5月M2增速跌破12% 个人房贷撑起新增贷款半边天

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根据央行15日发布的数据，5月份人民币贷款增加9855亿元，企业中长期贷款由上月的减少转为增加。得益于房地产销售的蓬勃发展，5月份居民中长期贷款增加5281亿元，占全月新增贷款的近一半，居民中长期贷款主要为个人抵押贷款。

◎每个记者万敏

中国人民银行15日发布的数据显示，5月份人民币贷款增加9855亿元，企业中长期贷款较上月有所增加，但规模仍较第一季度有所萎缩。得益于房地产销售的蓬勃发展，5月份居民中长期贷款增加5281亿元，占全月新增贷款的近一半，居民中长期贷款主要为个人抵押贷款。

5月份，m2增速继续回落至11.8%，比上年末下降1.0个百分点。然而，这可能更多是由于基数，因为央行已经提前“预测”了m2增长率的下降。

此外，社会融资增长不容乐观，表外融资大幅收缩导致5月份社会融资规模增加6599亿元，比去年同期减少5798亿元。

居民中长期贷款成为主要信贷力量

根据央行发布的数据，5月份人民币贷款增加9855亿元，同比增长847亿元。分行业看，家庭贷款增加5759亿元，其中短期贷款增加478亿元，中长期贷款增加5281亿元；非金融企业和政府机构贷款增加3597亿元，其中短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加1825亿元，票据融资增加1564亿元；非银行金融机构贷款增加416亿元。

民生银行首席研究员文彬告诉《国家商报》，5月份人民币贷款增加了9855亿元，超过了市场预期。从结构上看，银行继续增加零售贷款，其中中长期贷款增加5281亿元，超过新增贷款的一半以上，反映出当前住房抵押贷款需求仍然强劲；企业中长期贷款增加1825亿元，票据融资增加1564亿元，表明投资前期后企业贷款后续不足，目前固定资产投资增速下降也影响了贷款需求的增长。

此前，根据国家统计局发布的数据，2016年1-5月，全国固定资产投资(不含农民)为187671亿元，同比名义增长9.6%，1-4月增速下降0.9个百分点。

“新贷款的反弹是预料之中的，影响新贷款的主要因素仍然来自地方债券互换和房地产市场。与上月不同的是，5月份地方政府债券互换对当月新增信贷的影响大大减弱。5月份新发行的地方政府债券规模只有5271亿元，几乎是4月份的一半。因此，债券互换对5月份信贷的影响应该不到2000亿元人民币。”同一天，交通银行金融研究中心评论道:“在国内房地产市场，尽管一线城市不断出台各种限购措施，但交易量还是下降了。然而，一些二线城市在高温下仍难以回暖，或者说回暖缓慢，这直接表明居民中长期贷款大幅增加，已成为5月新增人民币贷款的主要组成部分，也形成了新增人民币贷款的强劲反弹。支持。”

M2的增长率低于13%的增长目标

5月末，广义货币(m2)余额146.17万亿元，同比增长11.8%，增速比上年末低1.0个百分点，比去年同期高1.0个百分点；狭义货币(m1)余额为42.43万亿元，同比增长23.7%，分别比上年末和去年同期增长0.8和19.0个百分点。

根据交通银行金融研究中心的数据，m2增速放缓在很大程度上受主要公用事业和可能的金融机构债券投资减少的影响。然而，m2的内部结构变化直接表明m1和m2之间的剪刀差扩大了。房地产市场正在蓬勃发展，居民定期存款转化为企业活期存款的现象已成为存款定期活化趋势的主要动因。此外，目前整体市场利率较低，企业保持活期存款的机会成本相对降低，同时经济压力较大，资金出口相对稀缺，部分企业的需求导向型资金现象明显。所有这些都是可能导致m1和m2之间的差异不断扩大的原因。从经验来看，m1和m2的增长率相差很大，m1上升很快，未来国内资产价格可能会上涨。

“尽管m2增速低于13%的增长目标，但货币市场利率仍处于低位，表明流动性总体充足。”文彬认为。

事实上，央行在4月份发布金融统计数据后对记者的回答中明确表示，由于基数的原因，“在正常增长的情况下，未来几个月m2同比增速仍可能大幅下降。”但这主要是因为特殊基数效用干扰了同比数据，而这并不代表实际增长率。随着基数效用的逐渐消失，m2的增长率将在9月和10月之后回升。”

交通银行金融研究中心认为，在目前国内蔬菜价格经历了一轮上涨的情况下，猪肉价格上涨的压力依然存在，部分城市的房地产价格仍然偏高，国际经济形势不太稳定，国内货币政策将在很大程度上保持稳定和中性的调控节奏。然而，由于基数效用的影响，m2的运行在未来可能会进一步下降。

文彬认为，从长期来看，打破信用债券交易有利于债券市场的持续健康发展，但从短期来看，可能会对降低企业部门的杠杆率产生影响。下半年，如果房地产市场交易放缓，将影响银行零售贷款的增长。要尽快稳定投资增速，特别是民间投资增速回落，加大各地ppp项目实施力度，稳定银行公共贷款投资。

来源：零点娱乐时刊