“PVC行情重归“寡淡” 做多契机能等来吗？”

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观点:利润和利润空因素都没有被强调，到了夏天行情有可能上升

一、长时间的观点: “环境保护行动+安全监管”多是近年来行情的爆点

2004年至2004年间，我国pvc项目继续大规模上马生产，国内生产总值从520万吨/年左右上升到约2450万吨/年，年化增长率达到16.73%。 但是，这十年间，我国的pvc诉求增长率仅为10.10%。 在这种情况下，pvc年前后供应过剩度达到高峰，公司开工率徘徊在50%左右，pvc期目前的价格正在下降。 国际油价随后从高位跳水，pvc期价连续5年下跌，因此从9000元/吨的高价降至4500元/吨的底部位置。

年前后，许多过剩产能因赤字被迫关闭，受出口增加、基础设施活跃等因素推动，pvc供需关系也有所好转，从供给严重过剩、价格持续下跌时期转入供需相对平衡、价格大幅震荡时期。 pvc的诉求集中在房地产基础设施行业，具有比较明显的季节性。 从水泥产量和房屋新开工面积每月的变化可以看出，4月至11月是领域需求旺盛的季节。 另一方面，如果反观供应商，就会发现pvc的检查集中在春天。 因为这个社会库存从12月积累到第二年3月，之后受到供应商的检查和诉求地的良好影响，库存继续。 在这样明显的季节性效应下，打破供需平衡的导火索常常是突发性因素，主要包括环保审计、安全生产相关，近年来，几乎所有的行情都有关联。 这些事性利益多发生在下半年，pvc也有一定的诉求支持，供需两端双重利益叠加，引爆行情。

值得注意的是，与l和pp不同，pvc价格受价格端的影响不显著，特别是对国际油价的波动敏感性较差，其主要原因是乙烯法pvc国内生产能力较少，另外制造商多购买乙烯，价格和油价的相 总之，电石和pvc的价格关联度高于油价，但从近年来两者的价格走势可以明显看出，电石的价格变化明显滞后于pvc，pvc越来越从诉求端影响电石的行情，最终从价格端影响pvc

/ h// h// h// h// h// h/p/p/S2/2、中期观点:提供方的环境

从近年的行情来看，可以看出市场对pvc较为规律的春季检修大潮做好了准备。 而且，那时社会库存通常也积累在年内高位，在货源充足的情况下，pvc的供需关系和期现价格也比较稳定。 另外，pvc的年进出口贸易量也徘徊在80万吨左右，对其基本面的影响程度较弱。 从诉求角度看，pvc下游产业结构一直稳定，基本以房地产基础设施为主，表观消费量的增长与经济增长息息相关。 因为这种pvc诉求的弹性远远小于供应商。 因此，能够在短时间内明显改变pvc供需关系的，只能期待恶性事故、环境保护行动、安全监管等不可预测的突发性事件。

年开始，淘汰化工领域老化产能的快速发展路线越来越明显，环保安监行动“风暴降临”。 上游的电石、氯气、盐酸等分别是易燃、剧毒、腐食品，电石上游也是日前安全事故频发的煤炭领域，且厂家以民营企业小产能为主，pvc均未严重影响产业链。 在产业链同一产品全部供不应求的情况下，pvc开工率大幅超出预期下跌，下半年刚需坚挺，供不应求的次年pvc期价从5500元/吨左右一度上涨至8000元/吨。 但是，必须注意到，随着我国环保安监执法越来越严格，国内落后产能被淘汰，公司占有率日益增加，市场对类似行为的恐慌也逐渐平息。 在这种情况下，供给方的环境保护安监行动带来的价格上涨的原动力也在逐年减弱，pvc行情“一进一退”。

另外，pvc比较稳定的诉讼地点也发生了一些变化。 近年来，房地产领域发展迅速混乱，国家开始下达“不炒房”的指示，房地产基础设施领域的快速发展步伐开始放缓。 年以来，中美贸易纠纷加剧，国内对宏观经济快速发展的悲观预期也浮出水面，为pvc的诉求端增添了中长期利益空。 在供给方利润减弱、诉求方利润空加剧的情况下，pvc价格的上涨动力越来越有限。 其最明显的表现是，今年3月至5月间，pvc领域安全事故频发，历经春检效应后，即便开工率降至近年来最低水平，pvc期目前的价格仍难以站在7000元/吨的关口。 由于诉求薄弱，pvc社会库存也比往年同期水平略高。

/ h// h// h// h// h// h/p/p/S2/3、短期的视角:供给量下降

目前，国内电石法pvc和乙烯法pvc的开工率分别为75%和85%左右，回到了与往年同期水平相差无几的位置。 但从盈利能力角度看，目前电石法pvc吨利润约200元左右，与去年同期基本持平，明显高于年吨利润。 另一方面，由于乙烯cfr价格接近2009年以来的最低水平，乙烯法pvc吨的利润处于历史高位。 这是因为在这种情况下，制造商的开工热情很强，很多公司从春季检查中恢复不久，因此短期内pvc供给量再次收缩的可能性很低。

来源：零点娱乐时刊