信披漏洞！二股东解质泸州老窖延迟两周才公告业绩如常还得多久？

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泸州老窖第二大股东已于6月15日解除股权质押，但只是在28日才披露公告，这不得不引起市场对其信任度的关注

《投资时报》研究员王

泸州老窖股份有限公司(以下简称泸州老窖，000569.sz)因未能及时披露两名股东取消股权质押的情况，再次成为市场热议的话题。

《投资时报》研究员指出，泸州兴隆投资集团有限公司(以下简称兴隆集团)作为泸州老窖的第二大股东，持有上市公司24.99%的股份。2020年6月15日，该公司发行了此前承诺的6400万股股票，但泸州老窖直到6月28日晚才向公众披露，间隔时间为两周，包括7个交易日。

兴隆集团股权质押基本情况

来源:泸州老窖公告

根据《深圳证券交易所上市规则》，上市公司任何股东所持股份超过5%被依法质押、冻结、司法拍卖、委托、设立信托或限制表决权的，应当及时向深圳证券交易所报告并披露。显然，泸州老窖没有严格遵守上述规则。

事实上，泸州老窖出现类似问题已经不是第一次了。据《投资时报》研究员介绍，早在2015年7月，泸州老窖就收到了深交所的监管函，原因是其在实施商品回购业务时未能履行临时披露义务。

从业务数据来看，2019年泸州老窖实现营业收入158.17亿元，同比增长21.15%；归属于母亲的净利润为46.42亿元，同比增长33.17%；扣除后的返母净利润为46.01亿元，同比增长32.09%。

虽然母公司收入和净利润同比分别下降了4.45个百分点和3.1个百分点，但总收入在18家白酒上市公司中仍位居第四。

在产品方面，以国窖1573为基础的泸州老窖高端葡萄酒实现收入85.96亿元，同比增长34.78%；基于特殊歌曲和时代的中档葡萄酒实现收入37.49亿元，同比增长2.01%；以第一首歌和第二首歌为主的低档酒实现收入32.71亿元，同比增长16.54%。

根据以上数据，泸州老窖的高档酒收入增长较快，其次是低档酒，中档酒的增长率较小。

《投资时报》的研究人员注意到，泸州老窖由于子品牌太多、产品线太长，长期以来一直受到业界的批评，在其鼎盛时期，约有7000种贴牌生产产品。

业内人士表示，虽然泸州老窖近年来大幅减少了贴牌生产，优化了企业管理，但其子品牌仍大量存在，管理混乱问题尚未得到妥善解决。

此外，《投资时报》研究员注意到，2019年泸州老窖预付款为22.44亿元，比山西白酒(600809)预付款少5.96亿元。而前者的收入比后者多39.37亿元。

同时，泸州老窖2019年销售成本为41.86亿元，同比增长23.37%，占总收入的26.46%，在18家白酒上市公司中排名第15位，明显高于山西汾酒和洋河(002304.sz)。

2020年，COVID-19突发肺炎疫情，对泸州老窖低端白酒产生了巨大影响。根据一份季度报告，该公司本季度营业收入为35.52亿元，同比下降14.79%；归属于母亲的净利润为17.07亿元，同比增长12.72%；经营活动净现金流量为-3.16亿元，存货金额为37.75亿元，同比增长15.87%。

据业内人士称，第一季度收入增长率的下降与其整体销售额有关，而归属于母公司的净利润的增加则与其毛利率的提高有关。

当然，面对COVID-19肺炎疫情的冲击，泸州老窖也在积极应对，如3月份取消了国窖1573古装和泸州老窖特种宋2的配额，积极消化渠道库存，减轻经销商压力。然而，随着疫情得到控制，泸州老窖在4月份开始逐步恢复定额，并在5月份按正常定额实施。

泸州老窖在最近的投资者关系活动中表示，目前中国的疫情正在放缓，各行各业都已恢复工作和生产，社会和商业活动也相继恢复，终端酒销售也相继恢复，但要恢复到疫情前的水平还需要一段时间。防控可能会规范化，这将影响2020年的白酒市场，增加不确定性。

截至2020年7月1日，泸州老窖收于每股100.23元，创下近年来的新高。

泸州老窖近四年股价走势(元/股)

数据来源:风

来源：零点娱乐时刊