半年发7次超短融资券？5G龙头中兴通讯“断供”后遗症显现

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观察中兴通讯近五年的经营业绩，可以发现其扣除后的净利润在下降，销售毛利率一直徘徊在10%左右。2019年，公司返还给母亲的净利润达到51.48亿元，已经回暖。但是，实际扣除后的归母净利润只有4.85亿元，非经常性损益仍然很高

《投资时报》研究员王

自2018年供应中断危机以来，中兴公司(以下简称中兴公司，000063.sz)暂时安全运营，但后遗症不小。

据了解，中兴通讯为此次所谓的结算共支付了22.9亿美元(约161.8亿元人民币)，相当于中兴通讯过去23年净利润总额的73.38%。

从中兴通讯近5年的经营业绩来看，扣除后的净利润在下降，销售毛利率一直徘徊在10%以下。2019年，公司返母净利润达到51.48亿元，似乎有所回暖，但实际上，扣除后的返母净利润只有4.85亿元。

在46.63亿元非经常性损益中，主要来自退税、资产出售、投资收益和非营业收入。

2020年第一季度，中兴通讯的收入和归属于母公司的净利润均出现下降，其净经营现金流仅为3.72亿元，同比下降70.48%。

运营上的困难可能会使中心的沟通不得不在融资方面打开广阔的渠道。《投资时报》研究员观察到，2020年上半年，中兴通讯连续发行了7只超短期融资券，共募集资金80亿元，用于偿还公司的银行融资和补充营运资金。

去年6月，中兴通讯在深圳证券交易所的互操作性会议上表示，该公司具备芯片设计和开发能力，7纳米芯片已经量产，5纳米芯片正在进口。股票价格立即飙升。但三天后，中兴通讯在其官方网站上表示，在芯片设计领域，中兴通讯专注于通信芯片的设计，没有能力制造芯片。

就在风波过去两天后，中兴通讯宣布大股东中兴新通信有限公司(以下简称中兴新)当日以大宗交易方式减持2036.68万股a股，减持金额约为8.33亿元。

商业形势非同寻常

中兴通讯是全球领先的综合通信设备制造商，其业务涵盖三个领域:运营商网络业务、政企业务和消费者业务。

根据风能数据，2015年和2019年，中兴通讯实现营业收入1001.86亿元、1012.33亿元、1088.15亿元、855.13亿元和907.37亿元，同比分别增长22.97%、1.04%、7.49%、-21.41%和6.11%

中兴通讯近五年的收入及增长率(1亿元)

数据来源:风

中兴通讯近五年归属于母公司的净利润及其增长率(1亿元)

数据来源:风

同期，扣除非盈利后的净利润分别为25.78亿元、21.31亿元、9.03亿元、33.95亿元和4.85亿元，同比分别增长24.42%、17.34%、57.60%、475.86%和114.27%。

中兴通讯近五年的净利润(1亿元)扣除后返还给了母公司

数据来源:风

根据上述数据，2017年后，中兴通讯的收入已降至1000亿元以下，其归属于母亲的净利润在五年内连续两年出现亏损。但母公司扣除后的净利润更能反映公司的实际经营状况，呈下降趋势，2018年因特殊情况亏损较大。

在2019年的具体运营方面，中兴通讯实现收入907.37亿元，同比增长6.11%。其中，运营商网络实现收入665.84亿元，同比增长16.66%，占总收入的73.38%；消费类业务实现收入149.97亿元，同比下降21.93%，占总收入的16.53%；政府和企业业务收入91.55亿元，同比下降0.7%，占总收入的10.09%。

根据上述数据，运营商的网络业务占收入的比重最大，实现了正增长，而其余的消费业务和政企业务则出现了下滑。

从归属于母亲的净利润来看，中兴通讯2019年实现利润51.48亿元，其中非经常性损益达到46.63亿元，非经常性损益中的营业外收入和其他收入达到33.6亿元。

与此同时，《投资时报》的研究员注意到，2019年，中兴通讯获得了44.09亿元的退税，虽然比上年有所下降，但仍占其当前净利润的85.64%。

此外，值得注意的是，中兴通讯2019年的负债总额为1032.48亿元(创历史新高)，同比增长7.11%，高于其目前6.11%的收入增长率。据业内人士称，长期受到照顾的中兴通讯，其内生增长略有不足。

2020年第一季度，受COVID-19肺炎的影响，中兴通讯实现收入214.84亿元，同比下降3.23%；实现净利润7.8亿元，同比下降9.58%；扣除后的净利润只有1.6亿元。

同期存货276.2亿元，应收账款187.87亿元，短期贷款190.9亿元。

在这种情况下，《投资时报》的研究员注意到，2020年上半年，中兴通讯连续发行了7只短期融资券，共筹集资金80亿元。其中8月到期20亿元，12月到期60亿元，主要用于偿还银行融资和补充营运资金。

在两个月内两次减持

虽然业绩增长波动很大，但市场对中兴通讯的关注丝毫没有减弱，任何信息的发布和解读都会对公司产生影响。

6月17日，中兴通讯在回答一位投资者的问题时表示，它有能力进行芯片设计和开发。7纳米芯片已经大规模生产，并已在全球5g规模部署中商业化，5纳米芯片正被引入该技术。

深圳证券交易所互动投资者问答

来源:深圳证券交易所互动官方网站

立即，中兴通讯的股价从6月18日的39.80元/股的开盘价上涨至6月19日的44.19元/股，两个交易日累计涨幅最高，达到11.03%。6月18日，香港股票中兴通讯上涨了21.98%。

6月20日，当许多投资者为中兴通讯叫好，称中兴通讯理应成为5g主设备的领军企业时，中兴通讯在其官方网站上发布了一份澄清声明，称在芯片设计领域，中兴通讯专注于通信芯片的设计，没有能力制造芯片。在芯片生产和制造方面，我们依靠全球合作伙伴来划分生产。

中兴通讯澄清声明

来源:中兴关伟

两天后，即6月22日，中兴通讯宣布大股东中兴新通信股份有限公司当日以大宗交易方式减持2036.68万股a股，平均交易价格为39.44元/股，现金总额约为8.33亿元。这是中兴通讯在短短两个月内第二次在4月初兑现18亿元人民币。

中兴通讯近五个月的股价趋势(元/股)

数据来源:风

截至2020年7月2日，中兴通讯以每股40.50元收盘，较52周高点下跌28.57%。

来源：零点娱乐时刊