调研

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蔡联(成都记者张海霞)近日有报道称，白酒无疑是资本市场上最耀眼的板块，贵州茅台(600519.sh)、五粮液(000858.sz)和泸州老窖(000568.sz)等白酒类股的市值均创新高。

在股价反复突破的背后，上半年白酒企业的表现如何？你能进一步支撑飙升的市场价值吗？蔡联记者通过实地调查和采访，力求从上半年的零售额、第一季度的业绩等多维度还原上半年白酒行业的基本面，预测下半年、中期和长期的白酒走势。

疫情冲击了春节饮料市场

“目前上半年增长的可能性(白酒的整体表现)相对较小，今年上半年大部分葡萄酒企业的销售都比较惨淡。”葡萄酒行业分析师蔡在接受财联社采访时预测。此外，白酒营销专家杨成平和中国食品工业分析师朱也预测，今年上半年白酒行业不容乐观。朱彭丹说:“我们不应该对今年整个白酒形势感到乐观。”

原因是春节，白酒销售的黄金时期，因为疫情而错过了。杨成平说:“今年春节期间白酒销售几乎为零。”据记者了解，白酒销售主要受春节和中秋节的推动，尤其是春节。杨成平告诉记者:“春节期间白酒的销量几乎相当于白酒销量的1/2。”蔡说:“春节销售额占全年销售额的一半以上，春节销售额与中秋节销售额的比例大约为7:3。”

除了因为疫情而错过春节外，认为，白酒在第二季度的表现并不尽如人意:“因为名酒的销售都集中在华南、华东和京华的高消费和礼品市场，但这些地方都是整个疫情控制最严格的地方。地方，包括北京最近的第二波流行病。”

另外，第二季度是白酒的淡季。“因此，在第一季度和第二季度基本暂停的情况下，半年度报告肯定不会奏效。”朱告诉记者。此外，她补充道，由于2020年初新年的影响，2019年第四季度白酒压滤已基本完成，整个渠道仍是货满为患。压制的货物何时能被消化还不清楚。

“事实上，个别葡萄酒企业的表现仍相对出色，比如茅台和五粮液等大型龙头葡萄酒企业。”蔡对记者进一步分析说:“因为他们的产品不仅是消费品，还具有很强的金融属性，包括他们的品牌吸引力和渠道议价能力，这导致了他们的支付计划。基本上，它没有受到影响。”

从茅台的产品来看，除了天妃茅台，其他酒都受到一定程度的影响。“严格来说，中国只有两种具有金融价值的产品，一种是飞天茅台，一种是水晶五粮液。只有这两种产品有流动性，我可以卖掉它们，把它们变成现金。”蔡对说道。

不过，杨成平说:“可以说，这个行业里只有两种酒，茅台和非茅台。”朱也认为:“我认为除了茅台的出色表现，包括五粮液在内，都要消化库存。”

在大型葡萄酒企业中，根据第一季度收入、净利润和现金流量三项数据，只有贵州茅台呈现两位数的同比增长趋势，五粮液、泸州老窖和洋河的现金流量均为负数，其中泸州老窖的收入同比下降14.76%，洋河的收入和净利润均有所下降。

在像英甲红酒(603198.sh)这样的区域白酒中，大部分业绩下滑，许多白酒公司的净利润下降了40%以上。关于上半年业绩预期的相关问题，泸州老窖、英佳酒厂等白酒上市公司证券部相关人员在接受采莲社记者采访时回应称:“如果不披露，还得等公告。”

白酒销售尚未完全恢复

“卖不出去……”在成都的一家家乐福超市，当蔡联的记者问及“上半年白酒销量如何”时，一名销售人员连连摇头。他马上问记者:“聚会是受限制的，怎么卖酒。”当被问及低端葡萄酒时，销售人员说:“甚至没有更好。”在成都的一家红旗超市，售货员也告诉记者:“卖一瓶是很少见的。”

记者注意到，5月中旬，五粮液在第一季度业绩发布会上公开表示，终端销售额恢复了70%，预计全年收入将保持两位数增长；泸州老窖在最近的股东大会上表示，低端白酒和高端白酒分别在3月和4月开始复苏，而中高端白酒销售的复苏并不令人满意。"纵观整个行业，销售渠道还没有完全恢复."杨成平说道。

然而，随着疫情的好转，一些零售终端正在逐步恢复。“5-6月份(销售情况)比较好，可以说是在复苏，但表现比去年下降了很多。”7月2日，成都舒雨烟酒专卖店老板李娟在接受采莲通讯社采访时说。

谈到自己店铺的具体数据，李娟说:“今年上半年的收入大约是去年同期的一半。”她认为，酒席销售的损失是很大的:“例如，往年五一和端午节至少有10场酒席，每场酒席的销售额在10000-20000元之间，其中至少有100000-200000元的酒席销售额。酒类销售，但今年是完全缺席。”

在销售不完全恢复和疫情等不确定因素下，下半年白酒行业的表现趋势如何？业内有几个人有不同的意见。蔡表示:“目前，我仍然坚持认为，进入下半年后，上半年被抑制的酒精消费需求可能会反弹，因为我们知道，酒精只是需要。在上半年，我们必须结婚、请客、建立一个团体、赠送礼物等。需求只是被推迟了。随着疫情的缓解和餐饮业的复苏，整个酒精消费量将出现小幅反弹。”

杨成平认为:“从目前来看，我判断(白酒)仍将处于恢复阶段。”他给出了两个理由:第一，人们在疫情的不确定性下仍然不敢聚集；第二，在严峻的宏观形势下，个人和企业的消费额是有限的。

朱说:“一般的酒类公司会在八月底召开中秋订货会。我问过很多酒类公司今年是否会开订单会，他们都否认了；终端、分销商和分销商都处于供不应求的状态，因此我预计我将在第三季度上市。”

中期而言，浙商证券白酒行业分析师认为:“就数量而言，中短期高端白酒消费者数量是稳定的。我们预计未来三年高端白酒市场总量将保持8%-10%的稳定增长。它仍然是白酒行业最确定的细分市场之一。”

“从中期和长期来看，未来有两个趋势特别明显。首先是酱汁会继续变浓。在茅台的推动下，民族的台湾和郎酒实际上越来越强大。第二是生产部门将继续加强，如酗酒。以香产区为代表，以五粮液、老窖为代表的浓香型产区，以洋河为代表的面肉产区。”蔡告诉记者。

蔡等业内人士认为，在未来，白酒行业将继续做强做大，并将继续把精力集中在龙头白酒企业上。在消费升级的情况下，疫情可能会加速压榨局面，名酒会越来越强，马太效应会越来越明显。更多的社会资源和产品资源将向一线名酒靠拢，而那些以价格为导向的二线和三线名酒可能会被慢慢淘汰。

杨成平说，随着未来健康意识的增强，未来市场上将会出现“两瓶酒”，一瓶叫名酒，一瓶叫好酒。因此，在未来，中小葡萄酒企业将抓住机遇，有很好的生存空空间。

在a股市场上，对于白酒行业的未来走势，朱也提出了风险:“未来的长期走势绝对不会是多头牛的走势，因为如果机构和热钱都集中在两三只葡萄酒类股，随着股价的上涨，泡沫会越来越大，总会有人套现。”

来源：零点娱乐时刊