“熵研咨询：怎么通过资金流向预判黑色行情的持续性和拐点？”

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我们在公众号文案《熵研咨询:如何利用黑链价格指数把握钢材期、现货交易机会》和《熵研咨询:如何利用黑链驱动指数预判黑趋势性拐点行情》中进行了熵研。

其中，跟踪指标领先于现货，但落后于期货，该系统可以起到跟踪市场、评估方向、提示仓位的作用，品种包括产品材料和原料、期货和现货、单边和套期保值。 主要指标综合考虑宏观、基本面、价格和基础差的因素，可以事先判断黑色期货和现货的未来趋势。

先行指标综合考虑了供需、宏观、基础、价格的影响，但是整合到期货市场的游戏最终需要资金的协助。 一旦行情来临时，无论是上涨还是下跌，市场情绪发酵带来的新入场资金多寡都会影响行情的高低和时间长短。 感情的强度可以通过持仓的增减来评价。 例如，多头行情中，纯多资金入场持续表示行情持续，纯空资金入场持续则备受重视，是行情有可能结束的标志。

为此，本文将重点分析如何从资金流向判断黑市的持续性和拐点。

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期货资金流动的评价指标

对商品来说，资金流动首先通过持仓量的增减来评价。 期货持仓量，也称为控盘量或未平仓合约量，是指买入或卖出后未进行实物交割的商品期货合约数量。 未平仓合约的买方和卖方相等，但国内商品期货持仓量计算买方和卖方合计的数量(金融期货计算单边)。 如果买卖双方是新仓库，持仓量增加两个合同量一个是新仓，另一个是平仓，持仓量不变。 如果买卖双方平仓，持仓量将减少两个合约量。

商品成交量在期货中的作用远远低于股票，基本上反映了相关品种交易的活跃程度。 期货交易量是指某期货合约当天成交的双边累计数量，单位为“手”。 因为在期货中的作用远远低于股票，股市是单向市场，所以只能做很多事情，所以价格的上涨必然伴随着成交量的增加。 但是期货是双向市场，所以多买也可以卖空。 这是因为单纯以成交量的增减来评价资金的多空方向并不容易。 例如，即使在价格上涨的时候，很多人也会去卖空。 价格下跌的时候，还有很多人去买。

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趋势行情迅速发展的不同阶段

的资金游戏规则

商品期货市场研究的最终落脚点是资金博弈，需要关注市场主流情绪变化的基础是否发生了变化。 通常，价格会随着趋势的惯性(实质上是市场情绪惯性导致的人的行为惯性导致的)持续运行，主力资金善于事先发现认识基础的变化，从而逐渐诱惑市场主流情绪(次主力>散力)的变化。 最终行情的结束一定会通过主力资金的提前撤出+散力的持续增仓来完成。

图1按行情划分的资金博弈

资料来源:熵研咨询

一波行情的演绎如图1所示，在下跌行情的末端，资金博弈主要表现为主力空单的大幅减仓和散户空单的小幅增仓，在这个过程中表现出了互换完成、总持仓量下降的特点。 在上涨行情初期，资金博弈主要表现为主力多单的大幅增仓，此时持仓量持续增加。 上升末期表现为主力多单的大幅离场和散户多单的小幅增仓，在这个过程中完成了轮换，呈现出总持仓量下降的特点。 在行情初期，资金游戏主要出现主力空单的大幅增仓，此时的持仓量再次持续增加。 依次重复。

根据持仓量的一些变化，可以得到以下规则

1、趋势性行情前半段，持仓量阶梯式增仓，单边行情具有持续性。 多空双方对某个商品的方向性有分歧时，多空都会追加仓库。 在这种情况下，该合同的持仓量将逐渐扩大，在多空双方竞争期间，持仓量将持续扩大。 除非该合同的持仓量明显减少，否则维持原有趋势。

2、趋势性行情的后半段，表现为阶梯式减仓下行，单边行情结束。 期货价格大幅上涨或下跌后，如果持仓量持续下降，则证明多空双方中的一方已经输球离场，输球一方的离场将迅速促进价格按原趋势继续前进。 利润高时，由于利润需要兑现，持仓量明显减少，价格向相反方向迅速变化。

3、无论是上涨还是下跌，持仓顶大多领先于价格顶/底。 因此，当价格处于高位或低位时，持仓量的大幅减少往往是谨慎的，预示着行情的逆转。 以股东谚语“多头不死，空头不停”为例，在行情初期，多空双方激烈博弈，合同持仓量持续增加，空头占主导特征，价格也 但是，一旦下跌到一定程度，多头输了离场，持仓量大幅减少，伴随着期货价格的再次急速下跌。 空机头也需要利润兑现，因此持仓量会进一步下降。 随着套现利润空头平仓量的增加，价格反而反弹，容易发生空杀空的踩踏现象。 在多头行情中，这个法则依然适用。

图2一波行情的启动和快速发展必然伴随着增仓，持仓顶领先于价格顶/底(这里以上涨为例)。

资料来源:熵研咨询

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熵研.资金驱动指数的

定义和采用方法

前述行情的启动必然伴随着增仓，因为减仓行情的持续性不足。 但是，同样是增仓，如何定量分解增仓量？

这里介绍熵研.资金驱动指数的定义和采用方法。 如表1所示，熵研.资金驱动指数从品种开始有螺纹、热卷、焦炭、焦炭、铁矿石、动力煤，根据各品种的持仓变化分为增仓驱动、减仓驱动、持仓驱动，方向分为上下平(第一代表价格的运行方向) 其中，增减仓驱动是变量，持仓驱动是库存，变量表示变化持仓对应的价格波动值，库存表示相关合同的变量累计值。 相对于持仓驱动，增减仓驱动更为重要。

