明确、订单交易、定期判断、会计解决、汇总判断。 内部统制管理除了需要关注设置前的背景责任分离外，还需要关注交易对方的风险、交易额保障、合规风险、流动性风险、违约风险等。

第四，外汇风险管理的基础设施，首要包括四大类，一是公司的erp系统，提供风险敞口新闻包括现状和预测二是彭博、路透社等市场新闻系统，外汇报价、趋势、预测等 三是360t等外汇交易系统，支持多货币、市场间、多交易对方即远期和期权交易。 四是外汇风险管理新闻系统，对这三个系统及时反映风险敞口、外汇交易新闻，收集、分解、判断风险管理效果，为外汇风险管理提供决策支持，通过情景分解得出汇率波动对企业未来的财务

特别需要观察的是，外汇风险管理机制的建立必须符合企业的具体经营特点。

金融时报记者:业内认为，利用金融衍生品管理外汇风险价格过高，重视外汇业务风险的事前防范是风险管理的核心战略。 你觉得这个观点怎么样？

黎健:公司汇率风险管理使用业务手段对冲风险和金融衍生品手段这两种方法各有利弊。

业务手段可以从源头上消除风险，减少风险管理价格，但企业需要具有较高的市场地位和较强的议价能力，通过业务条款可能影响产品的市场竞争力，采用该方法要注意业务部门和充分的信息表达，以及风险转移带来的财务、市场、客户

衍生品的手段是套期保值，特点是操作简单容易上手，但必须认识到管理是有价格的。 例如新兴市场币种的套利价格非常高，套利价格比业务毛利还高。

使用什么手段对冲风险，注重公司自身的商业优势和领域地位。 我们的方法是优先在业务方面尽量不释放不必要的外汇风险，在业务不能放开的情况下进行风险对冲管理，将衍生品的对冲价格降到最低，也为业务提供一定的灵活性。

来源：零点娱乐时刊