央行已将目标下调1个百分点，并保持稳定的中性货币政策取向。

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927 原标题:央行定向减息1%，稳健中性货币政策取向保持不变

4月17日，中国人民银行决定从4月25日起将大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率下调1个百分点。同一天，上述银行将按照“先借后还”的顺序，用发放的资金偿还中央银行的中期贷款。

据报道，此次降息是为了引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构。由于金融监管更加严格，表外融资“回到资产负债表”现象自去年以来日益突出，导致表内信贷需求压力加大，推高了贷款利率，提高了企业尤其是小微企业的融资成本。与此同时，随着存款下降和M2增长率，银行资本成本居高不下，存在一定的流动性压力。在这种背景下，一些金融机构需要被适当降级。

中国人民银行有关负责人表示，部分金融机构的降级置换操作主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行。目前，这些银行的存款准备金率基准水平相对较高，为17%或15%，借入多边基金的机构也在这些银行之列。存款准备金率已经处于较低水平的其他金融机构不在此操作范围内。

这次将如何通过降低标准来取代MLF？央行有关官员表示，将分两步走:第一，从4月25日起，上述银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点；第二步是，在降级之日，持有未偿多边基金的银行将按照“先借后还”的顺序，用降级释放的资金偿还从央行借入的多边基金。降级释放的金额略高于要偿还的多边基金。根据今年第一季度末的数据，预计MLF将在运营当天偿还约9000亿元，而增量资金将释放约4000亿元。大部分增量资金将发放给城市商业银行和非县级农业商业银行。

交通银行金融研究中心首席财务分析师易永健认为，以较低成本的超额准备金替代多边基金，将有助于银行降低负债成本，增强负债稳定性，优化流动性结构，特别是增加长期稳定基金，并辅以MPA(宏观审慎评估体系)评估要求，有望带动一定数量的增量资金流向小微企业，降低其融资成本。

央行相关官员表示，此次中期贷款额度下调的目的是增加对小微企业的支持。央行可以通过适当降低法定存款准备金率来替代部分借入资金，从而进一步提高银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，适当释放增量资金。

具体来说:首先，可以增加长期资本供应，降低银行资本成本。MLF的替代降低了商业银行的利息支付成本，有利于降低企业的融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加小微企业贷款的低成本资金来源。中国人民银行将要求相关金融机构将新增资金主要用于小微企业贷款，适当降低小微企业融资成本，改善小微企业金融服务。上述要求将包括在精神创伤和痛苦评估中。

"稳定和中性的货币政策将保持不变."央行相关官员表示，此次降息释放的大部分资金将用于偿还中期贷款，这是两种流动性调整工具的替代品，而剩余的少量资金将在4月中下旬的纳税期进行对冲。因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性总量基本保持不变和中性。

央行有关官员强调，中国是一个发展中国家，仍需保持较高的准备金率，以防范金融风险。中国人民银行将继续实施稳定、中性的货币政策，保持合理、稳定的流动性，引导货币信贷和社会融资平稳、适度增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。(中国经济网经济日报) 陈)

来源：零点娱乐时刊