5月20日券商晨会研报汇编

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[财新证券]

宏观策略:截至收盘，上证综指上涨0.81%，中小板指数上涨1.78%，创业板指数上涨1.38%；就工业部门而言，电子、休闲服务和计算机是最大的赢家，而房地产、有色金属、农业、林业、畜牧业和渔业是最大的输家；就主题概念而言，光致抗蚀剂指数、国家大型基金指数和半导体材料指数名列前茅；1023只上海股票上涨，412只下跌；深圳股市上涨1552点，下跌592点；这两个城市的每日总限额为88，每日限额为31；两个城市的总营业额为6415.3亿元，高于前一天的营业额；资本北进方面，沪港通净流入24.36亿元，深港通净流入9.677亿元，总净流入34.03亿元。释放市场活力，开启改革新征程。中央发表的《关于新时期加快完善社会主义市场经济体制的意见》(以下简称《意见》)是对新时期加快完善社会主义经济体制的目标、方向、任务和措施的系统设计，涉及所有制、基本制度、要素市场化、政府管理和服务、民生保障体系、开放型经济、市场经济和法制等七个关键领域的改革措施。《意见》的重大意义在于把改革提到全党全国的共同意志上来，凝聚共识，牢牢把握制度建设的主线，注重改革实践中的新的制度创新，改革措施制度化、法制化。《意见》明确提出，要全面完善科技创新体系和组织体系，这也将加快我国当前芯片半导体、5g、操作系统、创新药物、人工智能等重要科技领域的技术发展。

自主驾驶:5月19日，交通运输部副部长刘晓明表示，交通运输部将坚持“鼓励探索、容忍失败、确保安全、反对垄断”的原则，积极推进自主驾驶技术的研发试点和应用。下一步，交通部将围绕加快建设交通强国的目标，稳步推进自主驾驶技术的应用，构建“新基础设施”的应用场景，推进交通基础设施网络、交通服务网络、能源网络和信息网络的融合发展。根据交通部上周发布的《关于深化公路工程技术创新的意见(征求意见稿)》，智能公路技术将成为下一阶段的重点。从具体措施来看，重点领域主要包括建立标准化的公路数据平台，深化bim技术的应用，推进不停车支付技术的应用，推进北斗卫星导航系统、5g通信、高精度定位等一系列公路基础设施的技术升级和应用，推进区块链技术在公路工程信息管理、防灾和应急救援中的应用。结合交通部多次表态，以2022年为节点，推进自主驾驶产业发展，未来将逐步推进智能公路建设。作为新旧基础设施的交汇点，预计智能公路行业将迅速崛起并引领新兴产业。建议关注广联达、纳威福和钱芳科技。

[国海证券]

新能源汽车:5月19日，国家能源局综合司发布了《关于建立和完善清洁能源消费长效机制的指导意见征求意见(征求意见稿)》的公告。加快形成有利于清洁能源消费的电力市场机制，提升电力系统监管能力，构建清洁能源消费闭环监管体系，提升新能源消费水平。1.与此同时，我们可以看到公共数字报告的数据。据估计，2020年空机房的光伏消耗将达到47gw，风力发电将达到37gw，这比预期更加乐观，基本能够满足乐观估计的装机需求。在某种程度上，它缓解了市场对进入平价后装机容量受限的担忧。2.文件中指出，对于节假日、自然灾害等特殊时期，清洁能源的有限发电量不包括在统计评估中，预计今年COVID-19影响造成的数据失真不会对限电年度评估产生影响，有利于新能源的发展。3.总的来说，作为新能源均等化后的一个重要考虑因素，消费正受到重视，并采取各种措施加以改善。我们对新能源空.的长期增长持乐观态度4.在短期和中期，随着疫情的恢复，光伏装机容量正在逐步恢复。我们看好季度环比改善，看好龙基股份、新沂太阳能、同伟股份、杰佳伟创等领导，关注金高科技、爱旭股份、福莱特、福斯特、东方日升等目标。

[新时代证券]