增减仓驱动定义持仓量的一些变化在达到一定幅度后纳入计算，是考虑持仓量和价格变化综合得到的(采用一定的数学计算方法)，重要指标是持仓量的增减和价格的上涨。

具体来说，在持仓量增加而价格上涨的情况下，代表多头增仓，似乎增仓驱动提高了。 持仓量增加价格下降，代表空头增仓，增仓驱动向下。 持仓量减少，价格上涨，代表空头减仓，减仓驱动向上。 持仓量减少，价格下跌，代表多头减仓，减仓驱动向下。 需要证明。 如果多头和空空头都有相当宽的仓库，最终的结果将会看到价格的运行方向，例如价格最终上涨，表明仓库的驱动力在提高。

表1熵研资金驱动指数部分

资料来源:熵研咨询

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趋势回顾和当前持仓变化分析

最后，结合历史趋势验证了增减仓驱动趋势行情在快速发展的不同阶段的规律，这里以螺纹为例。

年螺纹指数的演变如图3所示，主要分为年初-4月中旬、4月下旬-9月下旬、10月上旬-年末3个阶段。

1、年初-4月中旬:增仓驱动持续向上(多头增仓)，减仓驱动持续向下(多头减仓)，并且增仓驱动的增量高于减仓驱动的减量，这个时候随着价格的上涨，这个阶段是典型的多头增仓驱动的价格上涨。 虽然此后增仓驱动趋于稳定，但减仓驱动明显向上(空头减仓)，随着价格持续上涨，空头负出局。 随后多头盈利，增仓驱动高位持续走低，多头踩踏价格迅速下跌，行情逆转。

2、4月下旬-9月下旬:第一轮过后，增仓驱动再次持续增长，减仓驱动相对平稳，表明此时价格保持上涨趋势，仍处于多头增仓驱动的价格上涨阶段，多头再次踩踏价格。

3、10月上旬-年末:价格上涨阶段的多空对决与第一阶段相似，但最后的下跌恰恰相反，是多头收益现金化造成的，而不是空头输。 少量减仓波动引起价格大幅下跌，证明市场极其敏感，多头拉股乏力，能耗过大。 年和年螺纹指数的变化与增减仓驱动的关系分别如图4和图5所示，在此不再赘述。

2019年的螺纹指数趋势基本上分为两种趋势，如图5中第二个红色虚线框所示。

与一级趋势相对应的价格上涨由12月中旬至2月中旬多头增仓带动，这一阶段减仓驱动略有下降，标志着价格上涨后部分多头实现盈利。 相应的逻辑是，在价格低位重复放松宏观货币政策和发酵巴西矿难。

二级趋势从2月中旬到现在，可以看出，应对价格宽幅震荡，这个阶段的空头持续增仓，但减仓驱动先上后下，空头在增仓下调价格后也逐步实现盈利。 对应的逻辑是最近产业好转，宏观极限恶化，两种力量相互消耗。

另外，最近的螺纹投诉受到供给限制，但长期投诉受房地产系列数据的影响明显低于预期。 具体来说，05合同受基本面持续好转和价格支持的影响，下空之间有限，上有高产量和再生产要素的压制，仍以3650元-3850元的宽幅震荡为主，要突破前高，资金面的好转和仓储速度 目前空头脑有点特征，但还没有完全分出胜负。

图3年螺纹指数的价格走势与资金驱动的关系

资料来源:熵研咨询

图4年螺纹价格走势与资金驱动的关系

资料来源:熵研咨询

图5年至今螺纹价格走势与资金驱动的关系

资料来源:熵研咨询

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总结本论文的第一个结论[/s2/]

，对商品期货来说，资金流动的部分变化是通过持仓量的增减来评价的，商品期货的成交量在期货中的作用远远低于股票，但也基本上反应相关品种交易的活跃程度。

2、从持仓量的一些变化可以得出以下规律: a、趋势性行情前半段，持仓量阶梯式仓位(多头仓位为阶梯式涨跌，空头仓位为阶梯式涨跌)，仓位越大，单边行情就越具有持续性。 b、趋势性行情的后半段表现为阶梯式减仓(多头减仓则为阶梯式下，反之则为上)，单边行情结束。 c .无论是上涨还是下跌，持仓的顶部大多领先于价格的顶点/底部。 因此，当价格处于高位或低位时，持仓量的大幅减少需要慎重，因为往往表明第一种趋势已经接近尾声。

3 .为了量化增减仓对价格的影响，设计了熵研.资金驱动指数，增减仓驱动是变量，持仓驱动表示库存，变量表示变化持仓对应的价格波动值，库存是相关合同的变量累计值，多空力综合格

4、拟合螺钉资金驱动指数和-2019年螺钉指数的价格走势，增仓驱动往往是行情持续的关键，一旦增仓驱动减弱或减仓驱动加强，行情即将逆转，就证明了这一点。 目前空头脑有点特征，但还没有完全分出胜负。

后期，特朗普的光环和熵研知识星球也将定期发布熵研黑链价格指数和熵研黑链驱动指数。 如果您对黑色投资交易感兴趣，欢迎留言(附上微信号)

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来源：零点娱乐时刊