全球最悲观的对冲基金：向熊市投降的那一天正在慢慢靠近

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尽管以russell clark为首的骑士全球不再像当时那样对市场悲观(骑士全球在6月份的空净收益头寸曾超过100%)，但目前空净收益头寸已降至84%。

2001年2月至2016年6月骑士全球市场历史风险趋势图。

然而，骑士全球仍然是全球对冲基金中最悲观的对冲基金，管理着超过10亿美元的资金。这意味着，在8月份，当S&P 500指数创下历史新高，全球股市飙升时，骑士全球基金表现非常糟糕。可以肯定的是，克拉克说，“公司基金本月下跌了4.94%。亏损来自业务、外汇业务和债券业务。”

这种情况仍在继续:

“本月对该基金来说是一个糟糕的时期，但糟糕的局面可能会持续下去。摩根士丹利资本国际世界指数今年上涨了3%，摩根士丹利资本国际新兴市场指数上涨了近12%。事实上，在美联储本月重新考虑加息问题后，美元开始停止贬值和升值。”

克拉克最终准备好放弃他之前的策略了吗？尽管承认这位活跃的基金经理正在遭受损失，但他表示不会放弃目前的策略:

“该公司已经开始对其投资组合进行一些调整。有迹象表明，中国在降低重工业产能方面取得了一些成绩，尤其是在煤炭领域。我们开始担心做空商品仓位的策略，公司开始减少做空商品仓位。在其他领域，我们开始为日常用品和房地产建立空投资信托基金。我喜欢这两个领域，因为它们中的许多都处于令人担忧的财务状况，当债券收益率上升并提供对冲长期国债的机会时，这两个领域将进一步下跌。

自2016年以来，八个月已经过去了，其间有一些收益，也有一些损失，但公司仍然存在。不仅对冲基金如此，最活跃的基金经理也是如此。为什么投资者要把辛苦赚来的钱给基金经理，更不用说他们高昂的费用和糟糕的表现了？这种观点认为，该行业正面临越来越多的阻力。被认为最活跃的活跃基金经理和对冲基金已经成为投资者回避的领域。

这种观点越来越多，我感到遗憾。然而，对我来说，更符合逻辑的说法是，市场正严重倾向于那些自然倾向于消极投资者的领域。在科技泡沫时期，活跃的基金经理有权避免购买定价过高的股票，这将导致整体业绩不佳。然而，活跃的基金经理既没有离开科技行业，也没有完全失去理智，在最糟糕的时候买入股票。科技泡沫破裂后，大多数活跃的基金经理表现非常好，至少在2008年或2009年之前是如此。然而，自2009年以来，活跃基金的业绩经历了长时间的不佳表现。"

过去7年，活跃的基金经理应该感谢央行官员摧毁了著名的“市场”。

那么接下来会发生什么？克拉克认为，活跃的基金经理向熊市投降的日子正在逼近。

“市场长期表现出色的一个有趣特征是，市场中的每个人最终都被迫进入同样的状态。有时是因为以前充满疑虑的投资者的放弃，有时是因为不想错过机会的单纯贪婪。最大的问题是，我们离现在还有多远？我想我们离这一天很近了。高盛(Goldman Sachs)对冲基金数据显示，对冲基金前10名平均头寸中有70%是多头头寸。

多头的趋势正在增长，对冲基金的赢家越来越少。空建仓的水平已经开始下降。大型企业/基金经历了漫长而艰难的时期。越来越多的投资者转向被动策略或结构性产品。"

摘要:

尽管市场大幅上涨，但我更喜欢的指标——以日元结算的S&P 500国债指数、以日元结算的S&P 500指数和以韩元结算的日元——仍处于熊市。投资者已经开始向市场投降，尽管大多数人并没有真正改变。该公司仍在继续发行长期债券和空股票。(奥斯卡)

骑士资本2016-2001年月度投资回报示意图。

来源：零点娱乐时刊