5月LPR跟随MLF利率未调整 未来还有多少下调空间？

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蔡连社(北京记者李远)报道称，在5月15日mlf利率没有下调的背景下，本月的lpr仍保持不变。5月20日，央行授权的存款准备金率显示，一年的存款准备金率为3.85%，五年以上的存款准备金率为4.65%，与上月持平。

尽管mlf利率和lpr本月没有下调，但在分析师看来，这只是央行下调利率的节奏。在“六保”和“六稳”政策的背景下，空未来仍将有较大的下行调整。

Lpr利率保持不变

5月15日，央行推出1000亿元人民币的mlf操作，利率为2.95%，与4月份持平。这一次，利率没有调整，在一些投资者的眼中，它降到了空的预期。此前的许多高层会议都强调了下调利率的必要性。

“目前货币市场的利率中心已经明显下移，市场流动性一直处于相对较高的水平。央行近期也暂停了反向回购操作。这意味着监管当局已经认为目前银行体系的总流动性处于合理和充足的水平，并在短期内得到进一步引导。对资本利率的需求很低。”东方金城首席宏观分析师王庆对此进行了分析。

光大证券首席分析师张旭表示，从历史经验来看，mlf的致胜利率不会逐月持续下降，而是会有一定的政策观察期，下一次mlf降息将在政策效果完全传导后进行。

华泰证券固定收益首席分析师张继强表示，近期政策重点进一步倾向于支持实体经济发展，这意味着政策周期可能转向财政政策发挥主导作用，货币实力略有放缓，扩大信贷的意愿依然强烈。最近，人民币汇率小幅贬值至7.1左右，这也可能对央行的货币政策产生一定的制约。

“考虑到新的lpr报价以mlf利率为主要参考，一年及五年以上的lpr报价更有可能在5月20日保持不变。”王庆早就预测到了。

几天前，央行还在一季度货币政策执行报告中表示，mlf利率是通过市场竞价形成的，反映了银行的平均边际资本成本。在mlf利率中加入lpr，市场化程度明显提高。

mlf降低了多少/0/房间？

今天，央行宣布，银行体系流动性总量处于合理和充足的水平，不会进行反向回购操作。这是央行连续31个工作日没有进行反向回购操作。

受反向回购操作持续暂停的影响，昨日市场利率大幅上升:隔夜shibor利率为1.3850%，大幅上升48个基点，7天shibor利率为1.5210%，下降4.2个基点；；dr001的利率升至1.3712%，dr007的利率为1.4395%。

“5月份，中长期流动性需求因素很少，主要体现在支付形成的短期流动性需求上。本周五是本月纳税的最后期限，流动性面临短期压力。最近，人们担心央行重启反向回购的可能性。”华创证券首席固定收益分析师周冠南表示。

王庆表示，目前市场普遍关注的是当前降息过程是否已经结束。“我们预计，从5月份开始，海外疫情对中国出口的影响将全面显现，这也需要国内消费和投资进行对冲。这样，包括边际货币宽松在内的宏观经济政策的反周期调整将在未来进一步加大，特别是在7月份毕业季节之后，城市调查失业率可能再次上升。”

“我们认为，未来的重点将是稳定就业的总体形势，增强经济增长的势头。6月份之后，央行降息的步伐可能会适度加快。在这一年中，mlf利率将下调约40个基点，空房。”王庆说道。

张继强还表示，货币政策仍处于宽松周期，很难长期退出。预计5月和6月将再次下调存款准备金率，mlf仍将下调空.的利率

“下一步，央行将继续深化存贷款利率改革的释放潜力，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，推动贷款实际利率下调，支持企业恢复生产，恢复经济社会发展。”央行在第一季度货币政策执行报告中表示。

来源：零点娱乐时刊