饮料制造:澳大利亚小麦73.6%的反倾销税对啤酒行业有什么影响？日前，商务部(2020年第14号公告)最终裁定，自2020年5月19日起，对原产于澳大利亚的大麦征收73.6%的反倾销税和6.9%的反补贴税，征收期为5年。进口大麦仍然是啤酒麦芽的重要来源。麦芽是啤酒酿造的重要原料，约占啤酒成本的12%。理论上，一吨普通啤酒需要120公斤麦芽，大约160公斤大麦；国产大麦的质量稍低。优质啤酒依赖进口大麦。2019年，中国啤酒产量约为3765万吨。如果全部是大麦啤酒，大约需要602万吨大麦，国内大麦产量约为90万吨。国内自给率约为15%。奥迈克的可替代性正在增加。从质量上看，澳大利亚、加拿大、法国和美国的大麦质量相当，这是受到澳大利亚小麦反倾销调查的影响。对中国啤酒行业毛利率的影响小于1%。目前，麦芽占成本的12%，约占收入的7%，并征收73.6%的反倾销税。如果2020年澳大利亚小麦的购买量与2019年持平，啤酒企业的平均毛利率将下降约1.2-1.5%

高端产业的趋势可能会加速，从澳大利亚和小麦进口短期原材料的成本会增加，但这不会改变这一趋势。我们相信，95后和00后新一代消费者对高品质和个性化酒精饮料的需求将继续推动企业产品创新。2019年，中国人均国内生产总值将超过1万美元，啤酒行业的发展也将进入一个新的发展阶段。对“水啤酒”的需求将继续下降，对企业业绩的需求将强于份额。啤酒高端业绩发布的转折点也将到来，重点将放在青岛啤酒(Tsingtao Brewery)的股权激励和管理潜力的逐步释放，以及重庆啤酒(重庆啤酒)的资产注入嘉士伯的预期。2021年，市盈率分别为35倍和41倍；受益目标是华润啤酒和珠江啤酒。

世行:经济复苏势头明显。经济正在好转，财政收入的下降正在缩小。疫情对经济影响最严重的阶段可能已经过去，经济数据出现反弹，部分行业税收负增长缩小，非税收入大幅反弹。央行货币政策专员马军表示，自第二季度以来，国内经济复苏相当明显。2020年4月，财政收入出现反弹，降幅收窄至-15%，比3月份高出11个百分点。随着经济的逐步复苏，财政收入的下降开始慢慢缩小。4月财政支出同比增长7.48%，同比增长16.9个百分点，卫生、社会保障、就业、教育、基础设施等方面的支出相对较大:1-4月累计卫生支出6421亿元，同比增长7.2%；4月份，社会保障就业支出同比增长24%，同比增长29.49个百分点；1-4月累计支出12308亿元，同比增长3.5%。

两会期间，财政接力货币政策继续发挥作用，个股迎来差异化市场。被低估行业的银行股将迎来最佳配置机会。随后，无论市场是修复还是继续调整，被低估的银行业都将领先于大盘。在选择个股时，建议关注债务市场化程度较高的股份制银行和城市商业银行。

[平安证券]

农业、林业、畜牧业和渔业:全球大米和小麦供应充足，产量和库存创历史新高，储存与消费的比率保持在历史最高水平。中国的口粮绝对安全，预期价格趋势是中性的。玉米已进入供需紧密平衡阶段，20/21年度产量略有下降，而生猪存栏量的反弹预计将带动玉米饲料消费，深加工产能继续增加并逐步释放，带动工业消费。预计玉米价格趋势将是中性的。全球大豆供应较为宽松，但库存与消费的比率略有下降。国内生猪存栏量的增加推动了大豆粉碎能力的恢复和消费量的小幅增加。预计大豆价格将趋于更加中性。2020年，将是昆虫灾难的一年。非洲、中亚和西亚将受到沙漠飞蝗的影响。甜菜夜蛾在我国的形势严峻，对全球农作物产量将产生一定的影响。在需求方面，随着非瘟疫的正常化，猪的生产能力和库存见底，这导致了对玉米和大豆饲料的需求，种植业的繁荣增加。此外，虫害预计会加速转基因品种的验证。建议关注大北农民和种植、种业和农药行业的龙头企业，如隆平高科技、登海种业和苏肯农业发展。

来源：零点娱乐时刊